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2021年是很不容易的一年，去年所谓的赛道股除了新能源大部分都幻灭了。今年是量化投资偶露峥嵘，结构性牛市与熊市并存的一年。从去年开始就不公开具体的投资业绩了，长期关注的大致可以知道收益率情况。今年本人也经历了不少事情，从3月份到7月份忙股市以外的事情，基本上很多时间都很难集中在股市上面，到10月份后，才重新整理心情，再出发。今年重仓的牧原、英科、地产不好，自己也反思之前投资的思路和体系，更新了2021年投资体系发布在雪球专栏里面。我始终相信价值，价值是实现投资的最靠谱的方式之一，但是仅仅看股票公司的价值很难在多变的市场里面做好投资，需要多重思维、方法和手段。
一、投资业绩
今年整体除了中远海控、东方海外国际、360数科、中国建材、中粮家佳康涨的，其它基本都是跌的。主要收益靠中远海控H和东方海外国际，英科、牧原都比较惨。地产中的第一重仓中海海外宏洋微涨稍稍维持点脸面，其它例如奥园等都是大跌。老股票取得的收益日益减少。
朋友，假如今年你投资赚了很多，祝贺你，假如亏了，别气馁，投资是马拉松，还会继续。
1.全年主要操作
新增主要买入了中远海控H/A、英科、东方海外国际、360数科、中天科技、沃森生物等。10月份后期短期操作了不少股票：中天科技、沃森生物、联创股份、兴发集团、陕西煤业、牧原股份、东方电缆、清水源、桐昆股份，还有不少操作过的股票例如绿电（新天绿色能源、中广核新能源）、稀土小细分永磁（大地熊、中科三环、宁波韵升、有研新材、华宏科技等）、泸州老窖/口子窖等。按仓位大小年末主要持仓中远海控H、东方海外国际、中远海控A、中海海外宏洋、360数科、中国建材、中天科技，其它排名不分先后：理文化工、牧原、中粮、隆基、沃森生物、奥园、融创、新城、联创股份、兴发集团、陕西煤业、淮北矿业、牧原股份、东方电缆、桐昆股份等。中远海控H、东方海外国际是上半年买入的，地产、水泥没有变，其它大部分都是10月份后面买入的，基本在盈亏边缘。
年末主要持有的股票：
A股：中远海控A、中天科技、沃森生物、联创股份、兴发集团、陕西煤业、淮北矿业、牧原股份、东方电缆、桐昆股份。
港股：中远海控H、东方海外国际、中海海外宏洋、中国建材、理文化工、奥园、中粮家佳康、融创、恒大（纪念股）
美股：重仓360数科，期间操作过FUTU、ZIM、XPEV等。
主要持仓全年涨幅情况如下图，当然这个和自己的股票收益并不一样，有买入点和操作的问题，基本面上都会差一点，360数科是一次美股惨绝人寰的大跌后进的，我印象我第一笔买的是17美元出头，主要赚了些波段。
2.今年研究的一些行业及股票
集运：主要买了中远海控H/A和东方海外国际以及美股ZIM。他们逻辑是差不多的。
集运的逻辑是：“中远海控自从2016重组后，2017年至今都是盈利的，而且有联盟寡头垄断达成默契，行业有了深刻的变革。没有疫情，行业也会变化，而疫情新增需求和运输链在欧美的短板使这种情况非常突出。这时候主流的看法是看价格和净利润，没有看到行业的变化演变，相信随着我们国家强大，势必走向海洋强国，集运就是代表国运！做大做强集运也是时代的趋势。中国某著名专业投资人，认为2021年集运是百年一遇的情况，怎么来后面怎么回去，这就是最大的预期差。最有可能的情况是，景气阶段2-3年都是千亿级别的净利润，长协的存在在后面缓解的情况下，逐步会降下来到300-500亿的平台。每个行业都是有变化的。 特别赞同“一个行业的常态应该是行业平均有符合经济发展水平的获利能力”，天下没有免费的午餐，没有人会亏本给大家养猪，生产医疗手套，免费运输货物一样，一旦亏损，产能退出，意味着未来价格更高，最终还是有个平均的行业获利水准的。就像猪股中牧原虽然每一次周期股价确实受到猪价波动很大的影响，但是每一轮周期市值低点比上一个周期的低点股价高了很多，这就是成长起到作用。说这么多，主要也是思考不同的行业，除了周期还有什么其它变化没有。这些企业主要产品或者服务因受价格波动有周期，但是更多的优秀企业他们利用自己的优势，又有周期之外的东西，或者或者利用周期卡位扩张，占据粮食产地、上下游一体化；或产能增加，提升自身实力、企业成本更低，或形成联盟寡头垄断，议价能力更强，这我们透过周期看企业、看行业才能发现他们的价值所在。
