一个量化基金经理的自白

来源:雪球整理

 @盛丰衍  西部利得基金公募量化投资部总经理、基金经理,深耕指数增强。投资理念:弱小和无知不是投资的障碍,傲慢才是。

 $西部利得中证500指数增强A(F502000)$   $西部利得量化成长混合A(F000006)$   $西部利得量化优选一年持有期混合A(F010779)$  

01  关于量化天量交易占比谣言的想法

1、并非A股50%交易量都由量化投资者贡献,明显高估。

2、所有的交易市场都是个生态圈。套利者,长期投资者,价值投资者,做事商,投机者等等共同形成了这个生态圈。全市场参与者趋同的投资策略是灾难,"和而不同"才是良性交易市场。

3、青少年荷尔蒙就放在那里,想追星是刚需。国人明星不把钱赚了,日韩会来赚。让国人明星赚的同时还能引导社会良性价值观。同理,A股市场无效性放在那里,国人量化私募不把这钱赚了,外资会来赚。让国人私募赚还可以被更规范的监管。

02  关于股票多头的收益

股票多头的收益可以分为三部分:

Pure alpha:任何市场环境下都涨,波动还小。

Smart beta:某种风格。长期有超额收益,短期波动不小。比如消费,科技,成长。

Beta:指数本身。波动最大,收益一般般。

打个比方:

Pure alpha: 水煮鸡肉+蔬菜。健康餐

Smart beta: 鱼香肉丝。普通炒菜。

Beta:火锅+奶茶+肉汤。垃圾食品(但很香)。

我想表达的意思是越往后口味越重。

我现在的主动量化基金类似于三者的混合,而我曾经的选择是Pure alpha+Beta(绝对回撤也大,但超额稳的一批,笔笔直)。

我曾经的选择在现在的我看来有点奇怪。从健康角度考虑,火锅奶茶肉汤都上了,还差这一盆鱼香肉丝么。

翻译成投资的语言:都裸多了,有风格偏离又怎样。

03 我的三条底层逻辑

介绍我的三条底层逻辑,区别于传统量化。

1、区别于只赚pure alpha的钱,我还另外赚smart beta的钱。过去,现在和未来很长一段时间,成长是我选择的smart beta。

2、区别于全部依赖量化给出最终决策,我有30%的主观判断。当我判断2017年小市值因子崩溃事件即将重现的时候,我会从量化纯线性外推的逻辑中夺回方向盘。

3、区别于严格控制各种风险暴露,我思考自己能力域所在。在有限的能力域内,把事情做到极致。因为坚守能力域而造成的风险暴露,我会和投资者充分沟通,不再严格控制。(例如多数基金暴露成长因子,500系列基金暴露核心资产因子)

04 关于自己的基金产品

我对自己所管理的产品没有偏好,都是亲生的,每一个都尽心管理。区别在于各自的基准不同,约束不同,从而导致的风险程度以及风险敞口不同。

关于指数估值这事儿我看过一些统计数据,我目前的认知是这样的:A股当下指数估值水平显著影响指数未来5年收益率,但对未来一个季度甚至更短周期的涨跌预测能力不显著。

没有这样的耐心和长期计划的投资者,不必过于关注指数估值。

05 关于基金赚钱,基民不赚钱

假设期初基金规模十亿,净值从1.00涨到2.00,这个过程中给基民赚了10亿。

业绩优秀吸引来了十倍申购,规模扩至200亿,此后规模超过了策略容量净值从2.00亏至1.80。这个过程中给基民亏了20亿。

虽然基金净值从1.00飙到1.80,但总体来说给基民亏了10个亿。这就是"基金赚钱基民不赚钱"。

有一个解决方案是基金经理拿出壮士断腕的决心控制规模,牺牲奖金牺牲奖项也把规模控制在自己能力范围内。

P.s.目前我给自己的kpi是今年别做百亿基金经理。

06 关于西部利得量化成长大额限购1024元

策略容量之内,规模是荣耀;策略容量之外,规模是毒药。

限购是为了控制规模,不限死是为了共同富裕。

至于限购多少,我一直拿不定主意,所以才有了上周的整数投票(虽然从我年轻的时候开始,一直觉得1024才是更美的整数),结果发现你们是我带过的最"皮"一届基民,69%的基民选择"相比1000而言1024更是整数"。好吧,我得听取群众意见,陪你们"皮"一次,限购1024元。

这也是咱们理工男的浪漫。

07 三个公募基金经理冷知识

1、公募基金经理丈母娘一般不能炒股。销户,离婚,离职三选一。

2、公募基金经理不能有副业。

3、公募基金经理买自己的基金,至少持有一年。(所以买我量化优选的投资们实际上享受了基金经理待遇)

 @雪球   @蛋卷基金   @盛丰衍  

 #散户能够战胜量化基金吗#  

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全部评论

颖上君10-24 12:24

瓜娃儿

拉风_MAN09-11 11:57

股神跳大仙09-08 14:02

大不了亏损,基金经理管理费照收,粉身碎骨的只是基民

博股199709-08 08:54

量化交易专杀追涨杀跌的短线客。

冷小二09-07 21:06

压路机前捡硬币,随时可能粉身碎骨