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承德露露2024年管理层股权激励计划分析：能起多大的激励作用？

主要结论：
股票激励计划目标设置实现难度不大，对管理层的激励作用相对其目前薪酬而言还是比较显著的。
目标实现有一定难度的主要在营业收入，能否继续快速发展高质量的新经销商和投入足够的市场营销费用将是关键因素，而实现扣非归母净利润的目标基本上没有难度。
详细分析：
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股东大会问答系列21：巴神也走过技术分析弯路，唯有十年面壁，方能一朝顿悟

人的大脑里无时无刻有各种不同的思想意识在相互争夺主导地位，类似的思想意识汇聚到一起形成思想意识的“统觉团”。处于潜意识的思想意识等待与其类似的思想意识进入大脑，突然有一天，受到外界的某种刺激，形成新的“统觉团”取代原先的统觉团占据主导地位，一个人的思想意识可能就发生了彻底改变...

股东大会问答系列20：巴菲特详解投资成功要点

（摘自2020年股东大会问答）
巴菲特在2020年股东大会问答中指出股票投资成功要点：
0是，买股票就是买企业。买股票与买农场一样，关键是对农场未来产出的准确判断与买入农场的价格，“好农场好价格“，而不是每日报价，“不天天盯报价，不看“。每日报价不影响企业内在价值，盯报价只会带...

承德露露的考验：黔驴技穷之下的增收不增利？

乍看一下，承德露露在过去5年除2020年遭遇疫情情况特殊以外，营收保持了小幅上升的势头，从2019年22.5亿元上升至2023年的29.55亿元，利润总额也逐年上升，从2019年6.18亿元上升到2023年的8.46亿元，虽说不上靓丽，但看起来还过得去，不至于太差。
然而，当我们详细考察利润总额上升的来源时，...

承德露露不是A股市场的喜诗（See’s Candy）糖果

承德露露是一家以生产和销售杏仁露产品为主营业务的植物蛋白饮料公司，公司历史悠久，承德露露品牌知名，稳健有余而活力不足，增长缓慢。近来的一系列举动似乎正在改变过往暮气沉沉的经营局面，那么承德露露是巴菲特的诗思糖果吗？是一盘好生意吗？本文试图对此作出分析。
杏仁露弱定价权
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股东大会问答系列19：投资会“生长”的资产

巴神在2011年股东大会详细阐述了三大类资产，并指出投资哪一类资产适合投资。
（摘自2011年股东大会问答）
第一大类资产是类现金资产，包括现金、银行存款、货币基金和债券（企业债和国债）。这一类资产在如今法币时代（政府可以随意印钞），货币滥发造成的通货膨胀一定会在不知不觉中销蚀...

股东大会问答系列18：买入股票的最佳时机

（摘自2009年股东大会的问答）
巴神指出，他对短期股市的走势没有预测能力，他和查理芒格“对股市明天或下周或下个月的走势没有看法”，实际上没有人能够对短期股市作出准确预测（在之前的系列中有分析）。既然无法预测股市短期走势，那么试图选择持币等待股市底部才买入股票就是不可能的做法...

股东大会问答系列17：寻找最好的企业

投资就是投企业，投资就是以合适的价格买入最好的企业。巴菲特和芒格在2009年股东大会问答中指出了什么样的企业才是值得投资的最好的企业。
（摘自2009年股东大会问答）
最好的企业的条件：一，最好的企业不是资本密集型的企业。资本密集型的企业属重资产企业，在通货膨胀的环境下（而这一...

股东大会问答系列16：卖出股票的情形

（摘自2009年股东大会问答）
巴神在这里列举了几种他会卖出股票的情形：一是企业的竞争优势消失了，企业原有的可以持久的竞争优势不复存在，如对华盛顿邮报的投资；二是对管理层失去信心，对管理层的诚实守信的品德或经营能力失去信心，如对富国银行的投资；三是买入后，经过一段时间的跟踪发...

股东大会问答系列15：做好投资最重要的几件事

投资最重要的几件事：只投资自己能够理解的、在自己能力圈内的竞争优势能够持久的企业的企业，学习会计知识并合理运用，学会如何正确对待市场波动
（摘自2009年股东大会问答）
要做好投资，首要的是你能够理解企业的生意，它的生意模式是怎么样的？企业靠生产销售什么产品或服务赚钱，它生...

