①长期收益不等于净资产收益率②分红是否符合股东利益最大化要根据市净率，净资产收益率判断
上市公司再融资，在不降低现有净资产收益率的前提下，形成原股东的外生性收益。
不考虑市场估值变化，收益率=净资产收益率×（1—分红率）+股息率
格力净资产收益率那么高，把利润留在企业继续滚雪球更好，只有当分红可以为投资人带来的股票数量足以抵消分红再买入的市净率杠杆，分红才符合股东权益最大化
以建行为例，现在净资产收益率为15%，市净率0.9，我们希望利润全部分红，再买入，股东权益最大化，综合持有收益率大于15%
格力，茅台这样的，我们希望永不分红
理论上，没有收益率长期高于GDP的企业，所以格力，茅台总要走到成熟企业的阶段，持续高分红，什么时候到就是企业的坡长度问题
长电，双汇，四大行如果一直低估，分红再买入，不管市场估值回归或者不回归，都是很好的投资
国内价值投资都是以永续持有思考企业价值，以估值回归后卖出收割利润，争取超额收益，我一直说价格投资博弈股价，价值投资博弈价值，就是这个意思。理论和操作出现了偏离，除了少部分价值投机大神可以领先市场的价值投资同仁，封神，大部分价值投资依然面临亏损或者跑不赢指数基金收益的囧境。
红利策略如果把分红再投入部分去掉，总的收益率低于指数基金，但是买红利基金的投资人又是奔着股息去的，基金没法再投入，基民拿到分红就花掉了，再投入的也不多，分红基金指望可以超越市场的再投资部分失去了威力。从这个角度讲，自己打败了自己。
价值投资是一个策略，一定会出大师，然而作为主动交易派别，在每个人投资能力完全等于巴菲特的情况下，依然会二八分化。投资的世界没有万能的点石成金，早点认清、承认并接受这个冷酷的事实，是投资人真正成熟的第一步。$中国平安(SH601318)$ $建设银行(SH601939)$ $红利基金(SH501029)$
