非瘟之下，存栏下降，对生物股份的业绩产生了巨大影响。猪概念股从年初涨价开始一直高飞，而护佑猪仔的生物股份却一直趴在地上。
作为生物股份的长线持有者，心理的焦灼有没有？一点没有是假话。投资不只是看眼前，而是看未来。和股价一样，肉价持续暴涨的时候，就会带动更多的公司加速补栏。存栏的恢复只是时日。猪的问题最终是人的问题。目前的小障碍是母猪不够用，补栏速度受阻。
价值投资就是要重点关注王子受伤患难的时刻，价投们伸出援手，等王子元气恢复，市场自然给予奖赏。生物股份就是我们认定的小王子。猪瘟让小王子遭受创伤，我们选择陪伴、等候。
俄罗斯被非洲猪瘟折磨了十多年，十年间，工业化养猪规模上升，家庭散养猪下降。我们认为这个规律也会在国内出现。而且环保治理的形势，会加速产业集中度提升。
规模化猪场对疫苗的需求更加刚性和确定。这就是我们选择继续守候的逻辑支点。
好在国家治理疫情的决心和力度都很大，疫情蔓延的趋势正在得到控制。假以时日，我们一定能够看到补栏数据的增加。那时正是生物业绩腾飞的时刻。
生物的相关信息我们当然也十分关注。尤其是在目前行业发展的低谷、公司业绩的低谷，叠加折旧成本与激励费用激增的严峻时刻。
昨日，生物的管理层通过网络举行了线上集体接待日活动。公司管理层董事、总裁张竞、董秘、财务总监尹松涛对对投资者的问题进行了解答。
问答内容很多，这里删减了一些明显重复的内容，并按研发、销售与猪瘟、回购与质押、战略与投资四个主题进行了分类。
一、研发相关
1、请问为什么现在还没有布局水产疫苗？
尹松涛：鉴于目前国内水产疫苗的市场成熟度不足，但是公司已开始在积极布局研发产品储备。
2、研发加大投入没有？
尹松涛：公司多年来始终重视研发投入，特别在金宇国际生物科技产业园投资4亿建设了三个国家级实验室，分别为P3高级别生物安全实验室、兽用疫苗国家工程实验室和农业部反刍动物生物制品重点实验室，这对公司未来保持行业领先地位提供了先进的工艺技术科研平台支撑。
3、2019年公司的研发预算有多少？主要计划投入到哪些项目？
尹松涛：2019年，公司计划新开展猪流行性腹泻病毒-丁型冠状病毒-急性腹泻综合征冠状病毒三联灭活疫苗的研制、猪丁型冠状病毒-猪急性腹泻综合征冠状病毒二联灭活疫苗的研制、猪口蹄疫O\A二价灭活疫苗质量标准变更、猪口蹄疫VLP基因工程疫苗的开发，诊断试剂如猪瘟胶体金试剂纸、猪塞内加谷单抗试剂盒、口蹄疫ELISA抗原检测试剂盒、细胞精细化培养与驯化开发等研发项目的相关工艺研究、中试生产、临床申报等研发工作。
4、关于公司研发投入，公司是如何考量的？
张竞：公司历年研发投入与收入的比例基本保持稳定，总体基本保持增增长趋势。
5、公司有没有狂犬病疫苗产品？
尹松涛：公司的控股子公司辽宁益康拥有狂犬疫苗的生产文号。
6、公司疫苗目前包含哪些品种？
张竞：公司疫苗产品涵盖猪、禽、反刍和宠物四大类100余种，检测诊断试剂30多个品类。其中疫苗主要包括：口蹄疫疫苗、圆环疫苗、伪狂犬疫苗、猪蓝耳病疫苗、禽流感疫苗、布鲁氏杆菌疫苗等。
7、公司有没有在研制“非洲猪瘟”疫苗？
尹松涛：公司目前也在积极与国内外拥有先进技术和科研基础的研发机构开展相关疫苗的合作。公司依靠先进的三大国家级实验室研发平台和领先的产业化工艺平台，为重大动物疫病疫苗研发及产业化提供了有力的支撑。
8、公司采用悬浮培养和纯化浓缩技术生产口蹄疫疫苗，与国内同行相比，这样的工艺有何优势？
尹松涛：悬浮培养工艺自动化、全管道化、连续封闭运行，降低污染表达量高，产能和劳动生产率快速提高；纯化浓缩技术杂蛋白、内毒素去除率可达98%以上，抗原液达到千倍浓缩，实现了疫苗产品的稳定、均一、安全、有效。
9、公司非洲猪瘟疫苗进展如何？公司逐步实现疫苗品类多样化，目前公司新品储备情况如何？
