【中国恒大：特别息或达每股0.88港元】
恒大预喜，并不意外。公告指“净利润”口径同比三倍左右，去年上半年该口径是71亿，三倍就是243亿左右。去年的71亿被永续债“预支”42亿，少数股东分去9亿，上市公司股东净利润仅余20亿。今年上半年，根据永续债余额变化，永续债利息应少于40亿（暂不考虑提前还款可能发生的额外费用），少数股东料分走不超过20亿。这样，2017年上半年，中国恒大归属股东净利润应该超过150亿元。
[换行回车]中国恒大的分红基数正是归属股东净利润这个口径，分红比例为50%。今年三月底业绩发布会管理层承诺如重组完成，下半年将派特别息。连同2016年度50亿出头的未分配利润，特别息料超过（150+50）*0.5=100亿人民币，合每股0.88港元! 下半年利润的一半，明年仍会派息，0.50港币应该有。中国恒大的高派息，以前是传统，以后是常态!
[换行回车]需要说明的是：同比三倍的这个净利润，肯定是扣除70亿万科股票亏损（其中40亿落在今年上半年）、30亿精准扶贫捐款之后的，而且应该不计算700亿战投入股的一次性溢价收益（单这个就三四百亿），因为公告指利润增加主要因结算量和结算均价大幅提高（永续债支持的大量一二线高价项目上半年应结算不少）。唯一的变数是，上半年投资物业升值计算了多少利润（去年上半年税前是33亿）。如果计算投行更为关心的“归股东核心净利润”口径，料增长更为可观，吓死他们。
[换行回车]有文章预测全年净利润总额500亿，理由是下半年结算往往比上半年多。笔者倒没这么乐观。事实上，2014和2015两年，都是上半年结算收入远高于下半年。今年究竟怎样，要看上半年究竟结算了多少收入，等中期业绩发布再说。
[换行回车]人在旅途，不会如往常那样经常发声。今日行程，先向正北参观李白故居，然后正东北开往剑门关。青城天下幽，剑门天下险。空头路窄，难于蜀道!
$中国恒大(03333)$