苹果,一生的投资

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苹果拥有8多种卓越而强大的竞争优势,足以证明其市场领导地位和34.4 TTM P / E。根据传统的和反向折现的EPS和DCF估值模型,AAPL被低估了,并且在可预见的10年内将继续增长。该公司将不会生产汽车。实际的策略令人印象深刻,并可能导致利润率扩大。

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克里斯托弗·尤(Christopher Jue)/盖蒂图片社(Getty Images)摄

介绍

苹果(AAPL)是一家杰出的公司,已经创造了非凡且高利润的全球业务-TTM收入为2,940亿美元,TTM自由现金流为802亿美元。该公司是豪华智能手机领域的市场领导者,并享有众多(8+)强大而持久的竞争优势。

与适当的同行相比,苹果的市盈率值得肯定和值得考虑。此外,鉴于最近的2021年第一季度业绩和指导的实力,基于折现的每股收益和DCF估值模型,AAPL被低估了。反向EPS和DCF估值模型的应用清楚地表明了公司的持续低估,尤其是考虑到未来10年的增长战略。

主流分析师和Seeking Alpha贡献者正在错误地解释或引用有关Apple可能进入汽车制造业务的传言,而Apple极不可能这样做,这只是市场在投资价值和财富创造机会上的失调的极端例子之一。通过长期持有苹果股票来展示。

有竞争力的优势

令人惊讶的是,有许多分析师未能评估或讨论苹果的竞争优势。鉴于AAPL更类似于价值导向的股票和投资风格-它不再是高速发展的公司-对公司的“护城河”的密切而细致的理解对于成功投资AAPL至关重要。

了解苹果公司的竞争优势可能是一项复杂而清晰的活动,并且可以通过了解何时累积股票以及易于关注未来十年这些竞争优势的强度在根本上的下降,来帮助您作为投资者创造财富。预警症状可以在季度财报电话会议期间进行监控,并可以根据公司本身和有关方面的事实新闻发布进行监控,并且在需要时可以帮助您制定退出策略的时机。

为简单起见,下面的排名系统包括对苹果的竞争优势(弱,中或强)的评估。较弱的竞争优势给公司带来的与竞争对手相比几乎没有好处,而强大的竞争优势却给竞争者带来了极大的困扰和进入市场的障碍。以下顺序表示一种竞争优势相对于另一种竞争优势的相对实力;例如,我认为苹果的生态系统提供了比其网络效应更大的竞争优势。

1.生态系统(护城河)

苹果的生态系统是消费者购买产品的核心原因。苹果公司的使命宣言是“通过其创新的硬件,软件和服务为客户带来最佳的用户体验。” 苹果以一种荒谬而优雅的简朴和常识性的方式实现了这一目标:它们使产品尽可能地易于使用。

当您购买iPhone,iPad,Mac或任何其他Apple产品时,您将进入一个由互连硬件,维护良好的软件以及针对特定案例的服务的生态系统,这些生态系统变得越来越棘手。简而言之,您越探索Apple的生态系统,投入的金钱和时间越多,离开的可能性就越小。

根据2019年的品牌忠诚度调查,不到10%[9.5%]打算改用其他手机品牌。

79%的iPhone用户对自己的手机品牌感到满意,没有理由改用其他品牌,或者更喜欢坚持自己所知道的。如果21%的iPhone用户不太喜欢苹果生态系统,或者将操作系统从iOS转换为Android并没有那么麻烦,他们可能会选择切换。

这种竞争优势的魔鬼般的美丽不可低估:只要苹果保持了无缝用户体验的预期质量,切换的成本对于大多数理性的消费者来说就太高了,他们无法考虑使用替代的独立产品(这部分说明了苹果在iWatch上的成功)。竞争对手(小米(OTC:XIACF),华为,三星(OTC:SSNLF))将需要继续大力投资,以复制苹果公司安全,封闭的生态系统并吸引现有的苹果消费者。

需提前警告: 持续存在且尚未解决的产品质量投诉,已确认对 上升的 iPhone用户转换意愿的信誉调查

2.网络效应(护城河)

万事达卡(MA)和维萨卡(V)的投资者熟悉这种竞争优势的概念:个体消费者和商人利用“网络”的机会越多,它就越具有吸引力和价值。以AAPL为例,网络效应体现在以下几个方面:iOS操作系统,业务合作伙伴关系,以及最有趣的是,大多数人都具有的特质-同伴压力。