张竞：公司疫苗产品涵盖猪、禽、反刍和宠物四大类100多个品种，检测诊断试剂30多个品类。2019年，公司计划新开展猪流行性腹泻病毒-丁型冠状病毒-急性腹泻综合征冠状病毒三联灭活疫苗的研制、猪丁型冠状病毒-猪急性腹泻综合征冠状病毒二联灭活疫苗的研制、猪口蹄疫O/A二价灭活疫苗质量标准变更、猪口蹄疫VLP基因工程疫苗的开发，诊断试剂如猪瘟胶体金试剂纸、猪塞内加谷单抗试剂盒、口蹄疫ELISA抗原检测试剂盒、细胞精细化培养与驯化开发等研发项目的相关工艺研究、中试生产、临床申报等研发工作。
10、公司现在研发主要方向是哪方面的研究？
张竞：2019年，公司计划新开展猪流行性腹泻病毒-丁型冠状病毒-急性腹泻综合征冠状病毒三联灭活疫苗的研制、猪丁型冠状病毒-猪急性腹泻综合征冠状病毒二联灭活疫苗的研制、猪口蹄疫O\A二价灭活疫苗质量标准变更、猪口蹄疫VLP基因工程疫苗的开发，诊断试剂如猪瘟胶体金试剂纸、猪塞内加谷单抗试剂盒、口蹄疫ELISA抗原检测试剂盒、细胞精细化培养与驯化开发等研发项目的相关工艺研究、中试生产、临床申报等研发工作。
11、公司目前以生物医药为主，请问公司的疫苗研发，目前公司主要生产哪些种类的疫苗？
尹松涛：公司现有产品涵盖猪用、禽用、反刍类及宠物四大系列100余个生产文号及配套的诊断试剂。
12、公司疫苗目前有哪些认证？
张竞：大生产体系通过工艺流程标准化以及偏差管控等机制，确保公司产品质量国际化标准有据可依，完成了8个产品的国际化质量标准升级。保灵公司质量检测中心获得中国合格评定国家认可委员会授予的实验室CNAS证书，具备了按相应准则开展认可能力范围内检测和校准服务的技术资质。公司生物制品智能化工厂新模式应用项目，被工信部确定为智能制造综合标准化与新模式应用项目。
13、作为生物疫苗企业，公司研发人员有多少？目前拥有多少项专利技术？
张竞：公司研发人员210人。2018年获得发明专利3项，申请发明专利20项。
二、销售与猪瘟
14、公司在国际化方面取得了哪些成果？
张竞：公司坚持国际化战略不动摇，充分发挥金宇美国生物技术有限公司海外技术合作平台作用，积极引进先进的科技成果和专利技术，不断与国外科研院所和知名动保企业进行广泛的交流合作。口蹄疫疫苗获得韩国兽用医药品等进口项目许可；禽用疫苗疫苗实现了对埃及、尼日利亚、缅甸、伊朗等国家的出口；与西班牙、日本、越南等国家的科研机构和动保企业在非洲猪瘟疫苗、宠物疫苗、口蹄疫疫苗等产品开展合资建厂与合作研发。
15、公司疫苗目前有出口吗？
尹松涛：公司口蹄疫疫苗出口蒙古、韩国等东南亚国家，禽用疫苗出口埃及、尼日利亚、伊朗、缅甸等国家。
16、除了韩国市场，公司产品还打开了哪些国外市场？
尹松涛：公司的禽用疫苗现已出口埃及、尼日利亚、伊朗和缅甸等国家
17、公司2018年以来业绩大幅下滑，请问是哪些原因造成的？
尹松涛：2018年上半年由于“三价苗”换发“二价苗”文号的原因，对产品销售带来了一定影响；三季度开始非洲猪瘟疫情在国内快速蔓延，严重低危害了养殖业，生猪存栏数量大幅下降，对于以市场化猪用疫苗业务为主的公司业绩造成了相应的影响。
18、竞争对手的产品质量在逐步追赶，市场拓展手段也更加灵活，公司将如何保持并提升市场份额？张竞：2019年，公司在面对非瘟疫情常态化、养殖行业结构调整、动保行业竞争加剧等诸多的不确定性，坚持总体战略指导，危中求机，创新变革、以智能制造和智慧防疫提升核心竞争力。具体而言：1，智能制造推动产业升级，产品质量达到国际标准；2，促进研发向高质量迈进，加速转化为利润新增长点；3，创新营销模式，实现定制化疫苗防空解决方案；4，积极推进国际化进程，加速国际合作成果转化。
19、您好，疫苗的销售渠道主要有哪些？公司作为动物类疫苗的大企业，请问，公司在口蹄疫疫苗的市场占有率有多大？
