通信行业:二季度营收净利润环比增长明显,哪些子板块最强?

作者|华泰证券研究员通信团队

周专题:通信行业半年报总结—拐点显现,静待花开

行业整体:二季度营收净利环比明显改善,行业迎来拐点机遇

截至2019年8月30日,2019年半年报全部披露完毕。我们的样本选取通信(申万)行业并从中剔除深桑达A、宁通信B、*ST沪普B、东信B股、*ST信通、ST九有、*ST上普、*ST信威、金亚科技,以此来分析通信行业2019年半年报业绩情况。

行业营收净利同比增长略微下滑。2019年H1,通信行业实现收入合计3402.59亿元,同比下滑1%,剔除中国联通、中兴通讯、大唐电信后的总收入为1501.22亿元,同比下滑2%。2019年H1,通信行业实现归母净利润合计126.35亿元,同比增长186%,主要是由于中兴通讯经营环境好转带来利润的上升。剔除中国联通、中兴通讯、大唐电信后的归母净利润合计为84.73亿元,同比下滑15%。

二季度营收净利润环比增长明显。2019年二季度,通信行业实现收入合计1725.46亿元,环比增长2.88%;剔除中国联通、中兴通讯、大唐电信后的总收入为781.05亿元,环比增长8.45%。2019年二季度,通信行业实现归母净利润合计63.67亿元,环比增长1.57%;剔除中国联通、中兴通讯、大唐电信后的归母净利润合计为45.36亿元,环比增长15.23%。

营收和净利润增速分布方面,增速较低(<10%)的公司个数较2018H1增多,中高速增长(>30%)的公司家数下滑。具体来看,2019H1收入和归母净利润同比负增长的公司分别为39和54家,增速位于0~10%之间的公司分别为18和12家,两者合计分别为57和66家,2018H1分别为51和58家。2019H1收入和归母净利润增速位于30%~50%之间的公司分别为13和5家,增速大于50%的公司分别为6和19家,两者合计分别为19和24家,2018H1分别为24和33家。

细分板块:通信设备、无线上游增长迅速,ODN、光线光缆业绩下滑

细分板块方面,通信设备、无线上游板块营收和归母净利润皆实现较大幅度增长。物联网&车联网及云计算相关板块景气延续。受到资本开支结构性因素影响,ODN、光纤光缆、网络建设细分行业归母净利润同比下滑。

(1)通信设备:重点公司经营环境改善带来板块增长

通信设备板块的公司主要包括中兴通讯、烽火通信、瑞斯康达。2019上半年板块实现总营收578.54亿,同比增长11.90%;实现归母净利润19.50亿,同比增长126.65%。板块中归母净利润的大幅度增长主要来源于中兴通讯。中兴通讯归母净利润增长迅速的原因是:2019H1公司摆脱制裁影响,且海外运营商业务增长强劲,营收(YoY13.1%)及归母净利润(YoY118.8%)较去年同期实现大幅度增长。

毛利率方面,中兴通讯本期(39.21%)毛利率较上期(30.24%)也实现大幅度增长,是因毛利率较高的运营商网络业务收入占比增长,以及运营商网络、政企业务及消费者业务毛利率上升所致。

(2)ODN:运营商资本开支下滑导致板块表现不佳

ODN板块的公司主要包括华脉科技、万马科技、科信技术。2019上半年板块实现营收7.67亿,下滑31.2%;实现归母净利润-0.36亿,同比下滑204.7%。板块表现不佳主要受到运营商资本开支下滑影响。

(3)网络建设:板块竞争激烈,受运营商资本开支影响,增速下滑

网络建设板块的公司主要包括国脉科技、纵横通信、潮讯通信和中贝通信。2019上半年板块实现营收18.46亿,同比减少6.8%;实现归母净利润8,327.93万,同比下滑49.0%。其中中贝通信在板块中表现较好,实现营收增长22.9%,归母净利润增长20.5%。超讯通信在营收小幅度增长的情况下,归母净利润增速大幅度下降的原因是报告期内三家控股子公司全部纳入合并范围,成本及期间费用大幅度上升所致。国脉科技毛利率(63.69%)依引领板块,营收(YoY-60.2%)及归母净利润(YoY-29.2%)增速的下滑是由于公司剥离非战略核心业务所致。

(4)无线上游:增长迅速

无线上游板块的公司主要包括金信诺、通宇通讯、世嘉科技、鸿博股份、武汉凡谷、大富科技、春兴精工。2019上半年行业实现营收87.46亿,同比增长30.7%;实现归母净利润2.61亿,同比增长239.9%,主要得益于武汉凡谷、大富科技、世嘉科技。

板块中增速较高的是世嘉科技,2019年H1收入9.10亿元,增长66.9%,归母净利润6044万元,增长350.9%。主要是由于国内及日本运营商对4G网络的深度覆盖和对5G基站建设的大提速,使得市场对公司移动通信设备产品的需求出现大幅增长,从而带来营收和利润的增长。

此外,金信诺在营收(YoY-4.8%)和归母净利润(YoY-66.5%)表现不佳,与毛利率的下降有关,下降原因是由于受到客户采购调整的影响,毛利率较高的特种产品订单下降及通信领域订单毛利下降。

(5)光模块&光器件:4G后期行业承压,剔除新易盛后,行业归母净利润同比下滑

光模块及光器件板块的主要公司包括中际旭创、光迅科技、天孚通信、太辰光、新易盛、博创科技、剑桥科技等。2019上半年行业实现营收73.06亿,同比降低4.5%;实现归母净利润6.23亿,同比增长4.9%。板块归母净利润正增长主要得益于新易盛上半年实现扭亏。剔除新易盛之后,板块上半年实现营收68.26亿,同比下降6.68%;实现归母净利润5.43亿,同比下滑10.91%。

(6)光纤光缆:行业尚未改善,表现略显不佳

光纤光缆板块的公司主要包括长飞光纤、中天科技、亨通光电、通鼎互联、特发信息、汇源通信等。2019年H1板块实现营收414.24亿,同比减少0.6%;实现归母净利润23.61亿,同比降低32.2%。行业表现不佳主要是由于 4G 网络建设后期对光缆需求增速放缓;在供给方面,市场竞争更为充分,营收和利润空间都被压缩。其中汇源通信归母净利润(YoY192.4%)实现大幅度增长是由于在报告期内实现扭亏。

(7)云计算相关基础设施及设备:景气延续,业绩维持高增长

云计算相关基础设施及设备板块主要包括紫光股份、星网锐捷、数据港、光环新网、奥飞数据和宝信软件。云计算行业蓬勃发展,云计算相关基础设施及设备公司享受行业发展红利,2019年上半年板块整体取得较高增速。2019上半年板块实现营收333.40亿,同比增长5.3%;实现归母净利润19.32亿,同比增长26.4%。其中奥飞数据增长迅速:营收增长140.6%,归母净利润增长207.7%。

(8)物联网:行业高景气,个股分化显著

物联网板块的公司主要包括:高新兴、日海智能、移为通信、广和通、移远通信。2019上半年板块实现总营收68.22亿,同比增长36.4%;实现归母净利润4.5亿,同比增长3.8%。个股方面,高新兴和日海智能的归母净利润增速下滑;移为通信、广和通、移远通信的营收和归母净利润实现了大幅度地增长。

$星网锐捷(SZ002396)$ $工业富联(SH601138)$ $上汽集团(SH600104)$

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全部评论

蒂萨纳09-01 23:32

如果数据准确,日海在刘平这几年的运营下,确实很垃圾

也无风雨00109-01 21:54

中天还是挺优秀的