使用iOS的消费者越多,吸引更多开发人员。通过iOS提供的应用程序和软件服务越多,引起更多消费者的兴趣。消费者对成功的iOS应用程序的广度和质量感到满意,这对Apple和开发人员而言都是非常经济的回报。苹果在2020年App Store产生了大约$ 64B的收入,自2008年以来,苹果已向开发人员支付了高达$ 200B的费用,自2020年1月宣布这一数字以来,苹果已支付了$ 45B的费用。


资料来源:CNBC

与苹果公司就特定项目,产品或计划签订合同的企业越多,竞争对手的企业就越有义务这样做。越来越多的消费者将Apple产品用于日常活动-导航,付款,互联网浏览,电话/视频通话,个人和企业电子邮件,警报和警报,摄影,健康和健身跟踪,创造力,游戏,娱乐-它变得更加有利与Apple合作并分享收益流的业务。这在与合作伙伴或商家完成MSA或SOW的定稿过程中,为Apple谈判杠杆提供了额外的好处。

同pressure压力在苹果的流行中起了具有讽刺意味的作用。一旦家人,朋友或受人尊敬的同伴开始使用Apple产品,他们很可能会影响并转化其他人购买Apple产品并开始使用Apple的生态系统。在这种情况下,宜人的口号越多-如果某人正在使用Apple的产品并且知道它们在所需的用例中是有效和安全的,则他们很可能会鼓励其他人也这样做。

这些网络效应之间的相互作用变得异常强大:苹果公司2021年的净启动子得分高达47(高于50的得分被认为是极好的)。

需密切注意的警告: 发起人净年度得分下降,App Store的监管制裁增加

3.客户忠诚度(强护城河)

消费者对公司的产品感到满意。一个2020年的一项调查MBLM排名第一的美国客户满意度与苹果的产品在82满分100。

近40%的苹果用户表示在COVID期间与品牌的情感联系增加了,而55%的客户表示在大流行期间更多地使用了苹果。

从历史上看,Apple通常具有较高的满意度。在发布后仅三个月,iPhone的ACSI为75%+个人计算机为80%+ ,iWatch97%

苹果利用客户满意度调查来维持其市场领导地位,并且很可能会继续这样做。苹果消费者不太可能转而使用iOS和苹果生态系统(根据2019年品牌忠诚度调查,不到10%[9.5%]打算改用其他手机品牌)。实际上,情况恰恰相反,iPhone 12刺激了该公司有史以来数量最多的升级器和切换器。

可以肯定的是,仅靠这种支持竞争优势的统计数据就可以阻止任何人认真考虑在当前低通货膨胀的宏观环境下卖空苹果股票。

Ë阿尔利警告(S)看: 增减唱同比客户满意度[优选众多调查来源]

4.品牌与愿景(护城河)

苹果被誉为世界著名的奢侈品牌,是毫无疑问的一个最知名的品牌在21日 世纪。苹果公司倡导的隐私,平等,正义,教育和环境友好只是从社会角度领导公司的一些例子。尽管怀疑论者或批评者可能会辩称苹果公司正在全力以赴,并可能提及苹果公司的第三方供应商丑闻,但值得一提的是,苹果公司经常向社会事业捐款,而且世界上许多(许多!)公司甚至都无法与苹果公司的言辞相提并论,更不用说社会贡献了。平等,隐私和教育。

AAPL的品牌使其能够保持定价能力以及可观的毛利率[〜38%],营业利润[〜25%]和净利润[〜21%]。交叉销售成为公司的重要机会,因为进一步的营销工作需要集中在有关产品,软件和服务产品的消费者培训上。随着苹果扩展到印度和非洲等重要的未来增长市场,苹果已经做好了继续在全球范围内利用其品牌和愿景的优势。

Ë阿尔利警告(S)看: 苹果的社会事实准确负面新闻公告 MIS提供行为,硬件产品未来的迭代较低的价格收入没有被故意针对性和其他地方产生,利润率恶化

5.敬业的管理和员工(护城河)

