嗯嗯,应该是
基金四季报已全部出炉,近期我将陆续对四季报的亮点进行盘点,今天聊聊兴全系的四季报。
翻了翻兴全的四季报,总体而言各位基金经理的投资总结部分写得都比较四平八稳,没有让人看得爱不释手的小作文,这也跟兴全系一直以来均衡型的投资风格相关,不过季报中仍然透露出一些值得我们关注的信息。
董承非于去年10月正式离任兴全趋势投资和兴全新视野的基金经理,随后兴全新视野由乔迁一人独自接任,兴全趋势投资则由董理、谢治宇和童兰共同管理。
兴全新视野的继任基金经理没有疑义,可兴全趋势投资的负责基金经理到底是谁则有一定的不确定性,尽管大家推测是投资风格与董承非更近似的董理,但一直未能证实。
最新披露的四季报则确认了兴全趋势由董理负责管理,有两个观察角度:
(1)兴全趋势投资的基金投资运作分析由董理撰写。兴全趋势投资的基金投资运作分析与董理负责管理的兴全轻资产几乎一致,与兴全合润则完全不同,按照谁负责管理谁撰写基金投资运作分析的原则,不难得出该基金由董理主要负责管理。
(2)兴全趋势投资的持仓与兴全轻资产重合度高。四季报披露的前十大成分股显示兴全趋势投资与兴全轻资产基本重合,与兴全合润的重合度则较低。比如:兴全趋势投资原来持有的地产股并未被卖出反而略有加仓,这与董理对地产股的看法一致;华能国际和中国核电作为兴全轻资产的独门重仓股,也出现在了兴全趋势投资的前十大重仓股当中。
去年四季度兴全系主动权益基金的整体管理规模总体保持稳定,在统计的18只权益基金中,其规模由三季度的1980.8亿小幅增长至2029.8亿。具体到各个基金:
兴全趋势投资和兴全新视野受董承非离职影响,规模有一定缩水,两者的合计规模由三季度的522.4亿缩水至四季度末的468.5亿。
杨世进管理的兴全多维价值受益于四季度的突出业绩,管理规模大幅增长,由三季度末的18亿增长至四季度末的29.9亿,增幅高达66%。当然杨世进规模的暴增也跟大家对谢治宇的认可有较大关系,杨世进虽然是新人,但杨世进作为谢治宇的徒弟,让大家对他的业绩会多几分期待。特别值得一提的是,兴全有机增长的钱鑫也是一位新人,在去年取得了15.22%的投资回报,知名度低于杨世进,对公募大厂新人感兴趣的朋友可予以关注。
在董理和乔迁各自接任董承非的一只产品后,管理规模均有了较大幅度增长,各自的管理规模均达到了300亿以上。谢治宇因并不实质性负责兴全趋势投资的运作,目前其实际的管理规模为664.6亿。
兴全系的基金经理们整体保持着高仓位运作,其中谢治宇、乔迁、季文华和任相栋的仓位均保持在90%以上,只有钱鑫的仓位保持在80%以内。
此外,董理和乔迁在接任董承非的基金后,均不约而同的提升了两只基金的仓位水平。其中兴全趋势投资的仓位由三季度的65.6%提升至四季度的85.6%,兴全新视野的仓位由53.6%提升至86.2%。事后看来这也着实有点不巧,2022年开年市场的大幅下跌并未因董承非此前的减仓操作而受益。
尽管没有精彩的小作文,兴全系基金经理的一些观点仍然值得我们关注。
稳增长带来的投资机会已经基本成为市场的共识,再叠加上近期市场回调带来得避险需求,也许2022年会成为低估值板块大放异彩之年。兴全的陈宇和任相栋同样也表示了对于稳增长板块的看好:
陈宇:国内稳增长倾向比较明晰,传统经济可能也会有起色。2022年在稳增长和调结构的两个领域都有机会可挖掘。本基金将均衡配置,争取为持有人创造较高的风险调整后收益。
