我以前记录过一个基金经理，我看方法论不错，规模也小，希望能做出超额收益，不过在看四季报时，感觉可能我是看错了。旧文《合煦智远嘉选混合》投资方法！
四季报摘要：
1) 回顾本人负责嘉选基金以来的投资策略，可以概括成“以质为先+以价为重+采取系 统化分散和动态均衡来控制回撤”，此模式预计将长期稳定。考虑到基金净值回撤可能对 持有者的体验带来扰动，进而可能造成投资者低位赎回的遗憾，本基金在今年尝试增加风 险管控策略，在净值大幅回撤时会适当采取降低组合整体风险暴露的方式。
——-以上摘自四季报
我的思考：在低谷时增大了债券的配置，减少了股票的配置。为了减少回撤提高持有者体验，视乎错过了大涨的机会！（大时机判断有问题）。我看历史仓位在70-80，如果坚持股债7：3平衡也行啊，大跌投资不变形，就像徐荔荣管理的股债平衡6:4就让持有人很安心。
2) 本基金在能找到未来 1-2 年质价比合意的证券前提下，持续保持较高的权益仓位， 四季度在宏观、疫情和国际事件变动等高维度变量的能见度较低的情况下，本基金从三季 度起就有意识降低了一些股票特别是港股的仓位，增加了低价可转债的仓位，此举固然使 得基金的回撤情况相对同业较好，但盈亏同源，也因此部分错过了四季度港股大幅反弹带 来的机会。
——-以上摘自四季报
我的思考：港股跌出历史性机遇的时候，居然在减仓，如果是“以质为先+以价为重”，相信自己的专业能力和判断，跌出价值的时候应该全力以赴了吧。在这方面明显能感觉到基金经理的投资变形与不自信，与丘栋荣（加大港股配置）、田瑀（坚持价值投资底部已经把仓位做到极限了）相比还是有明显差距！
我感觉朱经理的方法论还是不错，但可能因为规模小，面临着巨大生存压力，投资过程变形。我的思考也未必正确，我持有少量，暂时不卖出，也不会买入，持续观察吧。