微创医疗中报电话会议

1 业务板块  $微创医疗(00853)$ 

冠脉支架21%、骨科8.4%、CIM(4月底并入估计微幅萎缩)、大动脉及外周血管51%、电生理46%、神经介入33.6%,各条线业务增长强劲好于年报电话会议指引。

CIM国际亏损90万美金,领创半年收入100万美金,全资并入亏损250万美元,所以半年报见到的CIM业务整体亏损340万美元。年度领创亏损500-800万,主要是引入核磁共振兼容起搏器、以及除颤器、同步器等持续的研发投入,否则靠已批的起搏器明年就会打平,目标国内份额第一的心理管理公司。半年度已计入500万美金的收购费用,国际部分全年合计入1000万美金的减值摊销,年底计提完毕,这1500万明年损失就没有了。核磁共振兼容的起搏器欧洲18年已上市,19年覆盖除颤器等等产品,导线,蓝牙等等进展顺利,有利于提升国际业务的竞争力。

骨科:国际业务今年打平,国内还看今年、明年国产大关节获批。

支架:火鹰欧洲同国际最好的支架头对头非劣,明年进入保险采购目录,欧洲业务打开有望,国际、国内会保持双位数增长,份额继续提升。火鹰减短双抗疗法时间的试验19-20年出结果。火寰继续推进二期入组,由于雅培事件影响病人入组不积极,公司不会放弃,有自己的特点和优势,继续推进。

TAVI:维持年底获批的预期,具体看药监局。启明推进较快,新东西,临床医生热情较高。二代只是改善手术安全,便于医生操作和提升成功率,已开始入组。

其他:电生理、神经介入、大动脉及外周血管逐步进入收获期,只是体量相对支架、CIM、骨科还显得过小。

2 财务数据

上半年有560万的投资减值损失,收购的该目标公司已经减值为0,汇兑收益360万。

研发费用率继续提升到19%,销售和管理费用率下降。

整体毛利率70.8%下降2%,整体费用率56.8%上升1.3%主因为并入CIM业务。

资本开支随后维持8000-9000万美金的预期不再增加。

负债率提升是由于支付并购费用借款,整体负债率、现金流在可控、安全水平。

3 总结

器械巨头在途中,动车模式还没有出现,还是靠支架火车头带,但就是目前格局,已经没人能阻挡微创的崛起了,明年、后年还靠支架驱动,今年一次性损失扣除汇率收益就达到1640万美金,快速增长无忧,今后2-3年财务指标会随着骨科、CIM盈利在稳健和增速方面得到质的提升,才能算正式的动车模式。$微创

雪球转发:27回复:30喜欢:35

精彩评论

全部评论

源远圆2018-09-09 11:33

教授,中报披露的关于SRL认沽权证的说法,“倘心律管理业务首次公开发售或买卖于完成收购心律管理业务第五周年或之前并未发生,SRL有权要求本公司以投资金额加8%资金成本回购”,这段话应该如何理解。谢谢

Kal_Cap2018-09-01 10:57

还调整了一下今年的指引,支架全年维持上半年增速20左右,比年初指引高了几个点。
骨科增长在5-10%,说了一个比较准确地预计是6%

Dingding_c2018-09-01 10:28

迟钝的拾荒者2018-08-31 19:07

教授这下可以在领导面前大显神威了