海控广为流传的谬误，我看雪球很多人动辄就说涨了10倍。这个波动很大的股票，年内最高最低都有1倍多。这个10倍我估计是按照最低点和最高点算的，一般人能赚的很难达到231.8%*200%-1这个倍数的。海控2020年年度涨幅131.8%，今年目前反弹上来100%，没有1000%涨幅？
最早年初买的，在3月份买入海控的时候判断“ $中远海控(01919)$ 现价仍然很便宜，还是2-3PE（按500亿净利润）。换个角度假如后面至少一倍以上”。5月份“因为风浪太大，你经历了5个跌停，就像目前的英科是一样的，你就会对这个股票谨慎。确实又是因为中远海控远超预期远超所有最乐观的人的预期的业绩，让股价一骑绝尘。我判断中报200亿以上是确定性非常大的，加上一季报已经150亿，今年600亿以上的净利润是大概率事件。目前港股约1600亿人民币市值，A股约2700亿市值，大致是2.7PE，4.5PE。”没有想到10.1左右海控最低会跌到港股1200亿人民币市值左右，这个相当于2021年净利润的1.3倍左右，很可能2022年的净利润比这个高。在海控最低点港股10块以下的时候，心情非常难受，是对光的相信，对常识的相信和价值的坚守坚持了下去。在下跌的过程也咬牙又加仓了不少，具体可以看雪球的文章。从投资海控的那一刻起，就与海为伴，接受颠簸，享受颠簸。 越来越深刻的理解到，仅仅懂得静态的价值，长期来看还不够，要多方位的理解价值和理解市场。
英科：当时买入的逻辑是高端手套有一定的难度扩产的，最关键是产能是否是优势产能，也就是成本最低、净利润率最高、技术基本第一流的产能。主要看中产能扩张成为手套龙头的潜力，疫情仍然存在，需求不容易萎缩。这个逻辑目前看问题不大，基本面主要问题是手套价格萎缩的速度超越了预期，加上整个医疗行业估值下杀，整体低估的英科，因大股东减持、手套价格下跌的趋势，股价一路下跌。
牧原：牧原年初猪价一度高企，给大家很高的预期，结果高开低走，年末一波反弹后又开始震荡之势。目前看投资手套、猪股还是按照周期的模式操作，长期看好周期操作是猪股最好的模式。牧原还是很优秀的，财务不会有问题，有些不看好的说问题很正常。牧原长期在成长，即使始终持有，也不太怕周期回调。在周期变化的时候，总是有翻倍以上的机会出现。2022年密切关注猪股是否还有这种机会。
兴发集团：磷化工，主营有保障，未来有转型新能源电池大潜力的考虑，这里面兴发有很大的发展空间和研究前沿产品的历史。如果按新能源估值，哪怕一部分估值未来空间还是很广阔，即使按目前业务，也是很不错的。
理文化工：超级低估化工，化工主要产品：烧碱、甲烷氯化物、高分子材料、过氧化氢，也是非常低估，按雪球静态5.xPE，假如新能源及制冷剂销售好的话，本人估计4PE左右。今年有新增高分子产能以及电池电解液添加剂。FEC、LiFSI、PVDF也有，从网上获得信息，具体情况很难获取，假如信息明确，可加大仓位，具体多少可能得等年报看了。这个港股流动性不好，等风来，还会很厉害。
360数科：互联网金融，蚂蚁集团受政策影响，很多客户转移到其它龙头，低估值（3.xPE）高成长，今年普遍低迷的中概，有这个股价增长，完全靠业绩了，今年开始有了分红，值得重仓。目前看这个成长有持续性。在几个中概互联网金融里面，坏账率、轻资产占比60%以上（比例印象市值）都是不错的。中概12.30号大涨，感觉底部区域，低迷了很长时间，该转折了。
沃森：疫苗龙头，疫苗都是自研发，这个比较重要，能够可持续的发展。看后续疫苗推出的进度情况吧。研发不可能一撮而就，涉及到国家则更是慎之又慎。这个目前HPV、Mrna等看技术是没有问题的。
中天科技：风电龙头，还有其它新能源方面的布局。看未来风电的趋势。目前估值比较便宜（15PE左右），成长也不错。东方电缆也不错。
地产：不关键。2022年地产行业是否否极泰来？地产吃分红吧，可能个别股票分红也不会有了，等待看结果，中国海外宏洋不会国企有问题，其它假如结果不好也认了。
