羚锐制药这家公司，在前几年我建仓奇正藏药的可转债时，关注过。因为是买可转债，所以只是对公司资产负债结构和偿债能力多看了一眼。在这个过程中，顺便也粗略看了几眼羚锐制药的基本面。当时给我的感觉是，作为治疗骨科病的贴膏，奇正藏药的消痛贴膏无论是从效果还是品牌知名度，都是碾压羚锐制药通络祛痛贴膏的存在。况且奇正藏药的消痛贴膏还有国家级技术保密配方的垄断优势。所以，之后也就没怎么关注羚锐了。
最近，无论是在论坛里，还是在我们《投资悟道，渡人渡己》的渡友群，对羚锐制药的讨论多起来了。也不奇怪，因为最近羚锐制药的股价创历史新高了。呵呵，创新高的股价永远是二级市场效果最好的广告。这时，我又看了一眼奇正藏药的股价。你看！这老六还在地板上匍匐前行呢！
看到这里，我就困惑了。它们都是骨科病治疗产品，卖“狗皮膏药”的头部公司，奇正藏药手里抓的牌不比羚锐好吗？这哥俩坐在一起斗地主，奇正藏药怎么就是斗不赢呢？
好家伙！不困惑不要紧，一困惑我就开始给自己挖坑了。我琢磨着，相比奇正藏药，羚锐制药是被资本市场瞎追捧？是资本市场厚此薄彼？还是羚锐制药确实是一块“好地”，只是被我的无知和偏见过滤掉呢？带着满脑子的困惑，我打开笔记本电脑搜索着资料，开始给自己挖出一个又一个的坑。。。。。。
我很久不摆弄巴芒语录了，不是不尊重二老，而是我发现我有那么一段时间陷入了一种病态的处境：喜欢用巴芒语录来给自己洗脑和壮胆！就像战国时期的赵括一样，临敌决战前，不研究地形、敌情，仔细用兵；而是在那里背《孙子兵法》！这不可笑吗？
但是今天我还是忍不住想在这里，拾掇拾掇老巴的牙慧。老巴曾经用投资农地的例子来阐述自己对“如何估值”和“如何面对市场波动”的理解。现将这段话摘抄如下：
“我并不需要有特别的知识，来判断此时是不是农地价格的底部。可以肯定的是，未来一定会遇到糟糕的年份，农作物的价格或者产量都可能偶尔令我失望，但那又怎样呢？一样会遇到一些好得异常的年份，并且我又不用迫于压力出售农地。现在28年过去了，农地年利润翻了3倍。我依然对农地一窍不通。而且，直到最近，我才第二次去过这个农场。”
显然，老巴在投资这块农地的时候，是以一种长期主义思维在思考，不同于他早期的套利操作。那么，羚锐制药这块“地”的产出到底如何呢？我整理了羚锐制药自2000年IPO以来直至2023年末，这24年的分红数据。
从上表的分红数据可以看出，羚锐制药的股东回报并不亮眼。那么，资本市场这两年对它的追捧，是市场错了吗？其实不然。这张表展示的是羚锐制药上市24年以来的分红、净利润和股利支付率的变化情况。从表格中，我们可以看到羚锐制药2000到2015年，这16年间，净利润增长乏善可陈。但是，从2015年以来，无论是净利润，还是股利支付率，都是显著增长的。如果从上市开始，持有到2015年，那么投资者的收益必然了了。但是，最近为什么论坛频频爆出，投资羚锐制药，3年3倍之类的故事呢？我想，一方面，他切入的时间节点比较好，这其实没什么思考价值。就像当年买了乐视和恒大的投资者，如果切入的时间节点比较好，那他也会产生错觉：认为自己水平高，擒助了大牛。
那么，羚锐制药从2015年开始的“狂飙式”增长，期间到底经历了什么？助推这一增长的主要驱动因素是什么？由于时间关系，我们下回分解！