更新调整：本周更新后，跟踪评级将改为两周一次。本来就是长期投资，两周一次不会太大地影响评级。腾出时间和思考，主要用于一些大方向的思考，多读读书以及争取写一些公司研报。
1. 腾讯控股
引用上周更新：随着腾讯股价的进一步提升，腾讯加仓的边际安全性迅速恶化。进入2019年以来，整个市场对所有行业的盈利预期都非常悲观。抹茶认为有必要正视这样的影响。
抹茶本次在模型中，对于腾讯进行了盈利水平下降约30%的压力测试，测试的结果，当然买入的安全价有一定的下移。
目前常规模型和压力测试模型，腾讯都在增持区间。只是按照压力模型，公司进入了增持区间的上沿。如果要买的安全，建议更多地思考自己对腾讯的预期和投资腾讯是为了什么？
从股息率来说，腾讯的分红实属一般。
上周提到，腾讯的买入安全边际已经恶化，截至18日收盘价。可以说是进一步恶化，如果进入340元以上区间，抹茶计划将调整腾讯的增持评级为持有。
引用上周更新：四大金刚，常规模型中只有中国交建是买入区间。其他都是增持，甚至中铁都在稍微减持的阶段（熊市模型，主要用于买安全程度的体现，不代表对股价和持股时间的判断）
按照抹茶的压力测试，此四家也按照盈利水平下降约30%进行了压力测试。
测试后，维持中国交通建设H股买入评级的评价。另外三家由常规模型中的两家增持，一家减持变成了三家均为减持。
19号这个周末，对四大金刚的预期收益也进行了一下简单测算。总体来说，四大金刚的股价都是相对平稳的。从均值回归的角度讲，除了交建，其他三家的预期涨幅已经不太高。整个板块显得投资价值开始下降，交建一家低估只能说安全，但是否有足够的动力，还有待观察。
对交建的安全边际持乐观态度，但想象空间来说，持谨慎乐观。其他三家，除非基建股整体预期太强烈，否则我认为未来三年的预期报酬率目标不宜定的太高。
神华H仍然比较低估，安全边际足够。
刚才也说了，本周对预期收益率进行了一个测算，从这个角度讲，上市时间比较短的陕西煤业，从均值回归的角度讲，想象空间是显著高于中国神华的。
只是买入的安全边际来说，增持区间的陕煤，是不如买入区间的神华H的。神华H大家也需要注意，已经处于买入区间的上沿，再继续上涨，也会进入增持区间了。
引用上周内容：本次就有意思了，按照常规模型，两家买入不表。但如果按照压力测试，在同等情况下，海螺变为了增持评价，而中国建材仍然为“买入评级”。
需要强调的是，本次压力测试仅仅进行了简单的价格下降-销售额下降-利润率下降-利润下降这几个角度。从实际的运行中，如果经济下行，整体的利率水平也应该下降，中国建材的有息负债财务成本有望下降，但抹茶判断，财务成本的下降水平和下降速度，是低于利润下降的。也就是说，这个压力模型不能完全体现高负债公司的情景，模型结果仅供参考。
特别有意思的一点是，和上面的陕煤类似，相对负债更高、商誉更多的中国建材，对比海螺水泥的估值，安全性是不如海螺的，但如果牛市到来，想象空间则显著高于海螺水泥。
如果未来某一天牛市来临，可以考虑两个公司的持仓进行对调。目前而言，还是主张持有海螺水泥，更安全。
对于抹茶来说，经过测算的海螺的三年预期收益率，仍然能够满足抹茶的期望。所以，抹茶会继续持有海螺，浮动仓位进行一些高抛低吸，在熊市中做低成本，保障安全。
引用上周内容：万洲上周进行了减持，是之前浮动仓位加仓的部分，因为一直被套比较多，故未进行任何操作。上周万洲国际的涨幅比较明显，从增持的下沿向增持的上沿挺近，并且也直接超越了抹茶的盈亏点，故抹茶减掉了浮动仓位部分（约占万洲国际整体仓位的1/3），对整体仓位进行了现金回收操作。
压力测试中，中粮的评级不变（因为中粮本身就是基于一些假设完成的投资）。压力测试中，很神奇的是，盈利水平30%的浮动，对于万洲国际的影响比想象中小很多，说明公司已经进入了一个相对稳定的阶段。买入和增持的价格区间都有一定的下移，但是幅度不大。
万洲国际目前处于增持区间接近上沿，如果继续上涨，有望将自己切换为减持。
中粮肉食维持增持评价，目前抹茶是持有状态，没有进行任何操作。
万洲不断在进行减持。周末双汇发布公告停牌，会增发合并双汇集团，实现集团整体上市。因为目前还没有具体的方案和后续双汇的打算出台，无法评估对万洲的影响。
抹茶认为中长期对万洲没什么影响，因为都是在万洲内部，唯一的区别是，增发的股份，后面拿到的钱，合并后的方案，整体是打算要做什么，这个只有等具体方案公布了再来评估。
现在的操作不受影响，抹茶会继续坚持到合适的仓位，然后长期持有部分万洲国际。
