中国三江化工9个交易日50%的收益是怎样溜走的?


摘要:现在关注中国三江化工,错过了和它亲密接触的良机。静态来看,目前最好围观中国三江化工的走势。如果四季度中国三江化工主要原料甲醇价格下跌,重要产品环氧乙烷、乙二醇价格上涨,大家择机调整对它的态度。

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一、错过了和中国三江化工亲密接触的良机

今天,白话股市关注中国三江化工(02198.HK),已经错过了一个好的窗口期了。

10月9日,中国三江化工披露了配售新股的信息;10月17日,中国三江化工顺利完成了新股配售工作,向超过6名的投资者发行了1.97亿股新股,募集资金净额4.35亿港元,总股本增加到了11.9亿股。令人费解的是,今年上半年,中国三江化工的资产负债率只有39.2%,并不高,为什么不进行债务融资,而非得要进行股权融资进而摊薄股东收益呢?

这一次,中国三江化工发行新股的价格为每股2.28港元;10月19日收盘,该公司股价为3.42港元,与前述新股发行价格比较,刚好上涨了50%。

基于中国三江化工10月6日每股2.68港元的收盘价进行比较,从10月9日发布新股配售消息到10月19日,9个交易日,该公司股价上涨了27.61%。

上述超过6名的投资人9个交易日就获得了50%的收益!

如果是在A股,白话股市看公告就能知道购买了上市公司定向增发股份的投资人信息,但港股上市公司中国三江化工这次没有披露投资人的资料,要不然可以发现哪些幸运儿把握了和中国三江化工亲密接触的良机!

二、当前,最好围观中国三江化工的走势

当前,还能关注中国三江化工吗?

10月19日收盘,同行企业上海石油化工股份(00338.HK)股价为4.76港元,今年上半年的每股收益为0.277港元,假设全年每股收益为0.554港元,动态市盈率为8.59倍。

今年上半年,中国三江化工归属于股东的净利润约为人民币1.82亿元,按11.9亿股的总股本计算,每股基本收益约为人民币0.15元;假设今年全年每股收益为人民币0.30元,全年每股收益0.354港元(采用2017年10月19日人民币汇率中间价,1人民币兑1.18港元),动态市盈率9.66倍。

静态来看,目前时点下,最好是围观中国三江化工的走势,尽管白话股市写这篇文章的时候,中国三江化工的股价去到了3.62港元左右。毕竟今年上半年,上海石油化工股份净资产收益率10.55%,销售净利率6.01%;而对照来看,中国三江化工净资产收益率只有6.86%,销售净利率只有4.00%,盈利能力略微逊色一些,但中国三江化工的估值已经超越上海石油化工了。

三、视成本甲醇和产品环氧乙烷、乙二醇、丙烯价格变动,决定接触三江化工的程度

当然,如果中国三江化工今年下半年业绩有超预期的表现,大家可择机调整对它的态度。

怎样判断中国三江化工的业绩能不能超预期呢?

中国三江化工的主要原料为甲醇,收入占比排行前三位的产品分别是环氧乙烷、乙二醇、丙烯(聚丙烯),如果甲醇价格下跌,环氧乙烷、乙二醇、丙烯(聚丙烯)价格上涨,中国三江化工的业绩不出意外就会创出好的记录。

中国三江化工的盈利表现对甲醇价格变动最为敏感,因为采购甲醇的支出约占该公司销售成本的三分之二。今年上半年,甲醇价格同比平均上涨超过了40%,导致中国三江化工整体毛利率同比下跌了1.7%。煤炭是生产甲醇的主要原材料,大家可以通过煤价的波动判断甲醇价格的走势;更直接一点,可以上郑州商品交易所网站了解甲醇的现货与期货价格,比如,10月19日,华东甲醇市场日内交投一般,受期货走跌影响,成交重心下移,其中太仓现货每吨2730-2750元,较18日每吨下降了30-40元。当前,甲醇供应量整体上呈现了增长态势,国内甲醇也没有新增需求,甲醇价格短期内上涨的可能性不大,这是有利于中国三江化工提升业绩的。

环氧乙烷主要用于洗洁精、洗衣液等快消品的活性剂,下游日用化工品行业需求在增加,但环氧乙烷的供给无法在短期内快速提升,因此环氧乙烷的价格也会有所增长。在中国,三江化工是环氧乙烷第二大供应商(第一大供应商是中国石化),产品市场占有率达20%;在华东地区的市场份额超过40%,位列第一。由于环氧乙烷的化学性质,不能远距离运输,储存时间不能超过3天,根据国际法律规定不允许进口,所以国内的环氧乙烷全部为国产。由于中国三江化工在供应环氧乙烷方面具有优势,可以和中国石化一起根据市场供求情况为环氧乙烷定价提供意见。

乙二醇的价格也出现了稳步增长的态势。目前,乙二醇国内需求量为每年2000多万吨,进口超过了60%,是对外依存度最高的大宗化工品之一。因为乙二醇生产技术壁垒较高,现在的煤制乙二醇技术整体运行稳定性还有待提升,所以,国内乙二醇产量远远不能满足国内需求。中国三江化工拥有了环氧乙烷和乙二醇联产装置,可随时根据市场需求进行调节,进而达到总体利润最大化的效果。

预计聚丙烯价格今年四季度也会有所提升,大家记得上大连商品交易所网站查看聚丙烯的价格走势。

了解了行业动态,白话股市粗略分析甲醇、环氧乙烷、乙二醇的价格变动对中国三江化工净利润的影响。

分析的前提条件:采用今年上半年华东地区甲醇每吨约2800元的价格作为甲醇基准价,甲醇基准年用量为238.97万吨;采用上半年三江化工环氧乙烷平均每吨约8515元的出厂价作为环氧乙烷基准价,环氧乙烷基准年产量为46.55万吨;采用上半年三江化工乙二醇平均每吨约6104元的出厂价作为乙二醇基准价,乙二醇基准年产量为27万吨。

分析结论:如果主要原料甲醇和重要产品环氧乙烷、乙二醇今年下半年维持基准价不变,中国三江化工2017年全年净利润预计为人民币4.86亿元,每股收益为人民币0.41亿元,每股收益折合为0.48港元。如果参照上海石油化工股份约8.59倍的动态市盈率,中国三江化工股价可以去到4.12港元。

白话股市的分析不构成投资建议!兼听则明,偏信则暗,如果你是三江化工的粉丝,建议你直接打电话去该公司问问业务经营情况,然后再做决定。宝洁、浙江的纳爱斯、广东的立白,都是中国三江化工的客户,有条件也可以去走访走访它的客户。

以上文字仅供参考,不构成投资建议;据此入市,风险自负。

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