任相栋:对于未来几年的A股市场,我们仍维持“波动的金融环境”和“向上的产业结构”两条相互交织主线的判断。我们仍然相信从三五年的维度看,A股仍存在给投资者创造适当复合回报的机会,中国向上的产业结构和注册制之下股票供给增加是以上投资回报最重要的支撑。展望2022年,个人认为市场运行的主线相比较2021年会有所不同,“经济”将成为2022年最重要的关键词,包括上半场的经济“逆周期政策”和下半场的经济企稳回升,由此,经济逆周期调节板块和经济关联度较大行业的表现可能会优于2021年。对于A股市场,本基金将努力平衡好以“产业升级”为主线的长期投资机会和“经济”为核心词的中短期投资机会。
季文华基于疲软的基本面及估值因素两方面因素考虑,减持了消费和医疗板块个股。他表示:
季文华:我们中长期看好消费和成长两大方向。相对而言,四季度组合变化不多,减持了消费的配置比例。今年以来消费数据偏弱,有些行业尚未恢复至疫情前2019年的水平,行业景气度下降。组合减持较多的是医疗服务。虽然医疗服务中长期是很好的配置方向,但短期业绩增长相对低迷,而估值相对较高,性价比吸引力不大。消费领域我们仅保留了偏高端的消费和新兴消费品,这些领域免疫于疫情,过去两年持续成长,显示出很强的消费刚性。目前消费中重仓持有的主要是免税。
邹欣表示未来要对组合进行较大比例的调整:
邹欣:在研究上,对中观行业配置方法的研究进一步改进和明确了我们的投资框架,2022年整个组合将会据此进行较大的调整,与此同时我们对于部分行业的具体研究将会有更多的时间投入。
兴全有机增长的钱鑫看好智能化柔性电网:
钱鑫:经过持续的深入研究,我们确信碳中和的大势不可逆转,目前正由“政治共识”转向“规则共识”,即相关成本分担机制的协调和重构。在整个绿电的产业链条上,上游的风光发电和下游的电动车经过多年发展已趋向成熟,目前最大的短板在于中间的电能输配环节。一张可执行动态响应的智能化柔性电网是未来整个新型电力系统中最底层的基础设施,随着电力市场化改革的深入以及相关技术标准的确定,电网侧巨大的投资需求将得到加速释放,成为下一个五年最主要的基建项目来源。基于这样的认知,本基金在四季度大幅增加了电力设备板块的配置比重,具体标的集中在深耕骨干网市场多年且技术优势明显的龙头公司。未来会随着行业的深化发展,会进一步尝试挖掘配网领域相关的潜在机会,以增加组合的超额收益。
整体来看兴全系个股持仓的变化并不大,一些值得关注的点有:
(1)不少基金经理大幅加仓闻泰科技。三季报显示只有乔迁和杨世进重仓持有闻泰科技,四季报显示除上述两位基金经理外,还有谢治宇、董理、王品和林翠萍也开始重仓了闻泰,这反映了兴全系对于该股票的看好。
(2)董理继续保持了对于地产股的高仓位。董理在今年二季度大幅度减仓地产股后,在今年三季度又开始大幅加仓地产股并持续保持较高的持仓比例,目前兴全轻资产持有地产股的比例为13.96%,兴全趋势投资持有地产股的比例为18.23%。董承非的兴全新视野在乔迁接任后,其原有的地产持仓被大幅减仓,目前该基金持有地产股的比例仅3.58%。
(3)谢治宇的兴全合宜加仓快手。目前快手在兴全合宜中的持仓比例为4.62%。
(4)季文华减仓了消费股和医药股。如季文华在季报中所说,他减仓了妙可蓝多、通策医疗和爱尔眼科等股票。值得一提的是,季文华管理的三年封闭式基金兴全合丰与兴全社会责任持仓存在一定差异,兴全合丰重仓持有近8%的茅台,不过兴全社会责任并未持有茅台。此外贵州茅台进入了杨世进的前十大重仓股。
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