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【再评恒大发15亿美元永续债购地】
12月23日的公告:拟发15亿美元可转股永续债,利率7%,转股价8.06,用于收购一二线城市项目。
12月29日的系列公告:15亿美元永续债发完,利率升为9%,但不可转股了。披露了北京、上海、青岛、成都、贵阳五个收购项目,总价204亿人民币,首付近30亿,15亿美元通过永续债融资,余款以后分期支付。
点评:
1、原本有8.06转股价时,猜想恒大会回购到8.06促成转股,增厚股本,然后又可增加十几亿回购额度以确保股价站在8港元之上。新公告取消转股选项后,上述猜想不成立。
2、原本以为发行15亿永续债是与之前的一系列项目收购相关,是许老板的朋友们卖地后入股恒大地产。新公告后,15亿永续债变为新拿五个项目的直接融资手段,与之前项目无关,也不再入股。
3、当把15亿永续债看做5个项目的融资手段时,9%利息就不是个事儿了。这不是企业债,这就是项目债,项目信托。但没有期限,无限期,利率高点合理。以前国内发的永续债12%,两年后不还变18%,国内项目信托期限两三年的也不止9%。
4、除了付款的巨大优惠,地拿的也便宜,你到土地市场招牌挂试试。还增加了北京、上海优质土储。项目还有不少在建,很快就可售,可确认收入,现金流入来的比新地快多了。
5、为什么改条款,可转股变成不可转股?这暂时又是一个迷了。新世界的小股东不愿意入股恒大冒险?不知道了。
6、结论,这就是一笔非常还的交易。明摆着恒大的内在价值提升了。因此降低目标价的是脑子进水,猪油蒙心了。不给骨头啃就狂吠。
$恒大地产(03333)$
引用:
2015-12-29 13:43
新浪财经讯 12月29日消息,据财华社报道,恒大(03333-HK)修改发行永久证券条款,公司原计划发行本金额为15亿美元(约117亿港元),是附有换股权,持有人可以每股8.06元换股,现改为不可换股,而初始分派率将由7厘调整... 网页链接

全部讨论

万里高秋2015-12-31 11:51

看的非常准确。许氏和郑氏关系亲密。郑氏内地房地产业务经营不佳,又想学李超撤出内地资产跑了,就将内地资产打包市价折让转予许氏,自己获利套现。许氏房地产搞得好,低价接手项目,双方得利。许氏购买项目钱不足,郑氏借钱给他,认购债券。此债券就是固定收益9%投资,即ROE9%。也说明郑氏自己经营的ROE不足9%。交易双方甚至少有现金转移,恒大支付的就是收到的债券投资金,其它分期偿还。总体上这些项目区位较好。所以交易对恒大非常有利,利益最终兑现要看恒大的继续开发销售。

爱学习永不变2015-12-31 09:50

20元有点夸张,兑现利润需要时间,一折现就少多了,不过无论如何,低估不少是肯定的。

睡龙F2015-12-31 09:32

恒大是认为8.06元转股太便宜了,摊薄了股东的收益,因为仅土地评估就可增值3000亿,合每股20元,开发出来还要有盈利,这些收益必定要通过利润的形式体现出来,加上多元化投资的远大前景,恒大宁愿加息也不愿转股,如果有人试图在市场上以低于8.06元的价格拿到14亿股是不可能的,股价会打飞到天上去,恒大在大规模的回购,流通股日渐稀少。近期抢进恒大股票是最明智的选择。

開心姑娘2015-12-31 09:21

昨天成交8782萬股,其中公司回購佔了64584000股,可以說前景堪憂。

正合奇胜天舒2015-12-31 09:21

有道理 卖空赚钱的大好机会

爱学习永不变2015-12-31 09:14

也可能恒大,许老板不愿意别人持股了

爱学习永不变2015-12-31 09:13

但没有期限,无限期,利率高点合理。

上善若水Jasonli2015-12-31 09:12

開心姑娘2015-12-31 09:11

靠回購死撐股價,能撐得住幾天呢?還是3元見吧。

searchingfun2015-12-31 08:54

分析的有道理。