投资收益率与roe的关系

此文是对@陈福力2012 兄所发文章内表格的演算

第90篇: 好与贵（安全边际与ROE）

一，表格备注：

1，以不同的买入价格买入一份内涵价值为100的股票，忽略初始资金量不同导致买入股票数量不同

2，这里的终值为N年后的净资产，隐含的假设是买入后pb回归到1

3，这里内涵价值可以近似看做净资产,100内涵价值可以看做1PB

4，终值公式：100*(1+平均投资回报率）^年数

例如：平均投资回报率30%，3年后的终值为100*1.3^3

5，复合收益率公式：（终值/初始值）^(1/年份）-1

补充一点：

所以这个表格只适用于初始买入数量相同的情况，区别是有的买的贵点，有的买的便宜点。
用一个例子来看可能更直观：

极端的情况，如果ROE是100%的话，投入100买入一份, 第一年净资产变200,第二年变400,第三年800,到第五年变3200,100的净资产5年后多出3100；如果是投入200买入一份，5年是多出3000(3200-200)的净资产，虽然净资产溢价差1倍买入，但最后新增的净资产差不多的，芒格只强调Roe和长期两个因素的原因就在这里。

二，思考：

这里的思想是应该想表达持有一个股票年限越长，投资回报率越接近企业的roe，但我不确定这里的投资回报率是否可以等同视作roe

陈光明曾有一次讲过：投资回报率=ROE×（1-分红率）+(1/PE)×分红率

所以投资回报率还受到分红率的影响，如果完全不分红的情况下，投资收益率是等于ROE的。

不知道理解的对不对@陈福力2012 @滚一个雪球

$格力电器(SZ000651)$ $贵州茅台(SH600519)$