研究热：
Q4方向、真成长、低估值高股息、智慧科技
研报新：
研读深：
宏观: 2020年会调高CPI的目标值吗？
机械: 机器人产业价值与回报相关度分析
金工: 华泰单因子测试之历史分位数因子
电子: 国产半导体材料的新机遇
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-Q4方向-
【宏观观点】2020年会调高CPI的目标值吗？
我国在每年3月5日发布的政府工作报告中，都会对本年GDP、CPI等重要经济指标设定全年的预期目标。CPI目标值是控制指标、而不是努力要达到的预设目标。我们认为猪周期快速上行是推动通胀上行的核心因素，预计2019、2020全年通胀中枢分别为+2.7%、+2.9%；今年年末CPI同比可能上行到+3.5%左右，明年通胀高点可能在年初，高点可能突破+3.5%。在经济类滞胀情况下，国家可能优先稳增长，适度提高通胀容忍度，明年政府工作报告存在较大概率将CPI目标值上调至3.5%，但大幅调高通货膨胀目标值的可能性较低。
【固收观点】量价摆布的新思考本次MLF操作主要有两方面的考虑：首先平滑MLF到期时点，便利资金削峰填谷和LPR报价。其次平滑资金面波动。近期基本面仍面临“经济下、通胀上”的组合，这对政策拿捏提出了更高的要求，后续货币政策仍将以结构性为主。短期政策空间逼仄，同时考虑到MLF利率调降对汇率的压力，MLF利率调降时机还不成熟。近期是债市的“多事之秋”，建议多看少动，注重安全边际。空间上，我们之前认为十年国债可能在3.2%-3.3%寻找均衡，超过3.3%的空间不大。时间上，明年1-2月份或许是较好的介入时点，但安全边际才是根本。
【策略观点】磋商成果解忧，Q3财报季制造业见喜
近一个月科技与银行、地产、建材等板块估值分化逐步弥合，主要由于：整体非金融企业接近盈利底，银行“量”“价”“资产质量”三个配置逻辑中“量”和“资产质量”逻辑或逐步具备；9月地产销售旺季数据较强劲；水泥受需求拉动景气边际改善；市场担心四季度海外不确定性事件较多，倾向于低估值板块。上周末中美磋商成果较积极，短期大概率改善市场风险偏好；央行发布标准化债权类资产认定规则征求意见稿，未来有望推动理财资金流入A股等权益市场；已披露的三季报中，制造业预喜率较高。Q4 A股绝对收益大概率不弱，战术性配置银行、制造业，战略性配置科技。
【固收观点】盘点新券，博弈收敛
在本期专题中，我们盘点未来新券发行趋势及哪些个券值得期待，建议关注烽火通信、川投能源、北方国际及天目湖等。股市方面，周末中美贸易问题出现新转机，或对市场情绪有提振作用。股市板块间的估值分化也正在收敛，存在博弈和轮动机会。转债方面，二级结构性机会+一级新券仍是核心关注点。对于大资金，市场的可操作性大幅下降，等待布局优质新券；而中小账户则仍可以继续通过我们推荐的汽车转债、高弹性品种等继续挖掘结构性机会。条款博弈方面，则可以适当关注顺昌等个券。
以上观点选自：
华泰宏观 李超《2020年会调高CPI的目标值吗？》191018
华泰固收 张继强《量价摆布的新思考》191016
华泰策略 张馨元《磋商成果解忧，Q3财报季制造业见喜》191013
华泰固收 张继强《盘点新券，博弈收敛》191013
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-真成长-
【机械观点】9月整体销量跌幅收窄 重卡表现亮眼
