今年的差等生洋河股份，在三季报考试的时候更是超出意外的只考了40分，这个时候我们才恍然大悟，原来洋河真的病了，还病得不轻。
虽然半年报省内的2%正增长算是及格，但是半年报之前的一份调研报告，显示洋河负增长，回头看来真的不算空穴来风。市场也聪明得感知到了这样的问题，股价快速从130打回到100。
然后然后……洋河真的不算空穴来风的考了一次不及格，真应该拖出去打屁屁。
是的，洋河病了，病得很严重。
多年的填鸭式增长导致了高库存，再叠加网点安排不合理导致了低毛利，加之强控制，粗放管理，厂商关系也到了历史冰点。
还好，再多米诺骨牌没有崩塌之前，洋河管理层发现了问题，着手解决。
1. 改善厂商关系，改变了原来的强控制，经销商给洋河当搬运工的角色，经销商有更多的主导权，考核更柔性，改为2~3年的柔性考核。
“构建厂商信心合作关系。主要包括：一商为主，多商配合，互补协调，统一指挥，厂商一体化。改变我们过去一个区多经销商混战的局面，改为某一个区以大经销商为主，多商作为大商的补充。互补协调主要是洋河以前都是以比较强的手段（公司员工自己做），现在是与经销商共同开展视察，充分调动经销商的主观能动性。统一指挥是指按照公司整体的统一要求，统一部署，集中达到厂商一体化，使得经销商和企业之间和谐共生。”
从某大商的调研来看，洋河的这次改革还是很有诚意，确实想解决问题，并且主动降低了出厂价，厂家开始重视经销商的利润，管控市场价格秩序的管控。
虽然还没有出效果，但是争对问题总还是有一些效果的，至少经销商的信心再恢复。
2. 降低库存，保价格
库存有所下降。通过一段时间控货调节厂商关系，与经销商配合动销合作。目前市场总体库存实现了一定程度的下降。目前库存率的水平在18.5%左右，比一开始下降了6-7个点。我们希望调整到12%左右还有一定差距。
从洋河披露的信息我们可以看出，目前的库存量约18.5%，约2.3个月，过去6~10月份5个月降低了库存6~7个点。
洋河病了，病得很严重了，但是已经知道是什么病了，开始在吃药了，洋河病入膏肓的时候已经过了，现在已经过了最严重的时候了。未来什么时候可以好起来不好说，但是不会更差了。
可能有的同学会担心洋河在去库存，同时没有增加费用的过程中，其他厂家大势投入费用，抢占洋河的经销商网点。我们可以看到洋河现在的“二次创业”实际上是考虑到了这一点，目前了解的思路是：扭转颓势，保利润搞价格，保经销商团队保下面的终端网点。
这点大可以不用太担心，下面的经销商，网点也不敢太随意去更换其他品牌，不考虑洋河作为行业老三，在市场上的存量效应。用某大商的说法是，没有信心也得有信心，何况这个时候洋河真的务实的面对重视问题。
这儿我试图去看看按照这种去库存速度，是否4季度可以会好一些?
洋河的目标是降到12%，1.5个月的库存水平。也就是说4季度，还有明年一季度降库存行动会继续。是的，你联想到了，4季度及年报业绩会继续爆“雷”。
按照2016年同样控货没有完成任务的销售比例，一季度39.8%，二季度19.5%，三季度26%，四季度14.6%。我们可以看出，4季度实际上是卖不了多少酒的，也就是去库存速度会很慢。
按照这个比例，2019年6月份对应的销售额为19.5%/3=6.5%，7~9月26%，10月对应销售额14.6%/3=4.9%，总共6~10月对应的销售额为6.5%+26%+4.9%=37.4%。也就是说37.4%的销售额的情况下去掉了6~7%的库存。
还要再把库存从18.5%降低到12%的话，还需要约37.4%的销售额。
我们来看看今年剩余的11，12月对应的销售额为4.9%*2=9.8%。隔37.4%的销售额容量还差很远，也就是说4季度情况会和3季度类似，下降20%以上，甚至更多。
明年一季度对应销售额39.8%，可以覆盖住所有的降库存所需要的销售额。但是有30%左右的销售额其实是承担了去库存任务的。所以明年一季度也不容乐观，但是至少降幅会减小。
所以，现在是洋河情况最糟糕的时候，业绩最低点，年报也会是一个业绩低点，但是已经不算最难过的时候，因为这个时候渠道，库存都得到了比较好的控制。明年一季度降幅会收窄，这种库存下，到了3季度必定是会有业绩的自然增长的。
至于市场对于上面是怎么看，怎么反应，还得边走边看，市场应该是多少知道明年3季度会转好（这也和洋河的业绩发布会的说法能匹配），但是目前看起来市场的判断还是非常的多元，沪港通在三季报出来后也连续多日流出，看起来市场并不认同我推断目前是洋河最严重的时候的瞎猜说法。
我也算是自娱自乐预测一下，看看后面怎么被打脸，望各位看官轻拍。
具体洋河股份当前问题的梳理详见上一篇。
洋河当前问题梳理及分析-扫雷