作者|安信证券
今天下午4时，将举行新闻发布会，介绍上海自贸试验区新片区总体方案有关情况。特将报告再次推送，供投资者参考。
具体可以关注以下三大主线：
主线一：区域内提供商贸物流服务的企业，受益于扩大开放后更为繁荣的商贸；
主线二：在上海市内拥有较丰富的土地储备的公司，新增片区落地后有望提升其价值；
主线三：以集成电路、智能制造、生物医药、航空航天、新材料等为代表的自贸区重点发展的新兴产业。
1、自贸区是扩大开放的“桥头堡”
随着发达经济体复苏和发展中经济体放缓，外资流动有所变化，我国作为发展中国家中最为受外资青睐的投资目的地，15年开始外资流入的速度也日趋放缓。
外资在我国经济发展中仍具有不可替代的重要作用，加大吸引外资的力度，提高利用外资的水平，一直受到政策层关注和重视。
今年，自贸试验区建设进入第六个年头， 6年来自贸试验区建设已经形成“1+3+7+1”的开放新“雁阵”，构成东中西协调、陆海统筹的发展格局。
目前，中国已经和24个国家或地区签署了18个自由贸易协定，立足周边、辐射“一带一路”、面向全球，既有我们周边国家包括东盟的成员，也有“一带一路”沿线比如巴基斯坦、格鲁吉亚，还有世界上其他国家比如拉美的秘鲁、智利。
2、上海自贸区，“领头雁”再振翅
2.1. 在建设中形成了系列成功经验
上海自贸区作为我国自贸区“1+3+7+1”“雁形阵”中的“领头雁”，在过去6年建设中形成了一系列成功经验：上海自贸试验区经历了从完成2013年版《总体方案》，到完成2015年版《进一步深改方案》，再到完成2017年版《全面深改方案》三个阶段。
上海自贸区通过一系列“首创性”的探索，打造“自贸区速度”：
在企业投资建设项目审批方面，推出“百日方案”，实现带设计方案出让24个自然日办结，不带设计方案出让80个自然日办结，完工后在15个自然日内完成综合验收，验收后在5个自然日内完成不动产登记。
在企业市场准入方面，推进“一照多址”等市场准入全流程便利化改革，企业登记环节审批速度大幅提升60%以上，新设企业实现2天设立、4天开业。
在自由贸易方面，上海自贸区通过实施贸易便利化新规则，极大降低了企业通关成本。通过试点签发自动进口电子许可证，九成以上的非机电类自动进口许可证实现全程无纸化，机电类自动进口许可证办理时间压缩至8个小时，通过推进集装箱设备交接单无纸化，保税区域货物进口整体通关时间缩减到海运2天、空运24小时以内，每年直接降低费用4亿元以上。
未来上海自贸区改革方向如何？上海自贸区将向自由化、便利化方向迈进，“三区一堡”的建设还在路上，总体将围绕4个方面进行：
首先，以产业链为载体，进行系统化的改革，以生物医药、集成电路、新材料等战略发展所需要的领域为发力重点。
第二，通过流程再造，提高政府服务效率，提升企业获得感和满意度，以“自贸区速度”继续引领，提出更多系统化的改革举措。
第三，增强“一带一路”桥头堡功能。“上海扩大开放100条”出台后，已经有93条落地实施，在实践中取得了很好的效果，下一步将在扩大开放上继续发挥试验田的作用。
最后，以引领长三角高质量发展为目标，推进区域协调。
2.2. 上海自贸区迎来再度扩容
2015年4月，上海自贸试验区从原有的28.78平方公里，扩展到包括陆家嘴金融片区（含世博片区，34.26平方公里）、金桥开发片区（20.48平方公里）和张江高科技片区（37.2平方公里）共120.72平方公里。扩区后的上海自贸试验区实行管委会与浦东新区政府一体化合署办公。
上海自贸试验区增设新片区绝不是简单的面积扩大，而是承担新任务、建设更具国际市场影响力和竞争力的特殊经济功能区的升级之举，下一阶段还会在对接服务“一带一路”建设、长江经济带、长三角一体化等方面作出更大的实际贡献。
2.3. 科技与开放的合奏，浦东重点服务科创板建设
为了全面对接服务好科创板，长三角资本市场服务基地于去年11月14日揭牌，今年4月10日在浦东张江科学城正式启用。基地规划了十大功能：编制发布长三角金融系列指数、上市培育和路演展示、债权融资服务、股权投资对接、信息发布与咨询、信用信息共享、专业服务对接、专业培训、服务科创板注册制、金融风险防范。
2.4. 上海自贸区积极融入区域战略
2018年，上海自贸区企业对“一带一路”沿线国家和地区投资总额21亿元，同比增长3%。在“一带一路”战略中，上海自贸区将继续发挥桥头堡的作用，成为中国企业走入“一带一路”国际市场的极大助力。
