【万科A内在价值区间26~42】

对应市值2800亿~4600亿。万科前几年，归股东净利润增速持续低于结算收入和合同销售增速，主要因为几年前万科股权合作的比重逐年增加，权益销售的比重逐年下降。但去年，归股东净利润占比74%，呈触底反弹之势。因此，笔者判断，未来几年，万科，归股东净利润占利润总额比例应保持在70%之上。

今年前四月万科销售超预期，料全年5500~6000亿难度不大，维持高增长。以后万科是天花板应在10000亿左右，保持9%的归股东净利率，就是900亿利润，7倍，就是6300亿市值，折现到现在，差不多4600亿。最保守的估计，万科天花板7000亿，净利润600亿，未来市值4200亿，现在也应该值2800亿。

由于对宝能减持的顾虑，现在基金不愿意参与万科，对价值投资者是个很好的机会，当然，要耐得住寂寞，做好长期持有两三年的打算。笔者的股票池中，万科A已经算A股最确定低估的机会了。笔者觊觎已久，无奈没钱。

至于万科与恒大的对比，笔者认为，由于中国恒大土储的巨大优势，中国恒大的市值是万科1.1倍比较合理。仅供参考。

$万科A(SZ000002)$$万科企业(02202)$$中国恒大(03333)$