正合奇胜天舒:【答梁大师@梁宏 问】3月28日笔者亲赴香港


【答梁大师@梁宏 问】

3月28日笔者亲赴香港参加中国恒大业绩发布会,七点多才结束,匆匆赶会深圳看球,忙的没有时间看恒大雪球群里的聊天记录。

今天回看,发现梁大师当天傍晚问了我个问题,如图。正要在群里作答,发现梁大师不知何时退群了。于是改在这里公开作答。

永续债是一种“权宜”工具,成本比一般借债高,还是税后,还有推迟近期利润到远期的效果。这是它不好的一面。但笔者反复强调,恒大是在缺钱的时候用永续债实现了一二线城市快速布局,事后看,这一战略已经公认成功。另外,永续债再贵也比股权合作便宜,更有利于上市公司股东。君不见前几天,碧桂园杨老板得意洋洋的说碧桂园员工跟投资金的平均年化回报率高达78%,就是借百分之十几的钱也愿意跟投么?虽然普通合作项目少数股东投资的年化回报率不至于这么高,但平均起来肯定是显著高于永续债的。

梁大师所说许老板当众承认错误,要还永续债云云。你又没去现场,不知语境语气。许老板强调的是永续债“侵占”股东短期利润的结果,使恒大股东包括他自己“受委屈”了。注意,受委屈可不是认错的意思,不是说以前使用永续债错了,而是潜台词,“要平反”了,要补偿回来了。怎么补偿?笔者多次说过,永续债余额增加阶段是藏利润,永续债余额下降阶段就是释放利润。从2017年起,恒大要释放利润了,永续债将急剧减少。

梁大师也不止一次的说,恒大账上放3000亿现金,手握上千亿9%的永续债,有毛病。这点恒大管理层也有考虑。他们重新审视了一下,认为不需要3000亿现金,有1500~2000亿现金就足以保障运营安全了,也就是回到去年上半年的现金水平。底气来自于恒大对源源不断的销售回款有信心。于是制定了两年内还清所有永续债,今年换掉75%,今年上半年还掉一半的计划。永续债余额下降,这就是在释放利润,为三年888亿核心净利润保驾护航。夏博士说了,888亿很保守,起码千亿以上。

继续翻看聊天记录,看到梁大师还说比较认可消息灵通的@管我财 ,并认为恒大是“疑似”老千股,表示29日开盘将暴跌,跌到4块、3块也不买了。笔者对此表示“同意”。在空头眼里,恒大就是“无耻老千”,经常暴力回购,不按常理出牌,“太不要脸了”[吐血]


$中国恒大(03333)$
正合奇胜天舒,中国恒大(03333)
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精彩评论

管我财 03-31 09:44

你还真喜欢大忽悠,真好意思不停地@我,说的好像$中国恒大(03333)$ 除了那一千亿元永续债以外,没有别的负债似的。三千亿元现金到底是什么?其中一千亿元是受限制银行存款,也就是说不能动的!两千亿元是客户预收款,也就是说楼卖了收了钱但还没交楼,还没付工钱,还沒扣土地增值税与利得税哦!我就算恒大将来每一年卖五千亿元,息税前利润一千亿元又如何?你自己说每年几百亿元利息支出与土地增值税与利得税后剩下多少?别再大忽悠了!年年玩重估,借来的钱还真以为是自己的! $绿城中国(03900)$ 我测算三年后2pe,我对外说都只说3pe。你呢,几乎都所有的负面都当好消息了?

正合奇胜天舒 03-31 10:35

说的好,鼓掌。平心而论,梁大师风控能力很强,市场敏感,操作灵活。他所管理的基金净值稳步上升是大概率。自己没有投资能力的,买他的基金确为不错选择。我从未推荐私募基金,今天破个例。就此别过,祝大师稳健发财。

老抽 03-31 10:43

梁总是手下人写的吗,怎么感觉做了基金后,文笔好了很多!

梁宏 03-31 10:28

本来我不想对恒大评价什么,毕竟也赚过钱。非要at我,还把群里私下截图发到公开场合什么的。

那我简单说几句,只是现在阶段不喜欢太高杠杆的公司,而且资金成本也那么高的一个。高杠杆是高风险高收益的,也许未来几年地产还是一片向荣那么也许恒大赚的或者涨的比别人多。但是我仔细考虑过,我宁可持有一个风险相对较低,收益相对较低的股票,年化20-30%收益对我们做基金的足矣,风险反而是更多考虑的。因为公司经营风险是我更喜欢考虑的。

至于我说的疑似老千,是指我现在投资规避一切有瑕疵公司,只要有一个方面有瑕疵,我就打问号。就拿3333来说,这么多高息负债却3000亿现金,在搞什么活期。自己却跑去跟香港牌友借9%以上利息的钱。一边存活期,一边借9%多点的钱。而且差不多销售规模的碧桂园万科都是1000亿左右的货币资金。你恒大1000亿不够用,2000亿也足以。非要现金拿到3000亿,多了这1000亿现金,就是一年60-70亿利润的损失。楼主帖子也说,许自己因为受到质问所以说了今后可能会减少现金,但是作为一个这么大企业会不知道自己现金多少够还是不够?财务总监们都是摆设的?3000亿现金存活期去借9%的朋友债,就凭这点我就认为不妥,有利益输送之嫌疑,故我要规避之。这也就是我说的瑕疵和疑似老千,所以恒大今后涨到天上也与我无关。跌到地板我也不会买。因为我讨厌瑕疵股,就像我规避所有农林牧渔股是一个道理。

至于我说的股价判断,财报出来之后,我认为股价是要大跌的。后因为业绩发布会的一些解释和资金参与回购才导致股价不跌反涨,你要回购那自然股价涨跌是你老板说了算。但是这个回购是真实价值体现,还是为了稳住港股有利于a股重组的目的,这个就不得而知了。

最后,管我财我认识很多年,人品和能力我深信之。他也好,我也好,我们对任何一个公司无怨无恨,如果好多人对一个公司存在争议,那么也许这个公司就是有瑕疵。以前我不介意瑕疵,所以吃过很多亏,包括乐视在内。现在我规避一切有瑕疵的公司,把这些钱给有能力赚的人。这是我现在的态度。

祝愿你们好运,以后关于3333不要at我。

快到家了 03-31 09:27

许老板太不要脸了
话说梁大师撸完就嫌人丑可不太好,做人要客观

全部评论

镜净心明 07-11 16:06

@小贝公

闲庭信步的 06-11 22:52

回头看更清楚,有的人有知识,但缺乏眼光。

冷眼旁观观股市 05-30 02:29

detherfu 04-06 12:39

服大师!
赞这句“如果好多人对一个公司存在争议,那么也许这个公司就是有瑕疵。以前我不介意瑕疵,所以吃过很多亏,包括乐视在内。现在我规避一切有瑕疵的公司,把这些钱给有能力赚的人。这是我现在的态度。”

城里人会玩儿 04-03 14:56

天天T加0的在乎那么多干嘛

蹲坑日记 04-01 17:42

我也在恒大身上赚过钱,当时我买了两百万股,成本3 元左右。没赚多少就抛了。现在看持有这个股就是赌博,不值得~~

风云21 04-01 14:34

我理解为有重大瑕疵吧或者说在财务上有比较大瑕疵的公司

随缘顺世 04-01 14:21

这叫做见什么人说什么话,大师都精着呢

随缘顺世 04-01 14:17

你真以为他是这样,那个公司没瑕疵?

飞翔的小乌龟 04-01 11:08

兼听则明。

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