思摩尔和新监管

首先,现实话实说,虽然我和烟草这个行业走的很近,但是从来不关心电子烟,因为与国争利的结果只有一个,而且显而易见。中国基本上开放了所有商品的销售了,唯独烟草,专卖制。因此可以说我对思摩尔的了解并不深刻,有点见解可能不对,就请大家见谅。

大致的了解了下思摩尔,的确是一家非常棒的企业,技术领先,市场占有率高,毛利非常好,关键还处在一个蓝海市场,电子烟渗透率还很低,发展空间异常的好。我翻了很多研报,基本上都大同小异,看了下推荐的理由大致如此。但是不知道大家有无注意到风险提示中都有一点,监管超预期。

这个监管到底是什么程度,机构和股民们都偏乐观,很多研报都认为最严重也就是严格监管充分发展。然而,昨天的一个建议稿,却完全出乎这些人的意料,纳入卷烟,是什么意思无需我多解释了,可以翻翻我上一篇长文,我说的很透彻了。其实,在我们这些长期接触烟草的人来说,这样的监管一点也不意外,私下里的交流都明白烟草局对电子烟的态度的,国家是不会允许这一块有任何流失的。文章写到这里,本文的基调已经定了,思摩尔如果还是国内企业,要生存,就要看中烟的脸色,求发展没什么可能。

为什么这么说呢,我们先看看思摩尔的业务构成,odm大概占了9成的营收,客户不错,都是国内外大公司,技术也不错,陶瓷芯独步天下。

因此,昨天文件刚出来的时候,很多人认为他不会受很大影响。

但是,按照专卖法和条例,并不是。

烟草专卖法规定第三条 国家对烟草专卖品的生产、销售、进出口依法实行专卖管理,并实行烟草专卖许可证制度。明白了不,现有企业只要生产电子烟的,全部要被管理。生产销售和进出口都要受到限制。按照现行法律,这个销售和进出口都是由中烟负责,也就是说,思摩尔没有了自己的销售权力和进出口权力。你即便有客户有资源,对不起,也是我们中烟的。同时,也丧失了定价权。原本靠技术得来的市场和定价权,不好意思,必须给国家。

出口那块,别忘了中烟国际,昨天刚出来的时候我们就说了,唯一的利好企业,而且空间还很大。

那么我们再来说说生产端。省、自治区、直辖市的卷烟、雪茄烟年度总产量计划由国务院计划部门下达。烟草制品生产企业的卷烟、雪茄烟年度总产量计划,由省级烟草专卖行政主管部门根据国务院计划部门下达的计划,结合市场销售情况下达,地方人民政府不得向烟草制品生产企业下达超产任务。烟草制品生产企业根据市场销售情况,需要超过年度总产量计划生产卷烟、雪茄烟,必须经国务院烟草专卖行政主管部门批准。全国烟草总公司根据国务院计划部门下达的年度总产量计划向省级烟草公司下达分等级、分种类的卷烟产量指标。省级烟草公司根据全国烟草总公司下达的分等级、分种类的卷烟产量指标,结合市场销售情况,向烟草制品生产企业下达分等级、分种类的卷烟产量指标。烟草制品生产企业可以根据市场销售情况,在该企业的年度总产量计划的范围内,对分等级、分种类的卷烟产量指标适当调整

这段话什么意思呢,就是说,生产多少卖多少都是国务院说了算的,下面没办法改的。也就是说,你生产多少也是国务院说了算。你生产的天花板已经给您定好了。想自由发展,门都没有。简而言之,看着你还有点技术,给你点订单算客气了。

中烟自己有发热不燃烧技术的,产品早出来了,很多经营户都拿到了产品在品吸了,只不过在等一个时机而已。比如这样的

扯了这么多,我来说说思摩尔最好的结局吧。

鉴于思摩尔的业务构成,最好的结局应该是沦为中烟国际的生产厂家,中烟国际负责销售,思摩尔负责生产和研发。丧失自己的独立性,利润让渡与中烟,赚大概10-15%的加工费。发展空间主要看国外的渗透提升,量大出奇迹,还是比某刻要好很多。

