【700亿战投：已从“可转债”变为实实在在的股权啦!】 如图中国恒大发布最新公告，修改了战投协议中的一则条款，该项修订对2017年中报的资产负债表意义非常重大! 原协议规定，万一2020年恒大地产仍未完成重组（即不但与深深房重组告吹，其他重组尝试也都失败），中国恒大（的全资子公司）有义务按原价回购战略投资者的股份，或者额外补偿战略投资者50%股份（此次每认购1000股补偿500股）。协议还规定，一旦重组成功，上述回购或补偿条款自动作废。正是因为回购股份条款的存在，严格来说，虽然700亿战投对恒大地产是权益，但对中国恒大3333来说，仍然是可转债性质（转股价=17.3*2/3=11.5，别问我为什么）。由于截止2017年6月30日，深深房重组没有完成，因此中报发布后，想唱空的投行完全可以把700亿战投当做债来计算净负债率，完全可以计算出一个很高的数字。我相信，肯定有空头分析师已经如此预谋了。很遗憾，恒大修改了战投协议，将中国恒大的回购股份义务转移给许老板个人了。也就是说，把700亿战投“可转债”中“债”的属性剥离给许老板个人了，700亿战投对中国恒大3333股东已经完全是股了，区别只剩入股价是17.3（重组成功）还是11.5（重组失败）了。这样，2017年中报的并表净资产，肯定会暴增翻倍，从而使净负债率暴降。再引申一步到损益表，既然对中国恒大100%是股，那按说就可以在中报确认相当于账面净资产溢价增发产生的一次性利润了，那可是几百亿。当然，也可以不急着确认，主动权在恒大。如果你看不懂我说的，不妨跳过，就理解成补了个BUG，灭了空头一个口实。 $中国恒大(03333)$