优质k12公司股票的未来推演

$天立教育(01773)$

非营利本质不是低收费。高收费也可以是非营利,目前国内所有经审批的k9学校都是非营利,包括高收费的民办学校。非营利的定义是股东不能分配净利润,允许赚钱但不允许分配给股东,赚的钱只能留在公司继续投入运营。16年新民促法规定k9只能非营利。

但是实操上,上市公司直接间接都不持有境内学校运营实体公司的股权,而是通过结构性协议vie方式,通过协议控制境内的运营实体,提供教学服务,收取运营实体的全部净利润作为服务费。

由于大多数地方政府短缺学校尤其是优质学校资源,所以预期中短期内,这种实操方式会被允许存在下去。但也要看到另一方面,比如人民大学的刘伟就代表一种声音,反对通过协议控制方式以非营利之名行营利之实,即分配净利润,一旦真的否定协议控制方式,后果是不堪的,就如昨天的大跌。但是正如前面说的,这种反对政策在社会各方面阻力很大,刘伟的声音应该不是主流。很难通过的,因为地方政府需要社会资金办学,这是最主要最现实的矛盾。这至少是中短期的现实。

说更深一点,我其实不太明白为什么政府要求k9必须非营利这条定性。这也就为在更长期的未来政策更加开放的可能性。

说回来当下,反而我比较能理解当前政府的最主要诉求是延迟学生的竞争阶段。最近几年学生的竞争出现了提前现象。最早是高中考大学的竞赛,然后发展到初中考好高中的竞赛,别提考好的高中,在很多地方,初中毕业生只有一半有资格上普通高中,其他一半被分流到职高等,这在家长群体产生的焦虑导致竞争提前到初中阶段,以便能考上好高中。而现实情况是初中学校之间的教学质量差距明显,尤其有民办初中的存在,公办初中近几年严格执行减负教育,民办初中相对没那么严格,对校内和校外的学习明显抓的更严,当然公办学校之间也有层次差异,结果是进了好的初中意味着能进好高中的几率明显增加,所以,导致什么呢?!学生家长之间的竞争提前到了小学阶段!所以大家看到为了竞争,校外培训是普遍现象,家长和学校也对孩子投入了很多精力时间。从社会整体,国家,省内来说,这是剧场效应,即大家都拼了大量精力时间和金钱资源,但其实最终的产出是大打折扣的,因为基本上所有家庭都在拼,就像剧场里所有人都站起来最后还是看不到屏幕,回到原点。这里有一定的资源浪费,客观上说,对孩子的身心成长投入收益是很小的,即便是应试成绩排名上也是如此。但很显然这是自然而然造成的结果,这也是政府的减负政策不受家长欢迎的原因,因为源头症结不改,减负都是假减负。

但是从近年的种种政策改变,国家很明显看到了症结在于升学考试选拔!高考的选拔不可避免,但是为了降低剧场效应,国家显然希望把提前的竞赛尽量延迟,于是有了小学初中严禁考试选拔的思路,这是方向,一旦执行,效果会明显。幼升小和小升初都有就近+百分百由政府统一摇号的趋势,成绩好不好没有用,真的执行,这是会受大部分家长欢迎的。当然也会有少部分乐于竞争的家长不喜欢,但大部分是会支持的,无论从投入的时间精力还是金钱上,还是最终的排名结果来考量。这样竞争至少延迟到了初中阶段,大家都从初中开始赛跑,大部分家庭是欢迎的。同样可以期待均衡回归,即时间越长,学校之间教学质量的差异会更加均匀接近,更加从源头缓解在幼升小,小升初阶段就抢跑择校竞赛的焦虑。

这个政策我认为是有益大多数学生家长和社会的,但是我认为不对天立这样优质的学校造成显著影响,毕竟,即便不能择校自由,好的教学质量还是有意义,因为竞赛只是被延迟而已,并没有取消,最终还是要面对被。所以对天立的影响取决于民办学校真实的本事。如果天立真的能提供更好的教育,不会受到本质影响。不会影响他的规模的增长,生源不会缺,地方政府也仍然短缺资金需要社会资源辅助解决教育问题。

以上两个问题是天立睿见面对的主要问题,而影响就如以上分析,有限。我个人认为第一个问题长期来说相对严肃一些,第二个问题几乎能忽略。对第一个问题,中短期的影响,也就是五年到十年的影响是实质性没有的,这也从天立今年明天的新校举办计划可见一斑,非常受地方政府家长的欢迎!而长期来看,存在各种可能,最乐观的是政策更加开放自信,从文件上放开k9的营利性质,这不是不可能,民办教育政策开始也并没有赋予高中的营利权利,是新民促才正式确认的。当然悲观的话,也不排除长期之后,政策会逐渐从实操上减少k9以非营利之名行营利之实的操作空间!

这些是不可知的,但五年甚至十年内应该可以预见的是天立睿见举办的新学校越来越多,服务的学生越来越多,收入越来越多。政策会时不时来骚扰一下,但股价会上串下跳的不断新高。怎么操作见仁见智。

#民办教育# @今日话题

$睿见教育(06068)$ @cugbcat

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精彩评论

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上帝保佑oo102019-09-05 11:02

区分非营利营利分类管理是一次进步,但把义务都划为非营利有点扯到蛋了,实质上有退步。

旦旦的爸爸2019-09-05 10:34

这个争论早已有之,我自己就接待过全国政协和教育部的调研组,现在老掉重谈主要是民营发展的太好了,大家不愿意读公立了,不少老学究做不住了。就像去年的民营经济争论一样,现在经济形势不行,不靠民营,你靠谁

上帝保佑oo102019-09-04 21:51

取消私立痴人说梦,不了解数据,不了解现实才有这样的想法

不用一钱2019-09-04 21:32

课外培训总不能取消吧?

jackqiu2019-09-04 21:15

政策的方向是公平中小学教育,私立加课公立不加公立肯定不行,最好的办法就是取消私立站在一个水平线上