一、公司做什么？
公司成立于2012年，是一家专业光学镀膜生产商，生产精密光电薄膜元器件，具体产品为红外截止滤光片(IRCF)，生物识别滤光片。目前主要给公司贡献收入的是红外截止滤光片(IRCF)，2018年下半年生物识别滤光片开始具备批量供货能力。
红外截止滤光片(IRCF)，顾名思义，用来滤除红光，消除对成像的影响，用在高性能摄像机上，包括手机摄像头、电脑内置摄像头、汽车摄像头和安防摄像头等；公司2018年前五大客户为欧菲光、舜宇光学、信利光电、丘钛微电子，日本旭硝子AGC，业务占比80%，几家客户均为国内大型摄像头模组生产厂商，供给下游华为、oppo、vivo、小米等知名智能手机品牌厂商。
生物识别滤光片，与红外截止滤光片消除红光相反，仅允许特定频段红外光通过，使得智能手机、AR/VR设备能够获得特定频段红光所携带的3D景深信息，可用于实现智能手机上的虹膜识别、3D人脸识别和手势识别功能，以及平板电脑、可穿戴设备、自动驾驶上的手势识别、3D建模及动作追踪等功能。
二、公司经营如何？
市场占有率：2016年至2018年，全球摄像头模组出货量分别为35.8亿颗、36.4亿颗和37.2颗。按照2016年、2017年和2018年双摄渗透率分别为5%、20%和35%测算，2016-2018年，红外截止滤光片市场规模分别为37.59亿片、43.68亿片和50.22亿片，五方光电2016-2018年销量分别为3.23亿片、6.07亿片、8.1亿片，全球市占率分别为8.6%、13.9%、16.1%，仅次于水晶光电（约27%市占率），位居行业第二。
财务数据：2018年收入5.8亿，净利润1.4亿，经营现金流量现额2.2亿，毛利率38%，净利率24%
l 公司成长性：公司收入从2015年的2.4亿增长到2018年的5.8亿，并非线性均匀增长，2016、2017年高增长（分别增长87%、37%），2018年略有下滑（下滑-8%），业绩受到下游手机销量影响。
l 营运能力：2018年应收账款约3亿，占当年收入一半以上，公司对下游客户的议价能力稍弱。
l 资产结构：截至2019年半年，公司总资产11亿，净资产8.9亿，资产主要为2.6亿货币资金+4亿应收账款、存货+4.4亿的固定资产、在建工程、无形资产，仅1000万短期借款，资产状况良好。
三、价值投资：看点vs担心点？
看点
l 国家政策2020年确保5G启动商用，手机换机潮，存在销量快速增长可能性；
l 手机配置升级，单摄变双摄；双摄变三摄，销量增长可能性；
l 人脸识别、AR/VR功能逐渐普吉，生物识别滤光片放量；
担心点
2016-2018年，伴随收入增长的同时，毛利率下降，增收不增利的可能性。
四、概念炒作？
科技股、5G是目前市场主线，五丰光电符合5G概念、消费电子概念、华为概念、VR/AR概念等，炒作空间大。
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