锂电设备企业数据拆解与投资逻辑

锂电:动力锂电需求到2025年有望是2021年的4X左右,空间巨大,锂电设备高景气持续。

2021年电动车渗透速度在中国、美国、欧洲、其他地区分别为15%、4%、12%、0.54%,对于2022年我们假设在21%、8%、15%、1%左右,对于25年我们假设分别为40%、22%、26%、10%左右,据此可得到2022-2025年动力电池装机量分别为443、616、842、1115GWh。

据统计,全球动力锂电池在2021年扩产总量高达350GWh左右(新增),2022年预计招标量为543GWh,行业整体增长50%以上。根据预测,2022年主要锂电设备公司的订单仍然会有比较高的增速,整体体量有望达到670亿左右。

锂电设备企业中,按照2021年订单获取来看,市场份额居前的分别为先导(25.95%)、赢合(12.46%)、利元亨(8.65%)、杭可(7.79%)。

我们根据下游全球动力电池企业未来几年的扩产规划信息,再根据各家设备企业的订单市占率情况,大致得出2022年和2023年各家锂电设备企业的订单预测数据增长情况,如下表:

对于锂电设备行业来说,由于订单需要一年左右的时间才能转换为收入,所以锂电设备企业的订单-收入模式往往是去年签的订单对应今年的收入,今年的订单对应明年的收入。从上表数据可知,2022年整个行业新增的订单数据增长情况依旧仍会有40%+的增长,意味着2023年整个锂电设备行业的业绩可能依旧会有40%+的高增长。

 对于设备行业,看几大主要前瞻指标的数据变动情况可能比看营收和利润更具有前瞻代表性,若合同负债、存货、在手订单等这几大主要前瞻指标的数据同环比皆能够保持较高增长,那么基本不会有问题,若这几大前瞻指标的数据同环比尤其是环比上开始出现了下降,则需要谨慎一些。

前瞻指标合同负债、存货、在手订单同环比皆大幅增长;先导去年Q3季度存货高达73.23亿元,同比+201.36%,环比提升23.45%(设备企业存货越高说明生意越好); 合同负债为35.21亿元,同比+134.58%,环比提升24.95%。截至去年Q3末,先导新签订单已超150亿元,充足的在手订单为今年公司业绩的高增长奠定了坚实的基础。

今年锂电设备业绩非常确定,ROE继续提升空间也比较大。先导预期今年30亿左右净利润,可能接近翻倍的增长,明年预期45亿左右净利润,继续50%+的增长; 22年动态估值方面:先导35倍,联赢42 ,利元亨45-50,杭可42-45

总结:对于锂电设备公司来说,今年不仅能够享受行业订单高增长的需求(据调研今年设备行业至少50%以上的行业增速),而且还能够享受费用摊销、订单质量转好带来的盈利能力提升的双重红利,是新能源大板块里面比较确定的具备量利双升的优质细分赛道。

 我们认为设备板块这次跟随大板块也回调了下来,从今年来看其实反而是重新布局的好机会,建议重点关注设备中最具备确定性的龙头先导智能以及具备较好弹性的利元亨

 $先导智能(SZ300450)$   $宁德时代(SZ300750)$   $晶盛机电(SZ300316)$   @今日话题  

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产业趋势投资-01-20 17:57

对,最新的是到百亿了。

wangyi201-20 17:42

您这个赢合的订单数是用的10月份的数据嘛?最新的调研报告21年全年是105亿 签单加中标合计

寡孤投资者01-17 16:45

高景气度行业下,整个链条都可以认真看一下。锂电设备B端业务更容易上规模。

不相信华仔创造奇迹01-17 16:15

华自科技锂电13%最少净利润哦,还有储能哦

吴上下求索01-17 16:10

谢谢分享