9月乘用车批发销量同比-6.3%，重卡销量+7.5%；据中汽协数据，9月汽车整体批发销量227.1万辆，同比-5.2% ，1-9月累计销量1837.1万辆，同比-10.3%。分类别看，商用车9月销量34万辆，+1.9%，其中重卡销量8.4万辆，同比+7.5%；乘用车和新能源汽车延续下滑，9月批发销量分别为193.1万辆和8万辆，分别-6.3%和-34.2%。我们认为乘用车9月批发销量跌幅收窄，符合我们预期。考虑需求韧性和基数因素，我们预计Q4乘用车批发销量跌幅有望继续收窄，建议关注整车和零部件龙头公司如上汽集团、广汽集团、长安汽车和华域汽车等；重卡销量延续7月以来的增长态势，景气度维持高位，可关注龙头潍柴动力。
【社服观点】景气企稳，抱紧白马和真成长
消费品：化妆品电商渠道高增长延续，餐饮食品稳健发展；大众国货龙头珀莱雅7月下旬推出明星单品泡泡面膜，有望带动Q3收入增长提速，我们预计19Q3公司电商渠道同比增速超60%，线下渠道增长相对稳健，预计19Q3收入增速35%，因营销费用大幅增加，预计利润增速约15%。丸美股份Q3直营电商渠道有望逐渐发力，增长提速，预计Q3收入增速约17%，费用管控持续优化，利润增速30%；上海家化Q3开始加大日月精华推广，佰草集增长有望逐季提速，预计Q3收入/利润增速分别为6%/8%。今年月饼促销时间缩短，广州酒家19Q3收入增速较去年略放缓，预计Q3收入/利润增速均约11%。
【通信观点】光环新网：景气延续，新项目持续落地我们认为当前正处在5G驱动下IDC行业景气加速的前夜，明年5G手机将开启规模应用之路，5G用户渗透率将持续提升，这些为新应用的诞生奠定了基础，而后者有望催生IDC需求加速增长。在此背景下，公司前瞻布局，拓展上海地区及北京周边区域机柜资源。根据公司18年年报披露，新增项目全部达产后，公司将拥有约10万个机柜的服务能力。今年以来公司持续推动新项目落地，包括昆山项目、嘉定二期以及燕郊新项目相继取得阶段性进展，夯实了公司中长期业绩增长的基础。我们认为当前正处在行业景气加速的前夜，公司自去年年底以来开始拓展上海及北京周边地区资源，年初至今相关项目皆取得进展，夯实公司中长期成长基础。我们维持盈利预测，预计公司19~21年EPS分别为0.59/0.77/1.00元，维持目标价，20.65~23.60元，维持“买入”评级。
【电新观点】行业分化，或跃在渊
从全产业链环节看，电池、电控和风电板块收入增长较快。上半年锂电抢装明显，各环节产品竞争力突出的龙头业绩强者恒强；光伏营收增速触底反弹，海外市场重要性提升。19H1装机同比上升，受存量审批项目抢装带动，行业抢装有望持续全年。电网投资承压，把握特高压业绩释放和泛在电力物联网带来的电网投资结构变动机会。我们维持对行业的“增持”评级，推荐星源材质、欣旺达、当升科技、金风科技和麦格米特。
【电新观点】强阿尔法工控龙头，驱动未来
汇川技术是具备强阿尔法的工控龙头，公司以技术力、营销力、战略力三轮驱动，盈利能力持续领先。智能制造和新能源车“双王战略”锚定发展核心，智能制造基于强平台的产业链营销，立足行业工艺和解决方案，市占率持续提升；新能源车业务高举高打，有望成为公司新增长引擎。我们预计19-21年EPS分别为0.74/1.03/1.28元，给予38-40倍PE，目标价28.12-29.6元。
以上观点选自：
华泰机械 章诚《9月整体销量跌幅收窄，重卡表现亮眼》191014
华泰社服 梅昕《景气企稳，抱紧白马和真成长》191012
华泰电新 黄斌《行业分化，或跃在渊》190905华泰电新 黄斌《强阿尔法工控龙头，驱动未来》190916
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-低估值高股息-
【地产观点】行业周报（第四十一周）
10月进入三季报披露期，我们认为地产股的低估值、业绩稳定性以及较高的股息率，叠加去年四季度以来机构持仓下降，都能构筑四季度地产股机会。由于融资政策环境依然较严，选股思路上我们认为和年初有所不同，建议优选融资渠道更为通畅、直接融资依赖度较低的房企，推荐顺序为：万科A、金地集团、华发股份、中南建设等。此外，持续推荐存量资产未来核心品种：中航善达、大悦城等。
