有人说地产股应该用NAV估值，不用PE。其实这是个有失偏颇的说法。以前之所以有人认为地产股不适用PE，是因为怀疑地产开发商的永续经营能力，所以把他们在手土储和项目开发假设出售后的净现值作为估值标准。但现实是地产行业正在经历快速洗牌，中小开发商逐步退出舞台，确实没有永续经营的前景，应该用NAV。但保利万科这类龙头，反而份额持续提升，用NAV给他们估值就忽视了他们的品牌经营管理等永续经营的禀赋，理应用PE估值，并且可以看股息率。$万科A(SZ000002)$ $保利地产(SH600048)$