“为什么我的钱就像自己会繁殖一样，怎么花都花不完？”
在喜剧电影《西虹市首富》里，继承百亿财产的王多鱼如此感慨。电影里，原计划在一个月内花掉10亿，胡乱挥霍一通之后，反而赚了10亿！故事虽是虚构，但现象不假：资本“让钱生钱”并不是件难事。
为什么资本收入，常跑赢劳动收入？经济学家托马斯·皮凯蒂在其《21世纪资本论》一书中，通过横跨20多个国家、纵深3个世纪的历史数据，揭开财富增长的面纱。
资本收益率r>经济增长率g
“现在的财富，几乎都是个人通过一辈子的勤俭奋斗而积攒下来的，在这种条件下成长起来了几代人……当今世界，由‘70后’、‘80后’组成的年轻群体却有着不同感受。”
——《21世纪资本论》
财富靠工资，还是靠投资？所处时代不同，会有不同的答案。正如基金经理陈宇所言：“父辈们可能不用过多考虑存量财富增值保值的问题，但我们这代人却必须考虑。”
对于“靠工资”（即劳动收入）来实现财富增长，需要依赖高速增长的经济环境。在技术快速发展、生产率提升、人口增长的社会，每个个体往往更容易实现财富与阶层的变迁。因为经济的持续增长，意味着新职业、新岗位、新需求的不断出现，每一代人都需要掌握新技能，也意味着社会流动性的提高。
这种理想状况有可能持续下去吗？皮凯蒂指出：回顾历史，过去的增长结果虽然非常壮观，但此类高速增长的案例仅仅发生在加速赶超其他地区的国家之中，这样的过程在追赶实现后就会自然终结，而不会一直持续。
在皮凯蒂看来，虽然20世纪后出现经济的快速增长，但这在历史上像是一个小概率事件。从更长时间来看，过去3个世纪，全球人均产出平均每年增长0.8%；相比之下，资本收益率r则稳定在4%~5%，远高于经济增长率g。这也就是《21世纪资本论》提出的一个重要结论：
从长期来看，资本收益率r（特别是顶级资本的收益率）明显超过了经济增长率g。
环境变化，影响财富变化
“在增长较慢时，资本收益率很有可能远远超出经济增长率。”
——《21世纪资本论》
在皮凯蒂看来，人口增长的停滞、经济发展的停滞，将造成积累的资本的影响力增强。例如历史上的农业社会、19世纪的欧洲国家，就是由资本主导的社会，是在低增长的条件下出现和维系下去。未来则可能出现低增长状态的回归。
皮凯蒂预计，未来全球经济增速可能会下降（如下图），资本收益率r与经济增长率g的差异将进一步扩大。“靠投资”，即存量财富收入，很可能将起到更加重要的作用。
全球税后资本收益率、经济增长率
当经济增长减慢时，劳动收入也会受到影响。对我国而言，在经历近20年高增速增长后，经济增速正在逐渐趋缓。数据显示，受疫情等因素影响，2020前三季度全国居民人均可支配收入为23,781元，如果扣除价格因素，实际仅增长0.6%。（数据来源：国家统计局、wind，2020/1/1-2020/9/30）
与此同时，全球进入了“货币宽松时代”。例如由于2020年受疫情等因素影响，美联储资产负债表规模已迅速攀升至7.22万亿美元（如下图）。货币量的增加，意味着资本规模的提升。
美联储资产负债表规模
数据来源：美联储，截至2020/11/30
所以可以想见，存量财富会在每个人的财富蛋糕中，起到越来越大的作用。更多地依靠资产增长，还需要寻找增长率更高的赛道，争取实现财富增值。
存量财富配置，可以怎么做？
回顾我国近十年各类金融资产的收益，从长期角度来看，可以发现投资基金的收益相对较高，偏股基金指数近十年平均年化收益7.97%。拿出一部分资产长期配置在股市中是值得考虑的选项。
数据来源：Wind，2011年1月1日-2020年12月8日；根据历史数据测算，不代表未来表现。投资需谨慎。
统计显示，我国居民对金融资产配置占比总体偏低。2019年，美国居民存量财富收入占比为16.08%，接近中国的两倍。也在一定程度上说明，中国居民的存量财富收入配置结构或许仍有很大的提升空间。
中美居民可支配收入结构
数据来源：国家统计局、Bureau of Economic Analysis，2019年1月1日-2019年12月31日。
如今，“炒股不如买基金”已越来越深入人心。对于普通投资者而言，不妨通过选择优秀的资产管理人，力争把握财富增值机遇。
聚合成长，洞见新兴
兴全合兴两年封闭基金
2021信心出发！
代码：163418（A类） 1月6日新发在即
风险提示：本基金在募集期内设置募集规模上限80亿。若募集期内本基金有效净认购总金额超过80 亿元，基金管理人对最后一个认购日有效认购申请采用“末日比例确认”的原则给予部分确认，未确认部分的认购款项将在募集期结束后退还给投资者。本基金封闭期为两年（含两年），自基金合同生效之日起至两年后对应日前一个工作日止。在封闭期内不开放申购、赎回业务，但投资人可在本基金上市交易后通过深圳证券交易所转让基金份额。封闭运作期届满后，本基金转为普通上市开放式基金（LOF），基金名称变更为“兴全合兴混合型证券投资基金（LOF）”。本基金为混合型基金，其预期收益和预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，低于股票型基金。基金管理人对本基金的风险等级评级为R3。本基金投资于港股通标的股票，需面临汇率风险、香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。兴证全球基金承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资人应当认真阅读本基金基金合同、招募说明书等基金法律文件，了解本基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断本基金是否和投资人的风险承受能力相适应，自主判断基金的投资价值，自主做出投资决策，自行承担投资风险。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人管理的其他基金的业绩或基金经理曾管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。观点仅代表个人，不代表公司立场，仅供参考，不作为投资建议，观点具有时效性。基金投资需谨慎，请审慎选择。