二、投资总结
首先今年犯了几个关键的错误。
（1）买英科，认为低估，就无视不好的走势和可能的手套价格下跌趋势，一路下跌后没有及时处理。英科这个是投资以来犯的最大错误。这个错误刻骨铭心，值得好好思考和总结。长期以来，以为低估高成长忽略市场，终于一次性犯了个大的错误。假如价格莫名其妙大跌，一定要找到原因，趋势不好这时候可以出来看看，至少可以有博弈的机会。当然现价的英科肯定还是低估的，若手套价格企稳甚至反弹英科还有可操作的空间。
（2）牧原猪价年初一路上涨，包括中粮家佳康都是涨幅一倍以上。逆转以后，没有及时减仓，所得无几。周期还是比较厉害的，至少市场资金是这样操作的。明年春节过后，猪价肯定会下行，至于下行的幅度和去产能的力度，这个需要观察。
做的稍好的是东方海外国际，第一次买不到100港币，后面果断加仓到第二仓位（第一仓位海控H），一路上涨，中间还分了32多港币一股，年末190+。
坚持持有了海控，虽然一直想中报出来撤退一部分的，因为那时候没有心情考虑，也觉得海控业绩还会更好，价格还差点意思。事后看持有海控至少在动荡的第四季度保证了业绩。
美股买ZIM，赚了一部分就走了，考虑到集运仓位已经太高了后集中买了360数科，目前还是盈利的，赚了2波吧。美股的操作还是要顺应市场，否则涨跌都太猛受不了。
总而言之，投资体系之前是“低中选低，优中选优，适当分散”，现在则是在股票池里面选择绩优低估股票持有，同时关注市场机会做配置调整。这里面要长期投资的龙头作为标底的基本面，标底基本都是成长为主，又关注市场机会，假如市场关注热点足够低估，则要多考虑市场的机会配置。后面要找更多的成长标底，足够分散，这样才能笃行致远。
三、后面展望
从目前的认知来看，按照确定性和增长率结合看，以下可能是个较大的机会。
集运：目前看集运走势情况，2022年大概率还是运价平稳，需求略增，长协翻番带来净利润一定增长的格局。从长远来看，目前在上面的仓位还是占比太高了，会择机降一些，不过目前还没有整体比集运更好的标的，还需要等待。至于后面涨50%还是100%还是多少，看市场走势。
中概：可能中概2022年会来一波行情的概率也是有的。主要会操作360数科，这个估值肯定很低，还有较大的成长空间。FUTU以及新能源类都是可以考虑的操作对象，主要是政策稳定、预期确定，美股中概涨起来也很快。互联网被整治了一年了，是否也会起来，当然也可以在港股买，这里面可以考虑中芯国际、小米等，估值都杀到15PE或以下了。
新能源方向：新能源目前大部分在2021年10月份以后就是调整的态势，最近感觉有抬头的趋向。这个考虑市场起来的还会在这个里面去选择作为较大仓位。从成长角度看风电还是可以，还有更多的细分市场可以考虑，比如磷铁电池、电解液、稀土硼磁等等。这里面有很大前瞻10PE以下的新能源标的，或者15-20PE的成长标的，这里面历来出牛股。假如市场风来，一倍以上应该有潜力。
化工：荣盛石化、桐昆等大炼化市盈率还是比较低，2021年整体没有涨，2022年是否会涨一波？
猪股：看产能和猪价情况，2022年中间是否会有更好的机会？牧原长期还是在成长，体现在出栏量的提升，而且成本的能持续下降下，2022年6000万的出栏，假如去产能厉害，后面猪价20-25/公斤的预期下，净利润是不是也很好？中粮主要是低估和成本低，到时候可能也是比较合适的操作对象。
地产：地产已经三年调整了，地产还会更惨吗？等待看看吧。
其它水泥可能有一定垄断现金流很好比地产容易很多。医美也可以考虑，之前也关注过，因香港疫情影响了，长期应该不错的。
疫情药：目前还是比较火，这里面可能大部分是概念，已经出了好几倍的股票，会不会有真正的好股票，可以学习观察下。疫苗，主要还是沃森，我喜欢技术自研发的企业，当然这里面应该有风险，Mrna的推出好坏对沃森的估值影响很大，无论如何，这个做出来肯定是国家乃至全球需要的。
一些新增的行业要再多研究研究。我相信每年总是有很大新的机会，需要找一些成长爆发的股票，非常遗憾没有那种增长100%以上感觉的股票，大部分感觉就是有30%-50%，当然股价也要看市场趋势。