对于许多Apple员工而言,公司提供的不仅仅是工作。这是一个家,一个目的,一种文化。您将很难找到成功的公司和投资,而这些公司和投资还不具备精明的管理团队,出色的工作文化和勤奋敬业的员工。值得庆幸的是,Apple拥有所有这些功能(我强烈建议您亲自阅读Apple员工Glassdoor的评论,并将其与您所在公司的评论进行比较)。即使蒂姆·库克(Tim Cook)最终退休,苹果公司各级组织中根深蒂固的高质量文化也将确保持续的竞争优势。



资料来源:Glassdoor

需提早警告:Glassdoor员工的评价同比恶化,高层管理人员离职率同比上升

6.微分产品(护城河)

乍一看,许多人可能会错误地得出结论,苹果的硬件产品是商品。电话,手表,计算机,平板电脑,耳机,电视。但是,Apple的硬件产品附带了“捆绑”的隐含或显式软件和服务产品,许多竞争对手在提供这些附加利益的后续执行过程中似乎会错过或破坏这些软件和服务。

产品中包含的Apple硬件通常会达到或超过竞争对手的规格。实际上,苹果树立了自己的产品质量标准-自1992年以来就没有参加CES,而是选择在一年一度的Macworld博览会上发表主题演讲。

您当然会发现不正确的情况:小众新兴公司或老牌公司(Microsoft (NASDAQ:MSFT),Google (NASDAQ:GOOG) (NASDAQ:GOOGL),Samsung等)有时会提供带有以下内容的产品: Apple硬件上尚不可用或不需要的功能。但是,必须始终在更广泛的生态系统范围内考虑苹果硬件产品的价值主张。

苹果为硬件,捆绑和定期维护的iOS软件提供订阅付款选项(而不是一次性付款),包括重大的年度更新,通过零售店提供的出色客户服务,设备之间的互连性,从以下位置访问经过质量检查的应用程序超过2300万开发人员,其功能可支持超过两打的日常用例,以及更多其他功能。

苹果是一种生活方式。

它提供了竞争对手无法或无法做到的无形收益:隐私和内心的平静,受教育的机会,工作机会,与亲人的安全沟通,可靠性,地位,在社会问题上的领导力(在合理范围内),其回应速度通常比竞争对手快。政府,健康和健身激励措施和保障措施,以及有关本地和全球正在进行中的事态发展的事实新闻和信息。

消费者购买Apple产品时,并不是在购买“手机,手表,计算机,平板电脑,头戴式耳机,电视”,而是通过智能,关怀,周到的眼光与世界建立联系。知情的人。

Ë阿尔利警告(S)看: 持续的和未解决产品质量申诉, 流行的技术或运动的迅速崛起可能挑战苹果的生活方式

7 。专利申请(斯特朗 护城河)

苹果是2020年硅谷最大的专利接受国,在2019年7月1日至2020年6月1日之间分配了1,996项专利。从2007年开始,苹果平均每年提交并获得1000项专利的有效状态。最重要的是,该公司拥有法律顾问和资金来在全球范围内大力捍卫其知识产权,并针对被视为侵犯苹果知识产权的竞争提起诉讼。



资料来源:Statistica

需提前预警: 正在生效的专利和正在申请的专利的三年平均值下降 ,正在进行的诉讼的负面 结果[包括财务影响]

8.整合供应链(护城河)

很少提及苹果的供应链,除非以此作为在季度财报电话会议之前引发有关iPhone出货量的谣言工厂的一种方式。实际上-这是例外。

从2013年到2018年,苹果的供应链一直位居Gartner供应链前25名之列。在2018年,其同行是Amazon (NASDAQ:AMZN),Procter&Gamble (NYSE:PG)和McDonald's (NYSE:MCD)。截至2020年,Apple属于“大师”类别。

为了表彰持续卓越的供应链,Gartner在2015年推出了“大师”类别。要被视为大师,公司必须在过去10年中至少获得7项综合得分前五名。去年的所有大师奖-亚马逊,苹果,宝洁麦当劳联合利华-都获得了今年的奖项。

如果您现在还不清楚(有些人可能还不清楚):Tim Cook是库存管理向导。

Ë阿尔利警告(S)看: 公布关于 顶部的主要供应商,排名在Gartner公司的供应链的损失的破产25名的潜力

9.资产负债表(适度护城河)

截至2021年第一季度,苹果的TTM FCF为802亿美元,TTM现金,现金等价物和有价证券为768亿美元。与新进入市场的竞争者相比,苹果的优势在于它拥有巨大的优势-毕竟,如果一家初创企业成功了,那么苹果可以简单地购买它!