引用上周内容：伊利本身在减持区间，进行压力测试后，安全价格进一步下移，但仍然在减持区间。
光明乳业在盈利下降30%以上的假设情况下，目前的股价仍然在买入区间，足见市场对光明的预期是多么悲观。也难怪，市场被冲击，管理层大换血。但大家也应该看到，光明在行动。抹茶本人有收到光明在微信圈的推送，说明光明在打广告，而且是新媒体投放增强；同时，光明对欧尚等等商超的铺货，也让很多远离东部地区的朋友，偶尔能看到光明的产品。
收购益民如果完成后，光明的整个图谱也会更全面，而且也可以解决大家一直的误会。（去年上海要求涨价的产品，其实和上市主体没什么关系，收购完成后，“光明”被统一了起来。）
光明最近持续的上涨，让抹茶最开始建立的底仓显得没有意义，因为光明有一定的不确定性，所以在上涨过程中，抹茶是不会加仓的，即便在买入区间。
有鉴于此，抹茶计划对光明进行清仓，看看21号开始的一周，是否有合适的机会。并且暂时对乳品行业只跟踪，但不再评级，直到跌出价值的时候出现。
7. 长江电力
引用上周内容：抹茶认为长电其实盈利的波动应该是非常小的，但作为压力测试，还是对长电“下了狠手”——盈利水平下降10-15%（对比其他公司的假设算很温柔了，后面有些公司还有腰斩或者减掉67%的假设）
在压力测试的假设下，长电仍然维持了增持的评价。“安全区间”的价格相应下降，但幅度不太大，仍然在13元以下不远。
长电仍然在增持区间，作为替代品，本周初步开始考察黔源电力和桂冠电力。由于两家公司都缺乏对分红的合理承诺，作为一个公用事业股，如果没有分红承诺，或是管理层有什么想法，持有价值大为下降。故暂不调整水电板块的跟踪，仍然重点跟踪长江电力。
长电为增持区间。
8. 中国中车
本周开始，暂停对中车进行评价，除非跌出模型认可的价格。
引用上周内容：上周5G好像（没太关注，长飞反正是）大涨了。安全边际进一步下降，抹茶以为，5G的基建阶段，即便是炒作题材，也快告一段落了。现在市场在等待的，无非是运营商和2C终端中，看看谁能跑出来。
因为市场现在对此完全没有判断，所以还在“炒作”老的5G基建。最近不是研报也开始鼓吹，感觉看着很不爽，这不是号召不少人接盘的节奏么。
即便这个“基建”板块还有机会，那也是情绪，火中取栗的事情。
目前抹茶在5G领域只是小幅建仓了中国联通。抹茶也在等，看看toC方面，哪家公司将在本次新的高速公路上脱颖而出。
长飞：压力测试下进入减持价格。
最近5G还是炒作为主，并且，都没有到这些光纤光缆企业上面，主要还是围绕了普天下面的东方通信。没有关注那个公司，不做评价。
引用上周评论：美的还好，常规模型就在增持上沿，压力测试下跌入减持不意外。比较意外的是格力，本身距离抹茶常规模型买入区间不是太远，一直在增持的价格下沿附近运行。
但是，压力测试下，经过了上周上涨的格力，居然华丽地进入了减持区间。如果要想买的“安全”的朋友，或者不认为两家公司以后会维持目前增长态势的公司，建议这个价格就要慎重了。
估值方面，没什么好说的，上涨了，就只能在增持区间待着。今年有消息会刺激家电消费。我不知道真假，也不想赌，只看估值，安全边际不够，不参与了。
祝参与者好运。
11. 中国南方航空
引用上周内容：石油小幅反弹。
抹茶对南航和整个航空公司的判断，是不分公司和油价波动的。看起来很便宜，但模型告诉抹茶不便宜，目前还是选择相信模型。
压力模型下，南航为减仓。
还是没啥好说的，这价位的南航，我反正是觉得不安全的，特别是南航H。也许南航A的均值回归可能会好看点，但H并不是很低估。
目前的AH市场，虽然是同股同权，但建议大家做模型，还是分开做，除非，每个公司你都打算持有10年以上，否则短期，A的基本面和H的基本面还是很不同的。汇率，交易成本，分红后的税率，这些只是一部分；交易时段的不同（上午至12点，下午至16点，可以更多地消化突发新闻），A股的打新价值，A股的门槛和港股通的门槛，H股的涡轮权证等等在一段时间内，仍然会把两个市场相对隔离。过去几年，一些试图抹掉差价的套利资金，在更强大的本地资金打击下，都已经被击溃。
如果抹茶跟踪的是H，切忌把同样的评价用在A上面。反之亦然。
12. 招商银行 工商银行 建设银行 兴业银行
这个版块整体足够安全。以预期收益率来说。历史上招行的弹性不错，安全性确实不如之前相对还要低一点的工行和建行，弹性对比工、建确实强。
综合来说，兴业的安全性和想象空间更为均衡一点。但目前抹茶还是只持有工、建。计划如果未来大盘还给一次下跌的机会，调整部分银行的仓位给兴业银行。