尹松涛：公司按照销售对象及销售方式的不同，销售模式分为政府招标采购和大客户直销两种。（1）政府招标采购 按照农业部的防疫计划，报告期内，我国对口蹄疫等疫病实施强制免疫，相关疫苗由政府采购。各省、自治区、直辖市人民政府兽医主管部门可以根据本行政区域内动物疫病流行情况增加强制免疫疫病品种和免疫区域。强制免疫主要集中在疫病多发的春秋两季，省级兽医主管部门根据本区域情况通常每年招标1-2次，公司按照有关规定参加政府招标采购。 （2）大客户直销 公司根据规模化养殖场的特点，按照相关规定开展直销工作。直销客户规模较大，经营稳定，防疫意识强，公司在进行疫苗直销的基础上，还针对大客户提供差异化的技术服务。
20、我想问一下公司禽类疫苗和兽用疫苗大概各占营收的百分之几？
张竞：公司主要是猪用疫苗，2018年禽用疫苗收入占比10%左右。
21、请问公司兽药销售是否具有明显的区域特征？
尹松涛：公司的产品主要用于动物重大疫病的防疫，因此养殖数量重点区域也对应是公司业务体量和增长的重点区域。
22、请问猪瘟疫情是否对公司业绩有明显影响？
尹松涛：非洲猪瘟疫情对养殖行业的影响非常巨大，生猪存栏量也大幅下降，其传导至动保、饲料等下游产业的影响也不容忽视。
23、非洲猪瘟对公司销售产生了什么影响？
张竞：非洲猪瘟疫情对我国生猪存栏量造成了一定程度的下滑，公司猪用疫苗产品销售因存栏量的下滑受到了一定的影响。
24、请问公司如何看待这次非洲猪瘟疫情对生殖养殖的影响？
张竞：受非洲猪瘟疫情影响，生猪养殖业对新发疫病疫苗的需求将更为迫切，对动保企业在疫病监测、新产品研发、疫病防控解决方案的制定、技术服务等方面提出了更高要求。同时，非洲猪瘟疫情将导致生猪养殖业集约化程度进一步提升和食品安全监管力度进一步加强，生猪养殖企业对高品质的疫苗的需求将进一步加大，将促使动保企业加大产品研发与生产工艺方面的投入，企业间的整合并购速度也将加快，行业头部企业的竞争优势将更为明显，行业集中度将进一步提高。
25、就公司目前了解的国内非洲猪瘟防控情况，预计非洲猪瘟对公司影响最大、最有挑战的时期可能会出现在哪个或哪几个季度？
张竞：非洲猪瘟疫情流行趋势因存在诸多不确定性因素，很难进行预测
26、对于渠道建设这方面，公司今年有什么计划？
张竞：面对非洲猪瘟对公司营销渠道的影响，大营销团队坚持以客户为中心，以提供疫病防控整体解决方案为抓手，根据市场变化调整组织架构，试点省您好！公司销售模式，建立大客户直销团队，积极拓展二级网络渠道，完善经销商综合评价体系，实现了产品品质+技术服务+营销渠道+市场品牌的整合工作。技术服务方面，形成全国 “区域加中心”的检测服务战略布局，为养殖场、疫病检测机构和防疫专家构建互联网沟通渠道，创新线上技术服务模式。同时，根据客户不同类型和需求，利用大数据平台为客户建立健康档案，实施差异化技术服务，塑造技术服务品牌。
27、请问一下，公司非口蹄疫的疫苗产品（如猪圆环，蓝耳等），能否借用口蹄疫原来建立起的渠道优势、工艺及质量优势，口碑去渗透原有的客户，打开市场，获得客户的认可？
尹松涛：公司无论在生产工艺方面，还是销售渠道方面，都具备平台化的复制能力，这对新品推广和快速上量帮助很大。
28、动物疫情是公司经营风险之一，烦请解释一下疫情风险。
张竞：疫情风险主要是会影响生猪养殖存活率进而影响出栏量，其次是会影响疫苗免疫覆盖率。
29、公司目前渠道下沉的成果如何？
张竞：面对非洲猪瘟对公司营销渠道的影响，大营销团队坚持以客户为中心，以提供疫病防控整体解决方案为抓手，根据市场变化调整组织架构，试点省公司销售模式，建立大客户直销团队，积极拓展二级网络渠道，完善经销商综合评价体系，实现了产品品质+技术服务+营销渠道+市场品牌的整合工作。技术服务方面，形成全国 “区域加中心”的检测服务战略布局，为养殖场、疫病检测机构和防疫专家构建互联网沟通渠道，创新线上技术服务模式。同时，根据客户不同类型和需求，利用大数据平台为客户建立健康档案，实施差异化技术服务，塑造技术服务品牌。