苹果的资产负债表和声誉令人印象深刻,以至于现在对许多其他上市公司的股价产生了可量化的影响:宣布苹果有可能进入市场或发布产品可能会宣布现有公司的股价下跌,而宣布与苹果建立业务合作伙伴关系可以使公司的股价上涨。

这种竞争优势之所以适中,是因为苹果公司根深蒂固的竞争者都是大型跨国公司,如果他们这样选择,它们可以在关键且不断发展的潜在市场中进行激烈竞争。

Ë阿尔利警告(S)看: 多年 在FCF同比减少[牢记公司正在努力实现现金空档状态在长期债务,同比削减现金,现金等价物和有价证券,同比增加

10. 重点 和秘密的 研究与开发(护城河)

许多投资者争执的主要根源是苹果的“缺乏创新”。值得庆幸的是,苹果公司无需创新创业公司的方式:一家新兴公司需要积极推出新颖的产品,以快速增长并实现收支平衡。苹果没有。它的研发工作跨越了数十年,并且被保密-大多数分析家声称知道苹果的“缺乏创新”应该被忽略。实际上,正如本文后面将要讨论的那样,许多分析师或记者在涉及Apple时故意进行误导的耸人听闻。

公开提供的是研究与开发支出。通过GuruFocus,YCharts或任何其他数量的公共网站引用收入表,您可以自己访问和查看此信息。在2017财年,苹果的研发支出为116亿美元,占收入的5%。2020财年,苹果的研发支出为188亿美元,占收入的6.8%。

这是一个可观的数额,研发支出的过度增加对公司和投资者而言将是净负数,而不是净正数,因为这将表明运营效率低下和财务管理不善。例如,苹果在智能手机市场上最大的竞争对手三星在2017财年用于研发的支出约为144亿美元,比苹果在其2017财年的支出115.8亿美元增加了近30亿美元。

也许有些人希望看到苹果每年发明并发布革命性的改变生活的技术。对于任何大型上市公司而言,这都是不切实际的期望,并且在可预见的未来仍将如此。同时,投资者应温和地提醒自己,成功投资真正重要的是:从估值,盈利能力和现金等角度出发的合理切入点,这一点在多年的EPS和FCF增长中得到了证明;以及一个对投资者友好的领导团队。如果您投资的公司未能成功地将收入流货币化并将多余的利润返还给股东,那么世界上所有最美丽,设计最复杂的产品都将无法挽救您的财务。

需提前警告: 任一方向的研发支出均同比增长约2%至4%

上面列出的苹果公司的竞争优势并不详尽。可能还有更多,尤其是在“弱护城河”类别中。竞争优势为苹果规模的公司提供了急需的灵活性。他们从根本上解释了潜在的苹果投资者应该考虑的事项,包括预警指标,以观察公司的恶化迹象-提前数年-可以在大部分市场认识到正在发生的事情之前提早退出市场。 。

理想情况下,苹果将在未来十年内继续保持其卓越的业务表现,只会增强其竞争优势,但是预测未来是一个模糊的事件,因此我们只能基于对当前已知事实的评估来进行:苹果拥有8个以上的卓越表现,强大的竞争优势。

市盈率与同业比较及理由

市盈率比较在整个行业或行业内均有效,也可以作为基准测试来评估公司如何在竞争中脱颖而出。这是一种快速而肮脏的估算技术。像大多数快速,肮脏的估算技术一样,仅TTM P / E不能在给定的时间提供对公司估值(低估,合理估值,高估)的有用的可见性。相对于某个行业或行业的增长和获利潜力,该行业或行业可能被低估或高估,并且该行业或行业的市盈率比较不能轻易揭示这种低估或高估。更重要的是,周期性企业具有相反的市盈率指标,必须遵循这些指标才能使利润最大化。您应该在市盈率高时买入,在市盈率低时卖出。

如果没有伴随的定性分析来确定P / E收缩或扩张的根本原因,那么将公司不断增长的P / E与历史范围进行比较也没有任何意义。处于困境中的公司可能会显示出不合理的低市盈率,并充当“价值陷阱”-并不意味着该公司被低估了-一家运作良好,成长迅速或处于行业领先地位的公司可能会表现出较高的市盈率市盈率-这并不意味着公司被高估了。

