下跌后对医药板块的几个思考

转:近期医药板块回调幅度较大,主要集中在这几个问题:

1、如何看“抱团”的后势;

2、核心资产从绝对收益角度何时可以买;

3、除了前期热门品种,还有什么值得关注的?

“大龙头+细分赛道龙头”的大趋势是螺旋线上的:目前的抱团是有两方面因素决定的,一是产业基本面(龙头的强势与稳定性),二是资金驱动(机构化大潮+大体量基金的发行),前者是长期趋势,后者既是长期趋势,也有阶段性的助涨助跌效应。

从产业来看,龙头的“HYMA”组合和四大龙头不介入领域的细分龙头依旧是长期配置的不二选择。20Q4公募全基对医药已是低配,估值溢价率仅小幅高于历史中位数,经过这两天的调整,没有必要过度恐慌了。

全球资产价格和医药的成长性是投资者买入的“锚”:充裕的流动性和资产价格水位提升是全球性现象,一些低速成长的美国CRO公司之前是15倍PE,现在TTM也有接近40倍。当更具成长性的中国医药企业下跌到具有吸引力的位置(如产品型龙头企业22年PE在50倍以下,21年PE在60-65倍时,服务型企业可以更贵一些),长线增量资金(包括保险、外资、定开型公募、专户)就会开始进入,形成稳定的估值“锚”。20年中国已是全球第二大PE/VC医药投资市场,我们有理由相信中国医药资产的长期价值。

️国际化、商业化、差异化会是大势所趋:在新一年中,医药行业的研究方法会进一步演化,除了传统的业绩和Pipeline估值外,在药品方面,事件催化剂也将是大家关注的重点(新品上市、临床数据、国际合作、商业化数据),这些都有赖于更前瞻性的研究与更国际化的视野,而器械领域则会复制之前创新药的走势,一线龙头+器械biotech会继续成长。️

龙头聚焦依旧,低估资产值得关注:在标的方面,在机构化时代,医药板块的大龙头(如“HYMA组合”)和细分赛道龙头依旧会获得投资人的高度关注,是长期配置的标的。另外一方面,随着估值分化走向极致,一些重置价值较高的优质资产有望被重新定价,典型标的分布在难仿药、医药消费品领域,其产品具有特色,现金流稳定,估值中枢有望提升。

关注标的:
一线大龙头:“海马组合”HYMA,恒瑞医药、药明康德、迈瑞医疗、爱尔眼科
细分赛道龙头:
药品:长春高新、复星医药、贝达药业、信达生物、君实生物
非药:金域医学、心脉医疗、艾德生物、启明医疗
消费升级:锦欣生殖、益丰药房、老百姓
资产重估(消费品+难仿药):云南白药、同仁堂、丽珠集团、健康元、东诚药业


 $恒瑞医药(SH600276)$    $药明康德(SH603259)$    $迈瑞医疗(SZ300760)$  

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全部评论

设计部扛把子02-24 20:19

我喜欢贝达和艾德生物

炒股能否养家02-23 23:20

药明生物

彭明华02-23 22:06

药明康德和药明生物 您分哪个更好?

炒股能否养家02-23 22:00

谢谢