30、2019年公司业绩增长点在哪些方面？
张竞：公司研发工作以立足企业、服务行业、打造国际化平台、整合国内外资源为总方针，充分发挥三个国家实验室和四地研发优势，形成既分工又协同的研发体系，逐步由合作研发向自主研发升级转型，从研发数量向研发质量转变。通过LIMS研发项目管理平台建立疫苗研发的数字化管理体系，优化工艺参数，缩短研发周期。 新产品研发要以客户为中心，市场为导向，把研发资源聚焦到关键产品和核心技术上，不断提升各研发平台的技术水平。同时，以平台技术为支撑，组建专业化的宠物疫苗与诊断试剂研发团队，为未来新的业绩增长点做准备。面向全球招聘引进行业领军人才，实行研发成果与晋级奖励挂钩机制，大力激发研究人员主动创新的积极性。
31、因猪温灭杀猪后,是否意味着猪的补栏可带动疫苗需求?
张竞：存栏量的恢复在一定程度上会拉动疫苗的需求。
32、2018年猪圆环增量缩减，猪蓝耳下降厉害，是为什么？毕竟口蹄疫仅仅是微增。
张竞：不同疫苗的作用效果是不同的，圆环疫苗主要是提高饲料转化率的产品。
33、请问猪用疫苗和禽类疫苗分别占营收的多少？
张竞：公司2018年禽苗销售收入占比10%左右。
34、益康和优邦都有生产禽用疫苗，两者会否在细分市场中存在互相竞争的情况？两者之间的研究、生产、销售，有没有实现融合或者相互促进？
尹松涛：公司在对益康投后整合工作中，产品布局分配已做好妥善安排，根据双方产品结构和优势进行合理划分，并在研发分工、工艺提升和渠道共享等方面实现了很好的融合。
35、公司现在的主要收入产品是哪些？
尹松涛：公司收入主要产品种类包括口蹄疫疫苗、高致病性禽流感疫苗、猪圆环疫苗等。
36、2018年有猪瘟，但是口蹄疫都在保持增长，猪圆环增量下降，猪蓝耳疫苗销量下降，是为什么？
张竞：不同疫病对生猪的影响不同。
三、回购与股权质押
37、从贵公司年报和季报可以看到公司大股东金宇集团和张董事长都有比例较大的股权质押，请问资金用途是什么？是否还有其它产业？
尹松涛：公司董事长和股东生物控股股权质押比例相对合理，风险可控，用途主要用于个人及公司流动资金使用，谢谢。
38、贵公司2019年6月发布公告称用不低于1.5亿，不超过3亿元自有资金回购股份用于股权激励，预计回购股份数量上限为 1,200 万股，目前回购的进度如何？
尹松涛：公司股份回购目前正在履行交易所和登记公司回购账户开设流程，待完成后即可实时。
39、请问内蒙古金宇生物控股有限公司抵押6702万股融资的用途是什么？
尹松涛：公司股东生物控股股权质押比例相对合理，风险可控，用途主要用于公司流动资金使用，谢谢。
40、公司董事长张董抵押其股权的92%进行融资，请问其用途是什么？还有如此高比例的抵押，如何防止爆仓风险？
尹松涛：公司董事长股权质押用途主要用于个人流动资金使用，谢谢。
四、战略与投资
41、公司未来几年的战略规划是什么？
张竞：公司坚定走市场化、国际化道路，做国际型企业的战略定位。通过国际交流与合作，实现生产工艺升级，提升疫苗品质。同时加强市场调研和开拓，以市场为导向，满足市场对高品质疫苗的需求，增强公司盈利能力。
42、公司未来三年的战略规划是什么？
尹松涛：公司的发展战略是“走市场化、国际化道路，做国际型企业”。具体目标分三步走：第一步，实现行业龙头。第二步，到2020年全部疫苗产品质量达到国际标准。第三步，到2023年金宇成立30周年进入全球动保前列。
43、请问公司有多少商誉？
尹松涛：截止到2019年3月31日，公司账面商誉净值为1.45亿。