对于苹果公司而言,可以考虑进行许多具有竞争力的行业市盈率比较。如果投资者通过与传统的PC制造商(例如HP,Lenovo或Dell)进行比较来评估Apple,则Apple P / E很高。如果投资者通过与小米,三星和微软等智能手机/平板电脑制造商进行比较来评估苹果(MSFT的智能手机业务表现不佳),则苹果P / E处于高端。

但是,如果投资者正确评估并理解了无数强大的竞争优势,这些竞争优势使Apple成为独特且“独特的生活方式”类型的投资,那么将Apple与AMZN,ADBE,MSFT和GOOGL等行业领导者进行比较是很自然的事情。 。是的-增长情况有所不同。是的-这些庞然大物并不总是直接在每个行业,行业或产品类别中竞争。是的,所有这些公司都是独一无二的,行业领导者应享有比同行更高的市盈率。

将APL与业内领先的APL公平地比较时,其市盈率较低且合理。尽管存在潜在的税收不利因素,当前的低通胀宏观环境仍然有利于包括苹果在内的这些行业领先的同行,并且按照他们的定义,尽管存在宏观环境,这些公司仍将继续领先。他们即使在经济衰退的环境中也能适应,他们很可能会成功。

资料来源:作者自己的表格

苹果评估 (折价和反向EPS / DCF模型)

为了确定苹果的内在价值,应用了折现的EPS估值模型和DCF估值模型。由于人类是未来的可怕预测因素,因此应用反向EPS和反向DCF可以清楚地证明苹果的价值被低估了。

对于折现的EPS估值模型,使用5年加权EPS,前五年的增长率假设为13%,后五年的增长率为12%。假定AP / E比率为35(几乎不变)。鉴于苹果的资产负债表实力和企业价值,将采用9.0%的折现率。



对于DCF估值模型,使用3年加权FCF,并假设前五年的增长率为16%,后五年的增长率为15%。假设2021年的自由现金流为720亿美元。考虑到苹果的资产负债表实力和企业价值,将采用9.0%的折现率,并假设永续利率为3%。DCF模型的确运行了十年。为了便于查看,仅显示前五年。



为了改进上述方法并考虑增长假设中的人为错误,应用了反向EPS和DCF模型。本质上,提出以下问题:AAPL的收入需要在未来十年内增长多长时间才能使AAPL在今天得到合理的估值?该模型返回的增长率是否可以实现?AAPL的FCF需要在接下来的十年内增长多长时间才能使AAPL在今天得到合理的估值?该模型返回的增长率是否可以实现?




对于反向每股收益模型,苹果需要在未来10年中将收入增长约12.4%,以今天的价值进行估值。在过去的十年中,苹果公司的每股收益每年增长16.2%。在过去的3年中,苹果的每股收益每年增长12.5%,在过去的12个月中每股收益增长达到了16.6%。

根据这种比较,如果您认为该公司在未来10年中可以保持〜12.4%的增长率,则该业务目前被低估,并提供了一个有吸引力的切入点。




反向DCF模型更具有启发性。请注意,与操纵自由现金流相比,对公司而言,操纵每股收益要容易得多。苹果需要在接下来的10年中将FCF增长约11.5%,才能在今天得到合理的估值。在过去的10年中,苹果公司的FCF每年增长16.2%。在过去的3年中,苹果的FCF每年增长19.3%,在过去的12个月中,FCF的增长速度达到了31.4%。该公司将继续通过回购计划淘汰股票,从而使您拥有的每份股票都变得更有价值。

根据以上理论,可以得出结论,AAPL目前被低估了,因为鉴于FCF的增长(过去三年中每年达到19.3%),它在未来十年内将FCF增长11.5%应该没有困难。并考虑到过去10年的16.2%的历史增长率。

值得重申的是,基于市盈率,折现和反向EPS,折现和反向DCF模型,Apple股票当前并未被高估。考虑到2021年第一季度的惊人业绩以及当前已知的业务事实,在规避风险的情况下,考虑到安全性,投资者可以声称苹果股票的估值合理。

当以合理的估值提供一个切入点时,拥有一项杰出业务的股票在财务上是有回报的。

苹果的增长战略- 未来十年

了解苹果的竞争优势和EPS / DCF估值假设是评估苹果长期增长战略的基本要素。关于“业务规模太大而无法成长”的说法显示出对懒惰的系统I的偏爱,而不是任何理性投资者都应该追求的系统II的周密使用。这种说法似乎声称,神秘的苹果管理层和研发团队正在COVID中租用巨大的空仓库,并在跳舞和喝桑格利亚汽酒时忙着弹出粉色的原型气球,而不是专注于公司的长期福利。