股东大会问答系列14：投资就是买企业，忘了“股票”这个词吧

（摘自2008年股东大会问答）
投资就是买企业，以股票为媒介买入一个企业与买入一个农场没有任何区别。通过判断企业的未来前景，计算企业未来的产出和成本，预计企业的盈利水平，估算企业的内在价值区间，然后以低于企业内在价值的市场价格（市值）买入企业，长期持有。只要对企业的判断、对企...

股东大会问答系列13：查理.芒格对杰里米.西格尔教授嗤之以鼻

查理芒格认为杰里米.西格尔教授疯了，因为西格尔教授将普通股和债券进行比较，并试图据此对未来作出准确的预测。
坦诚来讲，没太理解”把苹果与大象进行比较“的涵义，也没完全理解西格尔教授的逻辑错误在哪里？很明显，芒格认为普通股和债券是完全不同的两个东西，不能放在一起比较，更不能就...

股东大会问答系列12：真正的“安全边际”来自何处？

（摘自2007年股东大会问答）
真正的安全边际首先来自真正看懂或理解一家企业，能够较为准确地估算出企业未来10年左右每年的自由现金流量，从而能够“真正得出一个数字”（企业的内在价值）。安全边际本质上是市值小于企业内在价值的大小程度，是两者之间的比较，没有内在价值的数字就无法比较...

股东大会问答系列11：关注被蔑视的东西比关注被拥护的东西更好

（摘自2005年股东大会问答）
一段时期内，那些被蔑视的企业，无不被各式各样的利空消息包围，就算企业盈利不大受影响，股价也照样大幅度下跌，于是就跌出了价值。被蔑视的股票，由于无人问津，股价持续下跌，实际上提供了一个难得的廉价买入的好企业的良好机会。只要企业保持持续盈利，股价过...

2024年6月总结（2024/6/30）：是火热的夏天吗？

总体情况
截止到6月30日，持仓如下：除腾讯、招行、贵州茅台、分众传媒、格力电器在理想买点以上，洋河股份靠近理想买点，五粮液、古井贡B在理想买点以下区间（低估区间）。
（腾讯和古井贡B 为港元，1港元=0.9307人民币）
持仓加权平均市盈率大约17.35倍，主要提升来自腾讯控股。腾讯...

股东大会问答系列10：预测高增长率存在高危险

（摘自2004股东大会问答）
那么，一旦出现g值大于r值时，就会出现公司内在价值为无穷大（负值）的情况，显然这是不可能的。
巴神在回答这个问题时，给出的答案是要降低增长率的预测，他根据财富500强企业50年以来极少数公司能够保持年增长率远高于10%的历史事实，指出任何高于10%的增长率...

股东大会问答系列9：用于计算内在价值的贴现率

市场中有各式各样的企业，只有少数企业拥有的生意特征使他们未来10年、15年公司的经济前景远远超出其他企业，也使得他们比其他绝大多数企业的盈利、每年创造的自由现金流更可预测。只有这些为数不多的企业才是我们研究、深入理解并试图计算其内在价值的投资对象。而面对其他绝大多数的企业，我们根...

腾讯控股的“非国际财务报告准则”盈利报告是“四不象”

根据腾讯控股年报，非国际财务报告准则报告盈利=（国际财务报告准则）已报告盈利+股份酬金/(a)-来自投资公司的收益（+来自投资公司的亏损）净额/(b)+无形资产摊销(c)+减值拨备（- 减值拨回）/(d)+SSV及CPP/(e)+其他费用（如罚款、诉讼费用等）/(f)-所得税影响(g)
仔细分析下来，非国际财务报告...

股东大会问答系列8：市场是为你服务的，不是指导你的

（摘自2003年股东大会问答）
将投资企业视为没有上市的、没有报价的私人公司，企业的价值不会因没有报价就失去，也不因每日报价而上下跳动，企业的价值不是由每日报价决定的。投资者需把自己当成一个没有上市的私人公司的企业主，私人企业主的唯一收益来源是企业的经营所得，对上市企业的投资...

读股东大会问答系列3：何谓真正看懂企业？

（摘自1997年股东大会问答）
看懂企业，就是自己经过广泛阅读相关材料、研究和思考，了解企业的产品或服务以及企业的竞争优势，有信心对企业10年之后的情况作出非常清楚较为准确的描述或预测。
这一类企业的产品或服务过去和将来往往变化不大，时间不会改变企业的主营产品服务。产品或服务...