13. 万华化学
引用上周内容：厉害了，2018年度最喜爱的公司第一名的公司，在压力测试下，利润额进行了减半的压力测试，居然还能获得买入的评级。
加油吧万华，你跌，我就加。争取让你重回第一重仓股。
要知道，最尴尬的事，就是你看好，下跌的时候也在买，结果突然，他就不跌了，然后他真的一直涨，短期没有再给合适的机会加仓。
好在，抹茶不着急，慢慢等机会加仓。
14. 潍柴动力
拟暂时不再更新潍柴，估值模型的跟踪会继续，但不会跟踪评级。
15. 京东方A
引用上周内容：京东方真是“弹性巨大”，压力测试给了京东方盈利腰斩以上的假设条件，居然都还是增持区间。
后来想想，也不奇怪，盈利对京东方的估值影响比较小，当年他一直亏，或者微利，也没有跌到哪里去。只是，如果按照这个盈利水平测算，距离完全安全的价格，又远离了。
让人不禁想问的是，市场到底看京东方是怎么看的，若干年都是靠“梦想”和“预期”么？这么长，这么久？
从历史均值回归来看，京东方A一旦开始涨，这可以期待的涨幅和想象空间，到还真是巨大。安全性，还是老评价。现在是熊是牛，您自己评价。
16. 中国石化 中国海洋石油
引用上周内容：石化。这里做一个假设，如果石化近期没能快速拉升，那么在实际金额确定的时候，估计市场会有一次反映。
到时候的价格可能会不错。这次压力测试，让我重新拿回了对石化的信心。如果今年因为期权期货交易，导致年报亏损，那就更完美了…
你懂的。
本周中石化完全不跌，所以没有太多拿回来的机会，压力测试下，4.9以下也是很好的机会，看样子市场的发现功能还是很强，所以没有给大家太多的时间考虑。
现在抹茶买入了一部分上海石化的H股和中国石油的H股作为暂时性的替代。这公司除了人员负担重了点，设备相对不算最先进的，其他还好。优势是，折旧比其他公司好很多，吨成本应该是最低的。
17. 中国平安 中国太保 新华保险H
引用上周内容：和很多保险大V得出的结论一样。我对三家保险公司进行了比较悲观的假设，其中，对新华H给出了最为悲观的假设进行压力测试。最终的结果，得出的结论是三家公司和常规模型的结果是一样的（数据肯定有不同）：
中国平安 增持
中国太保 买入
新华保险H 买入
市场是多么悲观，或者是，抹茶和保险专家们是多么乐观，能得出如此巨大反差的结果。
几个公司，包括新华都开始企稳反弹。到是周末太保推出的消息，说财险的盈利压力很大，不知道是否会在下周对相关行业公司形成领域。
抹茶觉得特别有意思的地方是，很多公司，都在贝壳游泳或者为梦想窒息，也有这么一些公司，经营的还算正常，天天说自己行业的压力特别大，留给大家品味吧。
18. 中远海运港口 招商局港口
引用上周内容：压力测试下，两个港口仍然是买入评级。
其实用逻辑想想也是，这么“重资产”的行业，这么低的价格，合理么？
能在境外这么多重要港口买到权益，一个公司值200多亿，一个公司值500多亿，合理么？加起来和某热门广告行业公司暴跌后的价格差不多吧。
抹茶只能用幼儿园般的逻辑想想，嗯，即便是星际旅行这个“科幻片”，星际战舰，也是要靠港的。
那，就拿着吧。
上周还在说坚持拿着，这周两个公司都在上涨，抹茶剧透一下，距离抹茶的目标卖出价格还有相当的距离，但是两家公司，都已经返回买入成本以上，虽然我们应该“忘记成本”，但看着红色的公司越来越多，终归是一件很开心的事情。
19. 中国生物制药 复星医药 信立泰 石药集团
从本周开始，暂时不再跟踪医药股。
20. 南山铝业
南山铝业仍然没有买回，属于减持区间，抹茶为空仓。
21. 理文 玖龙 山鹰纸业
引用上周内容：目前的压力测试，本次测试，回购比较多的理文，因为回购让股价相对坚挺，压力测试后，只能算增持区间。
玖龙和山鹰仍然为买入。（山鹰未考虑负债的有息成本和较大金额商誉的影响）
本周大盘反弹，山鹰、理文和玖龙均在反弹。之前也提到过，因为仓位和玖龙更低估的原因，理文回购对股价的支撑较大，暂时停止了理文的加仓，重点加仓玖龙。最终的结果就是，虽然建仓是差不多周期，但因为玖龙在更低价位还在持续买入，现在摊薄后，玖龙已经处于盈利状态，理文暂时仍有浮亏。
本周在压力测试外进行的预期收益率测试中，山鹰反而胜出了理文和玖龙不少。可能真是因为A股情绪市的原因吧，在上涨叠加可能的情绪时，会大幅超出H股的市场表现。
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日拱一卒，棋无妙手。