未来十年,苹果的增长将来自以下几个方面:

1.硬件产品升级和交叉销售(iPhone,iWatch,Mac,iPad,Apple TV,HomePod,配件)。为了推动这一观点的发展:到2021年,智能手机用户数量预计将增加到38亿,到2020年3月,世界人口将达到78亿。

资料来源:维基百科

根据季度和年度的不同,苹果公司拥有全球智能手机市场约10%至20%的份额。

资料来源:IDC-公司的智能手机市场份额

因此,尽管存在竞争,尤其是在印度和非洲等新兴市场机会中,苹果仍然有充足的机会在未来十年内继续保持iPhone销售增长和市场份额扩张。全球收入的增长和中产阶级的扩大只会在这方面有所帮助。

2.经常性和不断增长的软件收入(6亿付费订户并正在增长)。苹果的软件业务在过去5年复合年增长率为21%,毛利率为63%。

3.公司的渗透力,伙伴关系和服务产品。一些潜在领域包括:医疗保健,家庭和车辆自动化,虚拟和增强现实。当然,所有创新工作都由秘密喝桑格利亚酒的研发部门提供支持。

Apple管理层高度认识到需要保持和发展其竞争优势,并且在业务多元化,收入来源和研发支出方面要谨慎行事。承诺不足和交付过度的策略是成功和长期创造股东价值的秘诀。

苹果 汽车的耸人听闻和另类解释

最近,关于Apple Car的误导性文章以耸人听闻的内容和对蒂姆·库克(Tim Cook)言论的完全误解为界。该公司正在积极追求收入流的多样化,偏向于利润率更高的业务(软件服务)。即便是在特斯拉第三季度也要以OEM的身份进入饱和的汽车制造行业,其利润率的过度分散都是冒险的。作为参考,AAPL的毛利率通常为毛利率38%,营业利润25%和净利润21%。



资料来源:谷歌

制造汽车需要代表Apple的大量投资,其中包括人员,工厂,研发和供应链。苹果肯定可以做到这一点,而自动驾驶汽车将使苹果与特斯拉(NASDAQ:TSLA),通用汽车GM)(NYSE:GM)以及一大批老牌和初创公司直接竞争,并使该公司面对任何昂贵的公司诉讼风险。除非有人能直接确认在未来几年内将要进行的卧底自动驾驶Apple汽车会通过什么测试,否则制造汽车似乎不太可能成为Apple会采用的策略。

相反,同一篇文章暗示了可能的替代方案:苹果将通过自动化汽车中的功能并将低利润制造留给既定的OEM来追求汽车工业中的“硬件,软件和服务的集成” 。从本质上讲,这可能意味着苹果公司将创建硬件产品,将其安装在汽车中并与iOS捆绑在一起,并与现有的苹果设备互连。想象一下为汽车而不是房屋提供的物联网产品。

Insider的凯文·沙尔维(Kevin Shalvey)报道说,苹果最近为汽车的某些功能申请了专利,包括向驾驶员发送警报,减少晕车和创建新的气候控制的方法。

开发成功的软件和服务来为电动和自动驾驶汽车的驾驶员提供帮助将是一项高利润(超过52%的预计毛利率)活动,将使Apple免受与自动驾驶汽车事故相关的高昂诉讼风险的保护,以及允许Apple将其平台和功能出售给整个汽车行业的OEM,或仅出售给满足Apple严格的质量和环境要求的OEM。另外,如果苹果通过重新设计汽车内饰并改变制造工艺而成功说服OEM厂商容纳其附加硬件,则Apple可以使自己直接向客户销售此类产品,从而OEM可以分摊安装成本。

预计到2030年,全球汽车工业将增长到近9万亿美元。新车销售将占这一价值的38%。如果苹果设法通过高利润的软件和服务产品来抢占一部分收入,这对于苹果投资者和公司的持续增长抱负将是巨大的净收益。

如果上述解释被证明是错误的,并且苹果确实开始在汽车行业中扮演OEM的角色,那么投资界就必须对苹果进行仔细的审查和根本性的重新评估。对于企业而言,与其能力和实力领域大相径庭是极不明智的决定。

