发布于: | 雪球 | 转发:1 | 回复:6 | 喜欢:0 |
晶丰明源:上海晶丰明源半导体股份有限公司2022年年度业绩预减公告 网页链接
从上一个半导体库存周期来看,这公司的长处不在于有多高技术的产品,而在于渠道和管理,在于所销售产品的广域性。一旦市场处于半导体行业开始上行的周期,譬如从2020年三季度业绩它的业绩转正开始,连续四个季度出现业绩环比翻倍以上的加速,一点也不比传统的有色、鸡猪公司业绩加速慢。2021年,在电子行业所有细分中,毛利率和净利率都是行业第一,高于大家似乎想象很高的半导体设备和数字芯片设计,似乎也旁证了这一点;去年第三季度库存降幅也是全行业第一。所以,这是一个强周期公司,但估值却是向圣邦、思瑞浦靠拢,一旦周期回暖,虽然产品技术可能差强人意不突出,但业绩表现速度又会远超同类型公司,又加上研发投入在模拟芯片行业前茅,产品也在推陈出新,15亿营收应该没问题,按照上一次利润爬升的速度来看,估计净利润也会远大于1.6亿,不然当前亏损那么多,怎么能撑起当前三个月的股价?只是推测,不一定对。
今年的股权激励行权条件是销售额15个亿,虽然有一定的挑战,但还是有可能的。如果按照2023年15亿销售额,采用2019年的利润率10.5%,大概净利润1.6亿。但是这个股从来不按照这个进行估值,这货一路就是买买买,大概率还是会把南京凌欧创芯全收过来,这个才是最大的看点。
我的原文描述说明前三季度扣除非经常性损益应该是-2.71亿。年报预告里有关业绩变化的主要原因中:二到四研发费用影响;股份支付影响;资产减值损失影响三项均为非经常性损益,感觉数据太少,能力不足,没办法按前三季度归母净利润完全还原推导第四季度归母净利润。但好在非经常性损益对估值没有倍数影响,即对估值整体影响不大。现已知前三季度扣除非经常性损益是-2.71亿,按预告全年扣除非经常性损益在-2.7亿至-3.1亿,则得出第四季度经营性利润为零到-0.4亿。