$新高教集团(02001)$ $民生教育(01569)$ 教育股可以获得高市盈率的原因是由他的预收费模式（等于未消费先付钱），高现金流，高毛利率（超过50%），高净利率（超过30%），内生增长驱动（主要是每年学生人数增加和每年新生单个学生学费提高），外延增长（并购），无周期波动，这些特点决定的。港股教育股是一大特色产业，值得关注，尤其是那些过往证明管理优秀又有并购整合能力的民营高教股！

附券商最新观点：申万宏源：【高教板块异动速评】

高教板块异动，市场传言民促法实施条例或将落地，其中明确对高教领域的支持态度。我们预计政策落地将环节市场对高教行业政策担忧。同时近期招生政策的落地，以及上市公司业绩报告均将作为催化剂，带动行业估值重估。

在校生人数稳步增长，带动21年业绩持续高增。20/21学年专升本扩招32.2万（较19/20学年同比增长100%）以及至21/22学年高职扩招200万的政策将引领港股民办高教上市公司在20/21学年的在校生规模以21%的平均增速增长，较19/20学年的增速有6个百分点的提高。人数高增和学费价格的持续提升保证业绩增长，上市公司业绩平均增速将达到39%。

22学年（对应22财年）专升本招生落地，民办高校充分受益。目前9省市已出台21/22学年专升本计划，呈现出 1）招生计划相比20/21学年继续扩张，同比增速达19%，破除了市场对于今年专升本招生规模缩量的担忧。2）从结构来看，民办学校招生计划平均同比增速35%，远超公办学校4%的平均同比增速。民办招生计划的强劲增长延续了去年的趋势，也符合我们对于未来民办学校将成为新增高等教育需求主要承接方的判断。预计未来高校持续扩招和适龄人口毛入学率提升将推动高等教育需求持续增长。而新增需求将更多的由民办学校来承接。

行业估值处于历史低位。估值重修有望启动。行业公司21年平均估值13倍，而20-22财年业绩复合增速约31%，PEG率仅为0.42倍，较历史均值0.8倍折让47.5%。随着高等教育毛入学率的上升，职业教育改革所带动的在校生人数增长，以及民促法下营利性学校定价权的逐步放开，我们认为港股高教公司营收利润将维持高增长。