投资论文的风险

人们应该始终评估任何投资命题的潜在风险。对于苹果公司,未来十年将面临三大风险。

1.加强政府机构的监管

全球各国政府出台的法规和法律不断增加,可能会严重阻碍苹果的增长和盈利能力。例如,Apple Store仍然是竞争对手和欧盟监管机构的目标。苹果声称收取苹果商店费用的反竞争行为变得荒唐可笑。

App Store和iOS是一个私有且维护良好的生态系统,从知识产权的角度来看,苹果显然是受益者。如果App Store的用户或开发人员发现收费不合理,他们可以选择不使用该服务或创建自己的生态系统。但是,在许多情况下,这两家公司之所以选择监管和法律上的升级,是因为它们希望通过规避合同义务或渴望获得更多资金来源的政府的支持,从苹果的辛勤和辛勤工作中获利。

此外,随着苹果作为全球大企业的规模不断扩大,它可能会越来越受到政府,琐碎的诉讼以及旨在遏制“大技术”影响的法规的攻击。一线希望是,在极端情况下,由于新法规,苹果被迫“拆分”成众多独立业务,无论是由于感知到的反竞争做法还是“扼杀创新”的说法,投资者都可能获得高于市场的回报从此类事件产生的衍生动态中得出。

2.增强和虚拟现实

尽管该公司夸耀了增强现实和虚拟现实技术的美好前景,但如果该公司不迅速采取自己的产品行动,那么这项技术将对苹果构成重大威胁。如果一个根深蒂固的竞争对手或初创企业推出功能强大的增强现实或虚拟现实产品,从而获得巨大的吸引力,它可能会改变我们所了解的现代生活,并消除对智能手机的依赖。

成功将现有智能手机功能和用例集成到一组眼镜中的头戴式耳机,通过眼动跟踪来快速访问信息并选择所需的应用程序或选项,可能会为智能手机提供引人注目的替代产品。基于地理位置的推送通知可以在各种环境中发布。例如,在旅行时,旅馆,饭店和娱乐场所的推送通知可能会出现。您甚至可以将耳机用作一副太阳镜来遮挡阳光!

竞争对手的颠覆性技术飞跃可能使苹果公司的产品过时速度比投资者意识到的快得多。尤其值得一提的是,应谨慎监控苹果竞争优势的预警恶化,因为这将是此类事件发生时的主要防线。

3.苹果公司首席执行官的不成功过渡

当蒂姆·库克(Tim Cook)在接下来的10年内退休时,如果所选择的继任者没有足够的领导能力和能力来领导公司,那么苹果可能会遇到许多挑战。重要的是,即使选择了一个能干的首席执行官,但该CEO未被高层管理人员接受或与公司文化发生冲突,但最高领导层的管理不善仍可能发生,并导致苹果竞争优势的削弱。

面临这一风险的一线希望是,竞争优势的侵蚀将不会像风险2那样迅速。投资者将有足够的时间来评估选定的继任者,影响和苹果的季度业绩,以确定该业务是否存在基本下降趋势。此外,当蒂姆·库克宣布退任首席执行官时,无疑会发生最初的抛售,这可能会提供绝佳的购买机会。

结论

苹果公司是一家业绩惊人的企业,拥有超过8个强大的竞争优势。根据TTM的市盈率,折现后的EPS和DCF以及反向EPS和DCF估值模型,它会被合理地估值或低估-取决于个人的理解和风险偏好。

公司肯定会在未来10年内保持增长,尽管确实存在重大风险,但投资者可以通过预警和对竞争性“护城河”基本状况的评估来有效地监控这些风险。

苹果汽车的谣言暗示苹果将成为OEM,这很可能是错误的。取而代之的是,该公司可能会采用更高利润率的策略,即引入捆绑的硬件-软件-服务,以汽车车身内的自动化为重点。

除非意识到或提及或未预料到的重大风险的众多预警信号,否则投资者应在任何市场调整中(从现在开始)积累苹果的股票,直到蒂姆·库克(Tim Cook)从首席执行官的职位退休为止。当时,投资者应仔细检查公司的基本面。

谨此提醒投资者,在将来之不易的资金投资到任何投资工具(包括AAPL)之前,都要进行自己的研究。

衷心感谢所有读者和投资者,欢迎提出意见。

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基洛夫104-18 18:36

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