44、尹总，请问公司整体搬迁到沙尔沁进度如何？
尹松涛：公司计划在年内完成新园区的搬迁工作，除口蹄疫外的三个生产车间目前已通过农业部的GMP静态验收。
45、公司产品大多数压在猪身上，一个猪瘟让公司收入下降非常厉害，暴露出公司抗风险能力严重不足，未来公司在抗风险能力上有没有什么好的措施？
尹松涛：因为生猪养殖产业规模和市场空间巨大，因此公司也重点布局相应产品和业务。除了猪用疫苗之外，公司还拥有以高致病性禽流感为核心的禽用全系列疫苗，以口蹄疫、布病和牛二联为核心的反刍动物疫苗，以及宠物疫苗及诊断试剂等，丰富的产品种类未对未来的收入结构优化起到非常重要的作用。
46、请问贵司在宠物疫苗方面有何布局，规划进展是如何？注意到对手中牧股份已在宠物疫苗方面，与江苏疯狂小狗宠物用品有限公司在渠道层面达成战略合作协议，工作拟如何看待和应对？
尹松涛：公司已将宠物疫苗和药品作为重要的战略布局方向。实现路径主要通过自主研发、合作研发和合资建厂等方式，快速推进宠物业务发展。
47、2019年公司是否有新的发展举措？
张竞：2019年，公司在面对非瘟疫情常态化、养殖行业结构调整、动保行业竞争加剧等诸多的不确定性，坚持总体战略指导，危中求机，创新变革、修炼内功，提升核心竞争力。1，智能制造推动产业升级，产品质量达到国际标准,2，促进研发向高质量迈进，加速转化为利润新增长点；3，创新营销模式，实现定制化疫病防控解决方案；4，积极推进国际化进程，加速国际合作成果转化
48、公司控制辽宁益康股权至今已有2年，目前益康和公司的整合规划和整合情况大致如何？之前提到要对辽宁益康的产品工艺进行升级，目前进展如何吗？考虑到辽宁益康属于国企，企业文化或者办事作风可能与生物股份的不一样，贵公司是否在整合益康的过程中，遇到企业文化差异的障碍？
尹松涛：您好，不同企业之间的整合都需要一定的周期。自2018年控股辽宁益康以来，公司在产品升级、工艺提升、渠道共享、组织优化、机制更新等方面都进行了相应的调整和资源匹配，目前已取得了很好的效果。
49、公司如何看待所处行业的发展？
张竞：受非洲猪瘟影响，生猪养殖业防疫形势严峻，养殖企业对新发疫病和高品质疫苗的需求不断提升，这就要求动保企业有快速应对行业新变化、加快新产品研发和工艺升级的能力。未来动保市场的竞争将转变为产品品质、研发水平、成本控制、工艺革新与技术服务的综合竞争，促使动保企业全方位升级。
50、公司业务有没有布局一带一路国家？
尹松涛：公司除了现有产品出口辐射埃及、纳米比亚等一带一路国家之外，也在积极研究在埃塞俄比亚等非洲国家投资建厂。
51、辽宁益康经营范围除了疫苗还包括货物道路运输，请问管理辽宁益康未来的发展方向和战略布局怎样？是要发展疫苗和物流运输产业链吗？
张竞：2012年起公司先后剥离其它业务聚焦动保主业。公司在面对非瘟疫情常态化、养殖行业结构调整、动保行业竞争加剧等诸多的不确定性，坚持总体战略指导，危中求机，创新变革、修炼内功，提升核心竞争力。
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看完之后，自己也觉得内容没有什么特别新鲜的，甚至有些关键问题都没有体现出来。
亮点可能就是这次二代总裁张竞出马，回答的问题还算是专业，对行业和公司的发展认识比较到位，看来不是混饭的。
没有消息就是最好的消息。
等待、煎熬或是高考中榜前寒窗苦读的日子大多是索然无味的。
对此，我们仍然要说，投资不只是看眼前，重点是未来，未来仍然是逻辑。
$生物股份(SH600201)$ $温氏股份(SZ300498)$
特别提醒：本文为投资逻辑分享，不构成投资建议
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