【中国恒大：延期+降息，漂亮的债务置换】 【先说结果】仅考虑此次置换的4笔美元优先票据，置换前后，本金余额从32亿美元略增至34.87亿美元（少量未到期利息变本金），加权平均借款期限从1.8年延长至6.5年，加权平均年利率从10.20%降低至8.64%。如果把今年三月新发的几笔美元优先票据都算上，累积本金余额59.87亿美元，加权平均6.0年到期（置换前3.4年），加权平均利率8.68%（置换前9.20%）。（详见附表） 【再说影响】首先极大的优化了债务结构，短债变长债，2019年底前到期的美元债务比例由39%暴降至9%，即两年半内毫无还本压力。这将为恒大未来三年继续大发展提供坚实基础。其次，加权平均利率也实质降低，为股东增加一些利润。 【为什么债权人愿意置换】因为随着恒大引入战投、评级提升，市场风险预期大降，恒大美元优先票据的市场利率已经下降很多了，这次置换，债权人并不吃亏（看不懂就略过，不扫盲了）。而且从置换结果看，8年期8.75%利率的票据异常抢手，除了利率吸引，也说明市场对恒大长期前景看好。相信未来若干年，随着恒大信用评级的不断提升，这样的债务置换还会发生。 $中国恒大(03333)$