$南顺(香港)(00411)$其实这个已经有人写了业绩简评了，但还是想写一篇，事关这公司是我很喜欢的公司之一，应该继新意网后，很少那么认真写一家公司了。截至16年12月业绩公司主要收入来自食品分部和清洁用品分部。食品分部的业绩我是很满意的, 因为不论收入、利润、毛利率是自2011年12月中报以来最高的, 最差时期是2012年1-6月, 那时候是亏损的, 而之后时期毛利率一直是4%左右, 直至2015年后期毛利率才开始突破5%, 直至2016年12月突破9%, 是11年至今最高记录。这归功于小麦成本以及麦麸(小麦的副产器,用于制作牲畜饲料)价格逐步回稳, 以及公司优化高利润产品销售进展良好。而且刀唛在香港的市场占有率由2014年的24.8%扩张到2016年的27.5% 而深圳的市场占有率由2015年的12.5%扩张至2016年的15%(这是我所知的最新数据, 不知@秃鹫投资是在哪找到更新的数据了。)因此, 食品部份我是不太担心。清洁用品分部的业绩是差到出乎意料的, 虽然收入仍是新高, 但这部份的毛利率只有8%, 只比2012年的6%毛利率高了丁点, 比以往的12%以上差多了。公司解释是: 由于在竞争越趋激 烈及消费意欲疲软的情况下，增加了促销广告的支持力度以及进行包装改造，再加上不利的原 材料成本。可想而知内地清洁用品市场的竞争有多可怕!但整体而言, 食品分部收入占总收入超过87%, 而且这半年受人民币大幅下跌的影响下仍有此成绩, 我是很满意的。从过往表现看风险南顺最年最差时期是2012年度, 那时候是很少有地食品分部亏损, 清洁用品部利润倒退, 股价大趺之时, 那时候市场都认为这股已死。最后如何? 大家都后悔没捞底! 但几年后, 第二次股价因业绩差大趺是2015年, 那时候是我是发现得太迟了, 从低位升了近50%才追入。而两次业绩大趺, 原因都很相近:2012年: 小麦价格于第三季明显上涨而花生油成本亦有 所增加, 主要原因为产品售价的提升未能抵销小麦成本的升幅。2015年: 获利能力下跌之部份原因在于小麦成本高企及麦麸价格下跌，亦因持续投资策略性措施所导致。由于配额限制，令本集团直接进口中国大陆的 小麦供应不足，成为我们面粉业务的主要风险。在此情况下，我们须购买中国大陆境内 更昂贵的进口小麦。2012年后, 用不着半年时间, 小麦价格回各, 配合公司中国西部地区的新面粉生产厂房落成提升产能, 12年12月(13年中报)已看到收入回升, 扭亏为盈。 2015年12月也是同样情况。所以最大风险是原材料价格。当然货币波动亦有影响。最近人民币大幅下趺, 令公司收入以港元计算也少了近半。展望公司一直在强调发展B2C, 电子商业最主要的是品牌知名度。公司一再表示将进一步调整网上业务模式及相应的资源分配，以维持均衡及可持续的增长。始终不经其他人, 主接赚取利润就是爽。而公司准备宜兴厂房搬迁, 宜兴市粮食局会作适合的赔偿。赔偿是小, 值得留意的是, 宜兴市政府是用一块更大的地跟南顺换。原有厂房是江苏省宜兴市宜城街氿滨北路95号的土地，占地共约36.16亩（约24,107.4平方米）, 新厂房是江苏省宜兴市新庄街道的土地，占地共60 亩（约40,001 平方米）。大了近一倍。而公司于2016年11月16日举行签约仪式。公司表示, 江苏南顺面粉工厂扩建后，可利用更先进的技术继续生产高端专用面粉配合市场需要。厂房设备则将采用瑞士布勒公司先进的面粉生产技术生产高端专用面粉，其中最新型先进的高端制粉设备包括高方平筛、高压风机、脉冲反吹风变频技术、300mm 辊径磨粉机等，以提高面粉品质，确保产品应用稳定可靠，满足国家和国际技术及卫生安全标准。高度自动化的生产技术和设备节能降耗，使得生产过程更为安全，从而可以为现 场工作人员提供更为优越的工作环境。总结南顺是一家优秀的企业, 品牌有知名度, 有护城河。基本上这行业不是什么高技术行业, 要说对手, 早就有了, 南顺要是被恶意竞争弄两弄就能倒下, 基本早就消失了。只要原材料价格稳定, 相信公司能继续保持盈利。除了以上两次业绩因小麦价格影响而下趺外, 公司管理层一直在致力为股东某利润, 不论在收入, 成本控制, 市场占用率方面都在向好的方向发展。这也是我见过最快连续两次扭亏为盈的企业。公司很近8亿现金, 没有负债, 每年经营现金流入最少3亿以上, 相信今年开始会有4亿, 公司也愿意派息, 市值才27亿不到, 而最近又被主要股东增持, 相信不只是我个人太乐观吧?@今日话题@Ten-Bagger@ironforge@香港市場先生@股俠阿星