如果发生战争,请忽略——《约翰·邓普顿的投资之道》读书笔记②

约翰•邓普顿爵士是20世纪最伟大的投资大师之一,他因开创性的投资方法,以及用于进入他人极少涉足的领域,挖掘廉价股票而闻名于世。 

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1.对毁灭性事件反应的证据。对于一次世界大战等危机事件人们做出的惊慌失措的反应经常会走向极端。因为投资者们都在拼命的自保,而股市一般会在几周内恢复,通常能收复之前的损失大半。因为投资者在危机时期卖出,可能是不加选择的统统清仓,股票常常会集体下挫。对于有纪律的投资者来说,基于严格的价值标准,往往能够获得许多之后恢复获利的机会。

2.邓普顿在核战争的阴影下生活了将近40年。但这并未阻止他对人类成长繁荣能力的信任。从他一生和职业生涯中,我们可以得到的经验是,投资者不应忽略:世界经济的恢复力和人类进步的能力。

3.如果发生战争,政府开支将大大超过收入,这将带来通胀。如果要对战争有所戒备,那么我们就要减少现金和债券的配置,并将绝大多数的资产配置为股票。如果需要在战争前和战争时进行选股的话,建议两个行业:1.必需品行业 2.资产分散于小城市的能源型公司。

4.如果在市场大跌前有不错的理由让你持有这些股票。大跌后就更应该持有了。在这个时候卖出的唯一的理由就是需要买入其他更有吸引力的股票。如果你不能找到更具吸引力的股票,就坚定地持有已有的寸头。

5.邓普顿很少能够在最低的位置买入标的股票,而且也常常过早卖出。他在20世纪80年代卖出日本股票的决定,至少比日本市场达到顶峰,早了整整十年。而这也绝非是个案。但是在股价过高前卖出的原则保证了投资者的利益,并让投资者有足够的资金可以投资于接下来市场狂泻出来的新机会。

6.道可道,非常道。邓普顿的分析团队在全球狙击廉价股票至少会参考100种不同的价值指标。收益资产负债表和现金流量也在分析师研究中度的指标之列。但是采用任何其中一种估值方法都是错误的我们希望分析师能够根据特定的情景采用正确的方法。对此,我无法说得更加具体。而且任何特别成功的方法只有在其对外保密时方能奏效。所以我不会告诉人们那些特别有效的方法。最相关的价值指标会因股票的种类投资种类的不同而不同。

7.即使我们能找到少数几条不变的准则,我们也不能将其运用与不变的投资范围。经济,政治所有的东西都在不断的变化,聪明的投资者会发现,成功是一个不断的寻找新答案的过程。邓普顿建议投资者应当主动的去适应这些变化。

8.如果投资者追捧特定行业或者是特定类型的股票。那么这种疯狂注定只是暂时的。而且一旦狂热不在,其股价多年之内都很难再回到高位。投资者的天性就应该避免陷入追随流行的陷阱。

7.避免隐性偏见的影响。与公司关系不错,分析师的建议,朋友的建议和使用该公司的产品,这些都是糟糕的持股理由。他认为只有尽职调查之后才能够进行投资。


8.最值得信赖的评估股票的价值尺度是盈利。但不是历史盈利水平,而是未来的盈利能力。他认为,任何一个进行选股的分析师都要面对一项重要的任务:尝试预测未来几年的盈利情况并由此确定股票当前价格的便宜程度。

10.股价取决于盈利。但是股票市场对股票定价时存在严重的延迟现象。大量的数据表明,未来一年、两年的盈利情况与未来股价表现之间没有统计上的显著关系。仅在比较未来三年的盈利数据和股价关系是显著的,正相关关系才初步显现。进一步的分析表明,股价与未来五年的盈利数据表现出了最强的正相关关系
11.投资者的职责是关注公司未来可持续盈利的能力。而不是简单的看历史指标。尽管关注预期盈利能力已是惯例。但很少有投资者会将分析的视角放到五年那么长。而这正是邓普顿所坚持的时间框架。


12.过量的资讯对现代投资者而言是一种操作危险的隐患。决定投资者交易结果的应该是是他清晰深刻的思考,而不是信息量或者是获取信息的速度。

13.过早地买入股票,总比在其股价开始上扬时买入要好,因为那时完全错失的机会风险更大。
14.关于成长型公司,我们需要关注两点,1.这种增长实际上是否能够持续到未来。2.这些增加的收益是否已经贴现今日话题 明,为任何类型的股票支付高于其未来五年预期盈利11倍的价格都不划算,如果低于11倍买进,就能够有力地战胜市场。

15.很多投资者非常着急于将账户资金投资出去,但是如果没有足够多的廉价股票能够买入,那么,投资者应该将资金以现金或者是债券的形式保存,静待下一个周期的到来。

@今日话题 $道琼斯指数(DJI30)$ $邓普顿全球收益基金(GIM)$ 



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