$希玛眼科(03309)$ 重读希玛眼科2017,2018和2019年三年的年报。以下几个印象:
1,在香港大本营,成熟的市场,在没有扩建医院的情况下,保持了稳定高速增长,营收增速处于20%多的区间,2019年达到30%。难能可贵,也是整个集团的现金奶牛。
2.大陆地区营收占比稳定提升,到2019年已超过50%,而大陆地区的营收增速在每年都更快,2019年同比增速达到37%左右,这还是考虑了汇率损失情况下的成绩。以人民币计价,内地业务同比营收增长43.6%,这个增速明显快于爱尔。
3.深圳是希玛眼科内地最亮眼的城市,营收超过2.2亿港币,几乎占据希玛眼科营收的半壁江山,同时保持高增长,以人民币计价,同比营收增长达到28.7%,这是没有开新远的情况下取得的成绩,非常强进!!希玛眼科在深圳是私营眼科第一品牌,超过爱尔。
4.北京的业务于2018年初开业,2019年亏损已大幅收窄,2020年正常情况下将是盈利年,但疫情可能导致2021才能盈利。但即便在北京这类公立医疗资源如此强大的城市,希玛眼科依然能做到基本在第三年盈利,况且北京是离香港最远,希玛眼科品牌辐射力相对最弱的城市,我们有理由相信,希玛眼科在任何城市都能立足,可以直面公立医院的竞争。
5.上海的业务2019年11月才开业,在营收角度2020年是纯增量,但该区域也不可避免的存在净利润为负的情况,而且上海的业务可能是大幅亏损,毕竟盘子比北京更大。
6.惠州的业务进展慢于预期很多,2018年年报说2019年中就能开业,结果2019年报说2020才能开业,什么情况?
7.未来三年的营收高增长已经是确定性的,主要来源于上海、北京,昆明三地的放量。如果珠海和广州的能投入运营,则是额外增量。
8.对于净利润依然不能有期望,也不应该有期望,抢占市场的关键时期,公司动用所有的钱去抢市场,而不是留作净利润,这对股民是最有利的。
9.随着大陆占比提升(大陆本身有着更高增速),公司未来三年营收保底应该是年化30%,正常应该在35%以上(只要人民币不大幅贬值)。

10,业绩是看得见的,但是价格是市场给的,三年后12亿左右的营收,市场能给什么价?这个没人知道,但参照爱尔的话,即便打个折,也能给到120亿左右的市值。当前不到70亿,接近翻倍。

$微创医疗(00853)$ $基蛋生物(SH603387)$
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金牛双子星08-05 17:17

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吹牛老豆07-31 11:29

医生数量和收费能否分析下了?

追寻成长07-30 09:44

是的,管理层是担忧

算盘一响07-30 09:36

4个高管两个大陆的是老婆和岳父,这个我比较介意,涉及到“投资不过山海关”的问题(林医生老婆是那边的,而且年纪比林医生小很多),林医生60多了,将来会不会出现婚姻及财产问题等等。所以最好不要家族化。
但愿是多虑了。

投资者说道07-30 08:06

可以。深圳去年在没有新院增加的情况下,内生性增长都有26%,希玛的增长,并不大幅度依赖新院。另外。基数大了,用于开新院的现金流也多了,是一样的道理。不可能内地有十几家医院每年仍然只开两三家新院,更多的现金流一定能支持更多的新院。希玛的优势是技术和品牌,开一家赚一家。