【银行观点】非标认定出台，理财加速转型
银行板块四季度投资价值突出，一方面政策呵护力度加大，基本面继续稳健向好，存在预期差。预计上市银行三季报有望继续稳中向好，资产增速较6月末微降、息差保持稳定、资产质量仍保持向好态势。另一方面PB处于历史较低水平，股息率优势凸显。三季报出炉有望驱动估值提升，推荐光大银行、平安银行、常熟银行、招商银行、成都银行。
【非银观点】业绩环比提升，关注资本市场改革
25家券商9月实现净利润环比+7.5%；营业收入+12.4%(均剔除分红影响)。可比口径下23家券商9月净利润同比增加38%，营业收入同比增加25%。9月股市小幅上行，交投活跃度和市场风险偏好均有所提升，投行IPO环比下滑、再融资上升，债权融资维持上升趋势。上市券商9月净利润环比略有提升，且在去年同期低基数效应下同比增速较高。我们认为，券商三季报在环境回暖和低基数下有望保持改善趋势，部分大型券商受益于科创板投资收益兑现，业绩有望超预期。资本市场深化改革多线并进，未来伴随创业板注册制改革、证券法修订等政策出台，行业有望稳健向上发展。
以上观点选自：
华泰地产 陈慎《行业周报（第四十一周）》191014
华泰银行 沈娟《非标认定出台，理财加速转型》191013
华泰非银 沈娟《业绩环比提升，关注资本市场改革》191015
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-智慧科技-
【计算机观点】资本市场开放对“金融IT”的意义中国资本市场对外开放有望带来新的IT需求；我们认为，在中国资本市场逐步开放的背景下，金融IT的需求有望逐步体现。我们推荐：恒生电子（金融IT需求直接受益者），同花顺（流量变现能力或将提升）、东方财富（流量优势提升业务市占率）、长亮科技（海外拓展&自主系统）、赢时胜。
【电子观点】贸易摩擦迎转机，新品催化再酝酿
贸易摩擦峰回路转，谷歌、华为新品发布会有望继续催化电子强势行情；新一轮中美经贸高级别磋商中，双方在农业、知识产权保护、汇率、金融服务、扩大贸易合作、技术转让、争端解决等领域取得实质性进展，我们认为，贸易摩擦进入缓和阶段利好风险资产走势。与此同时，谷歌pixel 4旗舰手机、华为nova 5T系列手机发布会将在下周举行，有望通过5G通信、毫米波手势识别、屏下摄像头等创新亮点再度催化电子强势行情，我们看好在5G时代由网到端展现竞争力的华为引领消费电子进入高速物联的新一轮创新周期，投资主线依然围绕射频前端集成化、天线有源化及核心元器件国产化，主题方面建议关注VR/AR。
【通信观点】把握高景气细分板块成长机遇
中国移动启动37.88亿元NFV网络一期工程集采，中美贸易谈判取得阶段性成果，有望缓解市场对于贸易摩擦升级的担忧。投资建议上，我们建议把握两点：1）在高景气细分领域（物联网、IDC及企业云化、光模块）寻找业绩超预期个股。2）在景气趋势不变的行业中，寻找国庆节前超跌个股的估值修复机会。本周重点推荐：移远通信、光环新网、数据港、星网锐捷、中际旭创、和而泰、海能达。以上观点选自：
华泰计算机 谢春生《资本市场开放对“金融IT”的意义》191013
华泰电子 胡剑《贸易摩擦迎转机，新品催化再酝酿》191013
华泰通信 王林《把握高景气细分板块成长机遇》191013
研报新：
健康元、长海股份
研读深：
宏观: 2020年会调高CPI的目标值吗？
机械: 机器人产业价值与回报相关度分析
金工: 华泰单因子测试之历史分位数因子
电子: 国产半导体材料的新机遇
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