修正对美国股市的看法

去年9月，写了篇“道指不会崩盘的，顶多有个调整”，当时道指是26000点左右，随后几个月跌了两成后回升，目前又回到26000点附近晃荡。

当时的观点是，道指2013年解放07年的次贷危机顶后，还没完成过头翻番，因此见到大顶的几率很小。

现在看来，这个观点也有可能需要修正。

目前道指的市盈率大约在21.5倍，标普500也是这个水平，纳指市盈率则是29.2倍。光看这个，结合较低的利率水平，很难得出美股会大跌的结论。但是，如果使用诺奖经济学家，《非理性繁荣》作者罗伯特.席勒提出的CAPE，也就是周期调整市盈率，可以发现，目前美国股市整体的估值水平已经接近大萧条时期的32.5倍。

再看总市值/GDP比率，目前是139.19，仍处于历史最高区域，甚至超过了网络股泡沫时期。而这个比率，去年一度达到最高143.62。

结合这两个指标考量，美股向上已经乏力，还好美元升值周期没有出现完结迹象，毕竟联储只是暂停加息，还没有开始转为降息，历史上看，美元指数120以上就是重大顶部区域，随时掉头砸下来，目前还不到100，仍有继续升值的可能。套用历史统计规律，美元升值周期没有结束迹象的话，美股至少会维持高位震荡的格局，不会马上掉下去。

但是，美国大统领如果继续搞贸易保护，今天禁这个，明天禁那个，美国对外国投资的吸引力迟早会大幅下降。到时候靠全世界资金撑起来的金融市场会怎样收场，你懂的。

结论是，美股反弹，是卖出时刻而非相反。