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我认为煤炭行业的周期性是否弱化是投资煤炭一个比较关键的判断,是影响估值的核心假设。商品周期的根源是由于经济周期而引发的行业产能的扩张和收缩,从而形成市场供需关系的周期,进而再表现为价格周期,但是在双碳目标的前提下,过去十二五时期的大规模扩产已经基本不可能再现了,产能核增会集中在优质煤矿而且是有限的,这是核心逻辑。需要对“煤炭就是周期股”这种结论的适用前提进行客观的再思考。任何不做思考直接拿来的结论都可能是思维的懒惰。
1,钢铁是制造业。粗钢更是门槛比较低的制造业,比低成本资源股的逻辑差远了。2,资源股的估值要用可持续现金流来估值。不过用之前十年的平均利润估值,我不认可。天下没有放之皆可的公式。