发布时间：2020年5月19日
研究员：沈娟（S0570514040002）
核心观点
核心观点
我们认为资产质量是现阶段影响银行业绩的重要因素，剖析其结构和成因，帮助预判未来资产质量走势。通过梳理资产质量的监管指标、在利润端体现，总结不良贷款分布特征、生成和处置衡量指标，并归纳先行指标和高频跟踪方法，呈现资产质量全景。Q1资产质量稳健，但关注率上行，预计不良率高点出现在2-3季度。优质客群结构、良好风控能力叠加政策强力对冲，有望使优质银行资产质量压力可控。推荐股份行招商银行、兴业银行、平安银行，以及特色小行常熟银行、成都银行、南京银行。
监管指标：研究资产质量的基础
商业银行资产质量主要监管指标包括不良贷款率、拨备覆盖率和贷款拨备率。三者存在关系式：不良贷款率=贷款拨备率/拨备覆盖率。不良贷款率拨备覆盖率、贷款拨备率的现行监管标准分别为不超过5%、120%-150%、1.5%-2.5%。为抵御疫情冲击，国常会阶段性将中小行拨备覆盖率监管标准下调20pct至100%-130%。上市银行资产质量好于行业水平。
拨备计提：资产质量在利润端的体现
信用减值损失是资产质量在利润表中的体现，主要由贷款减值损失构成。贷款减值损失对应贷款损失准备变动的本年计提部分，因此贷款减值损失又称“拨备计提”。IFRS9实施后，拨备计提方式由已发生损失法变为预期损失法（“三阶段法”）。针对三阶段法，各家银行计提标准有一定差异。指标方面，贷款信用成本可看做贷款的信用风险溢价，是重点关注指标之一。
关注分布特征、先行指标和高频跟踪方法
经济下行压力导致零售贷款较对公贷款不良率更低，按揭贷款最为优质；行业分布方面，批发零售业和制造业不良率较高，基建类、租赁商业服务业不良率较低；区域不良率与区域经济情况密切相关。不良生成率和等效核销率可分别作为不良贷款生成、处置的衡量指标，分析不良贷款率变动原因，逾期率、关注率则可作为不良率的先行指标。利用企业的利息保障倍数、企业的信用利差以及贷款ABS公布的月频资产质量数据，可对资产质量进行高频追踪。最后，资产质量并不仅局限于贷款质量，金融资产风险分类新规即将推出，全口径的资产质量值得关注，非标是主要风险点。
2020年资产质量判断：把握风控能力较强的银行
Q1上市银行资产质量稳健，但由于不良生成有滞后性，更需关注先行和高频指标。Q1上市银行关注率有一定上行，3月消费贷逾期率和产业债信用利差快速上行后出现边际改善迹象，未来资产质量有一定压力但相对可控。目前零售对公风险暴露情况有一定分化，零售风险暴露更早，对公不良生成滞后性更明显。预计2020年不良率高点出现在2~3季度，但部分银行已提前计提拨备以抵御风险。推荐客群结构优质、风控能力强的银行。
风险提示：经济下行超预期，资产质量恶化超预期。
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