所以,中烟国际倒是可以考虑的很好标的。

另外一种,就如很多人说的,搬到海外去。但是,鬼知道外面的监管会不会变呢。

对了,各位可以再看一下昨天的那个通知,看看是谁要求的。所以,请放弃你所有的幻想。

其实记住一点就够了,在古代动盐铁都是要杀头的。

 $雾芯科技(RLX)$    $劲嘉股份(SZ002191)$    $思摩尔国际(06969)$  

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精彩评论

yinfinity03-23 21:34

有些不同理解。与兄讨论。
1. 参照卷烟管理,就是表明,第一,这个事情可以做,不会一刀切了;第二,遵循卷烟管理的框架,但是还会有不同。这个和“纳入卷烟管理”有本质不同。
2. 出口方面,国家一直鼓励中国烟草走出国门,退税幅度达到58%。鼓励出口这一点毫无疑问,特别是在当今的环境下。但是中国烟草不太争气,一直没有突破。中烟香港的业绩大家也可以看到。如果让你参照管理了,结果出口管死了,把一个优势产业搞没了,原因是“中烟负责销售”或者“中烟抽成”太多,这个责任太大。国家不傻的,民营企业出面更合适的事情,为什么要授人以柄用国企去搞。
3. 古代盐铁专卖,还要杀头,那为啥现在没有了呢?就是因为时代在进步。盐铁现在在国家税收中的比例已经很小了吧。
4. 烟草产量计划。重要的背景是烟草是要种植的,为了稳定烟农利益。烟油生产不存在这个问题。抛开这个不说,如果雾化烟能够减害,又贡献税收和就业,又有市场需求,为什么要人为限制呢?写报告往上报,用什么理由比较好?
5. 监管政策是一定会出的。国家不管什么政策,一定会顺应时代。我们不能总把国家想得那么狭隘。当初腾讯和中国移动打架,国家也没有因为移动是自己的亲儿子给予偏袒。国家考虑的事情是全方位的,综合的。如果只为了收税多一些,有一万种方法。举个简单的例子,思摩尔现在是15%的所得税,国家为啥给了减免呢?国家算的是大帐。
6. 谈到税收,很多事情是没有非黑即白的。但是人的立场往往是非黑即白的。不喜欢雾化烟的人在讨论减害时会告诉你新雾化烟民有多多,转化的老烟民有多少;在讨论税收的时候,会告诉你转化的烟民有多多,新烟民或者新税基有多少。
7. 立场不同是正常的。我也有立场。我对自己的投资负责。

股票市场生存之道03-23 20:55

一直知道这个结果,早怎么不说呢

让估值飞03-24 00:18

我觉得你有点想当然了,首先烟草专卖法和烟草专卖法实施条例是两回事,真要纳入专营,那必须是要纳入烟草专卖法里的,要修法的!修法的基础在哪里,修法的时间要多久,法理基础存不存在,人大通不通过,这不是三五年能搞得定的,到时电子烟你还管的住?
第二,不是一句参照卷烟管理就和卷烟一样的。雾化电子烟分烟弹,烟杆,烟杆是3c产品啊,这个你怎么专营买卖?你中烟也没这个业务啊。各路电话会议其实已经说的很清楚了,最大的可能就是严管废烟叶尼古丁提取,配额制,从源头上抽成,控制产量。
第三,专营买卖的概率小于1%。出口管制更不可能,一个全球技术领先,200万就业人口,创汇先锋的行业,交给中烟香港做?中烟体系法理上没有卖电子烟的业务,渠道上没有这个能力的,这会毁掉整个雾化电子烟行业,不可能也没必要。

虽然你说自己是烟草相关人士,但我觉得你的发言有点业余。

另外,不要动不动就扯与国争利,电子烟那点体量,中烟还不会放在眼里。出台规定是新生事物必须要面对的,无规矩不成方圆,不要主观臆想的过分解读。

大Li出奇迹03-23 23:45

某些人还生活在旧社会呢,杀头都出来了。如果这次的监管是这么简单的一刀切,直接把私营企业的利益拿到中烟手里,把思摩尔的进出口客户,变成自己客户,则可以称得上改开之后,市场经济的最大退步。前面栽树你不来,浇水施肥你不来,收获果实你跑来了,用的还不是赎买,而是行政命令一刀切。那么外资持股人是否可以起诉政府和中烟?既然选择走市场经济道路,就要讲市场语言和市场逻辑。徙木立信,这本身就是最大的政治。

Triaudes6603-23 23:26

无限兄是看明白的。这个世界终究是要进步的,如果按楼主的逻辑,微信就被移动灭了,电动车也被中石油灭了,大家现在还应该留着辫子。

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Mr__Yu05-01 07:02

增量和存量的区别

牛粪zrq04-23 00:16

微信的背后是国外资本好吧,你就只盯那么一点网络费么,这个例子不恰当

小盘若04-11 22:36

理由可以是尼古丁成瘾,可能危害青少年,至于有的家伙要去吸咖啡西瓜那随意,不烟草。中烟会装模作样退出一些加热非燃烧的产品,因为这样可以堵口,我也在进步啊,减少香烟危害。不会走雾化路线,因为雾化本质健康,是一种新的尼古丁传输方式,除了从传统烟草边角料中提取尼古丁外,已经是新事物了,等人工合成尼古丁出现后,它会彻底摧毁原来的卷烟产业链,比如品牌,烟草产业链,原来卷烟生产产业链,欧美传统的烟草产业链50年内会完全重塑,电子烟会成为主流,美洲的烟草逐渐会被人忘记,普通曾经大烟斗。

小盘若04-11 22:24

国家,中烟,民企,的利益博弈,国家利益是税收,响应国际控烟,公正,中烟主要是自己集团利益,民企自己就是逐利,争夺的本质是对上瘾物尼古丁及背后利益的控制权。从利益博弈的角度,最好的方式是中烟控制尼古丁非卷烟形式的供给总量,含尼古丁的烟油烟弹数量就会被控制住,加税,这样,整个电子烟市场就会自然萎缩,唯一出路就是出海欧美,因为那里主要是健康取向,没有中烟这样的怪物。中烟不会对电子烟感兴趣,没那动力,存量老烟民够吃了,而且可以随时增加或者减少市场供应。至于电子烟健康,没有谁当回事。除了烟民自己。

威廉C04-10 12:13

收税即可呀