机构观点分享，投资需谨慎，谨慎追高！
房地产政策迎来拐点预期，从“保项目”到“保主体”，将更有效打破“融资-交付-销售”的负反馈循环，行业悲观预期有望修复，建议重视工程业务占比较高的公司。
保主体”取得实质性推进，让部分企业活下去。
前期主要通过纾困基金推进“保交楼”，是“保项目”不“保主体”。而地方政府出于风控考虑会对项目价值进行评估，当项目价值预计无法覆盖项目负债时，纾困基金用于支付工程款的审核自然也会更加谨慎。在这种情况下“保交楼”还是需要靠销售回款。因此仅仅“保项目”、“保交楼”难以打消居民对项目烂尾的担忧，纾困基金难以起到更大的作用。
目前从“第二支箭”继续落地来看，政策思路预计从“保项目”转向“保优质主体”，让其中一部分房企活下来，更能打消居民的担忧存量房及二手房需求释放，行业格局优化仍有较大空间
中长期来说居民购置改善性住房的需求是客观存在的，因此在居民担忧逐步打消后，地产销售有望提升，“保交楼”的政策效果将更为显著。
悲观预期将修复趋势性行情亦可期待，工程渠道有望率先受益
前期市场普遍认为近年地产下滑对家具板块的冲击仍处在传导过程中，一方面地产销售下滑的传导需要1-2年，另一方面地产销售下滑的趋势在2023年可能延续。
但板块前期的下跌和估值已充分反映了市场的悲观预期，后续伴随政策落地，更多优质民营房企纾困，地产销售、竣工逐步显示企稳信号，地产销售在2023年延续下滑趋势的预期将产生积极变化，板块或迎趋势性机会。
在“保交楼”政策效果兑现的过程中，工程业务占比较高公司有望率先受益。
受益标的：
皮阿诺、坚朗五金，敏华控股
行业标的：
公牛集团，顾家家居，喜临门，志邦家居，索菲亚
$顾家家居(SH603816)$ $欧派家居(SH603833)$