上海自贸区不但建立了多层次的跨境服务体系，拓展自贸试验区境外投资服务平台“一带一路”专区功能，成立“一带一路”交流合作中心和中东海外分中心，还通过进一步拓展跨境金融服务功能，加快与境外人民币离岸市场战略合作，为“一带一路”框架内的互联互通提供投融资支持。
3、历史的经验：上海自贸区主题复盘
上海自贸区的发展已经历经上海自贸区1.0（首次设立）、2.0（深化改革和扩展区域）、3.0（探索自由贸易港，打造“三区一堡”新目标）三个阶段，历史上三个阶段主题的市场表现不尽相同，前两次上海自贸区都有如首次设立和扩展区域等大动作和明确具体的改革方案，中央调研、方案上报、国家批准等每一个步骤节点清晰明确，因此前两次上海自贸区主题指数均有超过120%的涨幅，特别是龙头公司涨幅巨大。
而上海自贸区3.0缺乏明确的主题催化剂，主题走势与大盘表现相差不大。
3.1. 上海自贸区首秀：三大龙头轮番上攻成就超级主题
酝酿期：2013年3月27日，鼓励建立上海自贸区，标志着上海自贸区主题的开启，虽然该主题开始时并未特别引入瞩目，但已经开始有了明显的超额收益，到当年7月3日，上海自贸区指数涨幅仅1%，但上证综指下跌了15%。在该阶段，受益于市场对文化传媒行业的热捧，东方明珠成为上海自贸区的龙头，上涨77%。
启动期：上海物流、华贸物流成为这一阶段的龙头，截至当年8月22日，上海物贸上涨约111%，华贸物流上涨约56%。
高峰期：主题各个相关个股开始普涨，商贸零售、交通运输和房地产板块的涨幅尤为显著。这当中也涌现出此次主题行情的真龙头：外高桥（涨幅257%，17天15板）。上港集团、华贸物流等分别上涨134%和118%成为次龙头。
兑现期：2013年9月18日，国务院印发《中国（上海）自由贸易试验区总体方案》，不过该方案27日才在公布，而主题行情已在25日见顶，开始进入兑现期，该阶段除长江投资涨幅较大外，其他个股均出现普跌。
主题复盘分析：整个主题上涨期间，上海自贸区指数上涨132.88%以上，总龙头外高桥涨幅约300%，上海物贸（217%）、长江投资（191%）、华贸物流（186%）、东方明珠（164%）、上港集团（139%）等都有巨大的涨幅。
3.2. 上海自贸区2.0：新变革、新亮点，从四个自贸区主题中脱颖而出
启动期：2014年下半年开始，各地开始上报各自的自贸区方案待批，自贸区主题启动。启动伊始，市场更偏好新颖的主题，上海自贸区未获得明显的超额收益，而粤港澳自贸区指数超额收益超过20%。
回调期：2014年12月12日，国务院部署深化上海自贸区改革，上海自贸区扩展三大新的片区，同时在广东、天津、福建三地再设自贸区。预期兑现后，四大自贸区指数均出现回调，新的三个主题指数回调幅度较大，而上海自贸区指数回调不多。
高峰期：回调约1个月后，在牛市环境中自贸区主题再度受到资金热捧，上海、粤港澳、福建自贸区最受资金认可，均获得约20%的超额收益。
兑现期：2015年4月20日国务院印发《进一步深化中国（上海）自由贸易试验区改革开放方案》，以及三地自贸区《总体方案》。政策落地，主题兑现。在此之后，只有上海自贸区主题脱颖而出，仍能获得资金的认可，继续上涨。
主题复盘分析：受益于2014年底到2015年上半年的牛市氛围，上海自贸区指数在各个阶段均稳定上涨，涨幅分别为22%、3.5%、50%和20%。完整上涨期上海自贸区指数上涨超过122%。
在龙头个股的表现上，自贸区2.0与13年的自贸区1.0行情有了较大的差别。
自贸区1.0只涉及综合保税区，龙头个股集中在商贸零售和交通运输板块；
而自贸区2.0新扩展了陆家嘴金融片区（包括世博片区）、金桥开发片区和张江高科技片区。
因此龙头不在局限于上述两大板块，而是拓展到涉及新的三大片区的房地产板块相关公司。陆家嘴、张江高科、浦东金桥在主题前期就有较大的涨幅，在主题高峰期同样涨幅不小。
总体来看，龙头张江高科和上海建工分别上涨约248%和246%，中远海发（189%）、陆家嘴（166%）、华贸物流（144%）同样涨幅巨大。
干货研报注：本轮自贸区3.0最需要关注的股票，参照文章开头给出的三大方向。
$上证指数(SH000001)$ $创业板指(SZ399006)$ $深证成指(SZ399001)$
写在后面：
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