深度思考,价值投资中基本面研究为何最重要

有人说,价值投资比较轻松,只要买好了自己选定的股票,就可以天天喝茶看报,等待股价回归或者超越自身价值,获取收益就完了,仿佛价值投资很轻松,不过看看年报、点点鼠标而已。

其实,不然,我认为,从事价值投资要成功,需要付出的非常多,价值投资,其实很辛苦!

在价值投资领域,一般而言,大家对宏观经济不做过多解读,巴菲特有句名言:“在投资时,我们把自己看成是企业分析师--而不是市场分析师,也不是宏观经济分析师,甚至不是证券分析师。”因为,很大程度上,宏观经济受到各方面因素的影响比较大,任何一个因素的变化,都可能引起结果的巨大改变,所以,存在巨大的不可判断性,研究宏观经济对于价值投资意义不大。

巴菲特的理论中,对于信息分析,有两个标准,就是1、重要;2、可知。只有达到了这两个基本标准的信息,巴菲特才会下功夫去研究分析。

而能达到这两个标准的,主要就是企业基本面,当然还包括行业基本面。

这两个基本面重要自不必说,可知也好理解,因为相比较宏观经济,行业和企业的决定因素肯定要小些,而且巴菲特更多都是集中在能力圈范围内,还都是简单易懂的企业,所以能够“可知”的概率更大(只不过,近年来,他也经常违背他之前的逻辑,从违背之前逻辑的后果看,至少现在看,失败较多)。

相比较巴菲特对于基本面的看法,我更认同霍华德马克斯的观点,他认为,卓越投资者之所以能够超过一般投资者,主要是对企业、行业的未来发展“趋势”预判较好。

打个更简单的比方,茅台上市的时候,如果你能够想到10年,20年后,茅台大概率能够成为白酒领域的头部企业,且不说第一,因为当时茅台上市时候的老大是五粮液(这是企业趋势判断),而随着中国经济的发展,高端白酒市场将会迎来持续的长期稳健增长(这是行业趋势判断),那么投资茅台成功的概率就会比较大。

霍华德马克斯就是这个观点,要对企业和行业做未来趋势性的判断,而且要相对普通人准确些,你才能够成为卓越投资者。当然,他也认为宏观经济分析意义不大,其实,他们也是站在美国的角度看问题,如果站在世界角度,宏观经济的趋势性发展,其实也有意义的,投资在很大程度上,也是看国运的。

然而要能够相比普通投资者,更能看清楚趋势,就需要做大量艰苦的企业和行业基本面分析。

霍华德马克斯打了一个很好的比方,一个暗箱中有100个球,其中80个是黑球,20个是白球,一个人不知道其中有多少个黑球,多少个白球,另一个人知道,那么两个人各抽一个球出来猜,后者猜中的概率明显要高于前者。

而价值投资中,基本面分析的作用就是帮助你知道黑球和白球的比例。

很多球友认为,基本面分析比较枯燥,没有意义,或者说短期看不出成果(因为不能知道短期的操作),所以基本面分析也更多流于形式,或者浮于表面,殊不知,你对企业和行业的基本面了解越多,在要猜球的时候(股票涨到高位,股票跌到低谷),你才能有更大的把握猜中(指导操作)。

茅台历史上不止一次大幅下跌,也不止一次高估,在这个过程,其实考验的就是投资者掌握基本面的多少,掌握的越多,相对就能更准确的做出判断,虽然不能帮助买在最低点,卖到最高点,但是,在投资行为中,正确的概率是肯定要高于基本面不了解或者了解不多投资者的,想象下,当你持有的股票下跌50%的时候,如果没有理解基本面的支撑,你的恐慌肯定来自于持有一个不断下跌的一串数字,而损失的是真金白银,如果有基本面理解的支撑,才能够真正变恐惧为贪婪。

$贵州茅台(SH600519)$ $五粮液(SZ000858)$ $中国平安(SH601318)$

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需要看详细分析的球友,可以通过雪球私信老榕树,也可加老榕树微号:stanley_lian

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精彩评论

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榕树资本分析室05-23 10:25

重要,可知,嗯,不错。给你点个赞。

常在河边走哪不湿鞋05-22 00:04

巴菲特的理论中,对于信息分析,有两个标准,就是1、重要;2、可知。只有达到了这两个基本标准的信息,巴菲特才会下功夫去研究分析。

而能达到这两个标准的,主要就是企业基本面,当然还包括行业基本面。

榕树资本分析室04-20 10:46

转载我的文章,给链接,我看你们署名了没有

每天学点价值投资04-20 10:37

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