【贵州茅台内在价值区间更新】
2015年年报后重估，贵州茅台内在价值区间146元～270元，对应市值1830～3400亿元。内在价值中枢201元，中枢市值2520亿元。
现价235元，较价值中枢溢价16%，偏贵。
价值投资者买入价格在140元以下，别做梦了。不过港股更具投资价值的机会不少，也没啥遗憾，比如3333恒大地产，长期大幅跑赢茅台没悬念。茅台继续观望，守株待兔。
年报点评：1%的业绩增长为预期范围下限。管理层控量合理，照顾下这几年吃苦的经销商利益。分红终于符合预期了一把，小气鬼有进步，50%应是未来派息比例下限。ROE继续下行至26%，今后高派息有助于稳住ROE。预收创近年新高82亿，但应收也创新高87亿。茅台居然也接受票据了。冷暖自知，管理层认为行业筑底继续。料会继续照顾经销商利益，小股东不宜过分奢求。
$贵州茅台(SH600519)$