洋河股份跌出了长期价值

$洋河股份(SZ002304)$ 墙倒众人推，破鼓万人捶。以73亿为基数，DCF估值，假设未来10年11%的业绩增速，长期抗通胀按3%增速计，目前的定价隐含复合收益率是12%，说白了，也就是未来增长不仅不会吃静态估值的亏，反而会占便宜，股息率3%左右的白酒股，不是任何时候都有的。

而达到同样12%的长期隐含复合收益率，$贵州茅台(SH600519)$ 的相应业绩增速假设是16%和5%，要求要高得多，这是优质溢价。

对$五粮液(SZ000858)$ 进行同样的估值测试，要达到12%的长期复合收益，对应业绩增速指标是15%和3%。

至于哪家企业未来发展的好，哪家带来的收益更大，真不好说，因为企业发展是动态存在的，所以只能都配置，甚至连DCF估值要求更高的涪陵榨菜也做了配置，还有一些无法用DCF估值的也做了配置，通过一篮子股票来减弱个股偶然性的影响，从而保证一个长期相对稳定的可预期收益率，而不用去猜牛市还是熊市，与我何干？

一年来这垃圾都是涨涨不动，跌跌的更快，其他白酒同期翻倍这垃圾几乎未动，不就是一波又一波聪明人和机构预期不好或者知道底牌的结果么。

A股真没有新鲜事，”烂“业绩揭开时，就是最后一跌或者跌都不跌的时候，”好“业绩见光就是阶段高点了，凡是论业绩不论估值都是耍流氓。对好生意而言 ，想买便宜太难了，也只有在垃圾时刻，才可能买到长线底部位置。

个人去年12月100左右建仓，开年跌停时补仓做了个短差，如果再次套住，又是极好的降低成本的机会，留下的配置又可以看他云卷云舒，如果不跌也就由他去了。本不想哔哔的，非蠢即坏的太多，此处留个态度，股市挣钱不易，且行且珍惜。

另补充：

仔细核对了2019年洋河股份三季度和年度业绩快报的数字，年底总负债=总资产-股东权益=533.9-364.7=169.2亿，同三季度总负债100.37亿相比，一个季度增加了68.8亿！这个量级的负债增加是很异常的，因为洋河的资产负债表很干净，负债基本为流动负债，流动负债中主要为应付账款、预收和应付税金三个项目。所以有三个原因可以解释这个异常，一是借钱；二是年货备货和M6+上市的预收款；三是许诺了经销商一笔营销费用待支付。按常理手里大把现金和理财借钱毫无必要，只能解释成预收款和应付销售费用2项。至于预收占多少，待付销售费用占多少只有公司知道了，反正每个10亿的销售额代表7.1亿的毛利润。翻看公司以前历年的各季度负债变化，四季度确实为每年的高点，但对比2018年同期负债增幅34.5亿，19年四季度同期多增了负债34.3亿，而同期营收和利润又是下滑的，按理说对应负债增量只会比18年同期少，也就是说真正四季度报表异常的负债增量至少有34亿！初步结论就是某些人太黑，留待2019年报和2020一季报验证。