水务包括供水、污水处理及相应建设、设备和技术业务，作为公用事业之一，只要人类还用水，就是典型的永续行业。同能源相比无替代之忧，长期看化石能源难免被光伏、风电所替代。同公路、铁路相比无新线分流之忧，交通运输行业越到路网建设后期，新线财务质量越差，水务洽洽相反，新建总是拉高水价。同固废处理相比，市场空间要大得多，且可以不靠政府补贴生存和发展。
城市供水总量看城市化率+自然增长，决定性的因素在水价及行业整合；污水处理不管是量还是质，在绿水青山就是金山银山的大环境下，量价都会有较大的增长空间。整个行业是扩张性的，同时垄断性强的另外一层意思就是地域分割，行业及其分散。为优势企业留下了极大的整合空间。
行业主要风险：重资产属性，投入期资金压力大，运营期水价调整不及时。
行业估值处于5-10年低位：15年PPP火爆走上规模扩张的顶点，18年开始去杠杆基本面每况愈下，大把的民营公司甚至都活不下去。基本面来看，今年尤为困难，不仅疫情影响建设板块营收利润，为了保经济，水价不仅不能涨，还得让利10%到12月。行业基本面属于低点，同时行业估值随公用事业跌到5-10年新低，港股在4-6倍，A股13-20倍。水务公司作为确定性强的公用事业，15-20倍估值比较合理。市场对公用事业的极度厌恶洽洽是机会。
关注公司：港股：北控水务集团，国企的面子民营的里子，水务龙头，扩张快，关注轻资产转型，经营现金流。中国水务，民营供水龙头，盈利能力突出，关注并购整合。粤海投资，供水香港暴利，内地项目没看出来优势。A股，兴蓉环境，成都地域龙头；洪城水业，江西龙头；重庆水务，重庆地区龙头。
股价预期：优质公司业绩5年有1倍增幅，估值正常化也有1倍空间，保守估计5年有1-3倍的空间。叠加同期20-30个点的股息，属于向下有保底，向上有空间的稳健选择。