依旧不确定的汾酒成长逻辑

如果说汾酒的成长逻辑,我认为得要打一个前提条件,就是本轮白酒的复苏是结构性繁荣,而不是行业性繁荣。这个前提条件十分关键,因为我认为未来几年,如果没有把握这个基础条件,极有可能在白酒行业踩雷。

什么是结构性繁荣,不是行业性繁荣。其实现在大家看到的现象,简单的说,喝酒的人少了,喝好酒的人多了,喝好酒的场景,也多是社交,也就是聚会和送礼,相关分析参考老榕树的《重磅推出,备战2020,再度梳理高端白酒细分行业逻辑》网页链接

而这主要还是针对高端白酒而言,次高端在送礼和投资收藏环节,基本比较缺失,次高端主要在商务和政务宴请,还有就是自饮环节。

所以,所谓的结构性繁荣,还是集中在少数头部的高端和次高端公司的这个圈圈里面。

对于中端基本就没有什么实质性的,多数是被挤压,低端,主要在自饮,这个群体,按道理说,应该随着人口结构变化和饮食习惯变化,正在发生着变化。

这个大的变化,我认为与之前的白酒环境发生了逻辑性的变化,洋河为何这几年没有很好的成长,关键还是针对结构性繁荣的高端战略模糊,没有把握好这个节点,所以掉队了。

简而言之,未来白酒争夺的市场,应该是针对社交领域,就是应酬和聚会,针对自饮环节,市场空间已经不大。这就是结构性繁荣的本质。而且就是在社交领域,也注定会向头部公司集中,因为社交属性是 面子消费属性,只有这个小圈圈是增量加存量博弈的。

在这个大环境下,茅台、五粮液、1573比较容易理解,投资逻辑也比较清晰,今天要讨论的就是次高端板块,而这个板块的龙头就是山西汾酒。

在这首先借用东北证券的一张次高端竞争格局图,很明显,战国时代!从投资的逻辑上来看,按照巴菲特和林园的确定性投资逻辑,只有垄断,才有确定性,从这个角度上看,现在的次高端,没有确定性的!

所以,汾酒目前的成长逻辑主要不是垄断条件下的,而要从高度竞争的逻辑下去寻找,但也不是无迹可寻。

我认为,次高端的竞争,关键是两个,一个是品牌,一个是渠道。

先说品牌

其实品牌就是按结构性繁荣的逻辑下来的,品牌知名度方面,次高端,汾酒肯定是第一的,这个无须质疑,但是汾酒的这个品牌也有个问题,它是香型的品牌龙头,而不是高端或者次高端的品牌龙头,所以,这是差异也会带来不确定性。

其次,渠道

汾酒这几年的高速增长,很大程度上得益于,国企改革的激励,这三年大家看看汾酒的省外扩张,多猛烈,但这说明两个问题,一个,只要想干,认真干,是能够有高增速的!这个不是高端白酒,只要生产出来,基本不愁销。次高端必须要认真努力的去卖的!但问题也出来了,2020年之后,在没有激励措施的背景下,能否有这样的闯劲?这是一个不确定性。

还有,渠道建设,汾酒一直十分看重省外市场,但是省外市场的推广必须要人,这两天我看史玉柱的营销自述,就有很多启发,一个产品拓展市场,出了广告、还要产品,汾酒能否在次高端白酒中,在营销上脱颖而出?这个又是一个不确定性。

还有产品,汾酒目前处于的段位是实打实喝的段位,而不是面子消费的段位,那么也存在一个口感的问题,简单看,北方地区喜欢清香多,南方少,估计也和气候有着直接关系,那么现在基于口感的环山西推广,能否持续?我认为又是一个不确定性。

汾酒是老榕树长期跟踪的标的,跟踪了很多年,因为它现在处于的阶段属于不确定性比较高的阶段,但不代表汾酒没有未来,相反,未来或许很大,但是选择什么时点介入,或许要等这些不确定性慢慢成为确定性,当然这个阶段带来的涨幅,就不是我能力能够赚到的了。

备战2020年,泸州老窖的业绩预估

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备战2020年,五粮液的业绩预估

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重磅推出,备战2020,再度梳理高端白酒细分行业逻辑

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$山西汾酒(SH600809)$ $五粮液(SZ000858)$ $泸州老窖(SZ000568)$

白酒行业全系列最新分析已经完成半数以上,包括五粮液、泸州老窖、汾酒、洋河、古井贡酒、水井坊、口子窖、今世缘,共计约8万字,200页左右,需要看详细分析的群友,可以通过雪球私信老榕树,也可加老榕树微号:stanley_lian

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shi201302-18 22:59

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榕树资本分析室02-14 11:14

对于二线白酒企业,其实更多还是处于一个竞争的不确定性上,相对于而言,现在区域强势的企业,比如$山西汾酒(SH600809)$ $今世缘(SH603369)$ ,业绩表现都比较抢眼,尤其需要提的是$今世缘(SH603369)$ ,在江苏地区,现在风头盖过了洋河。

MG201602-09 16:00

怎么看老窖的库存压力呢?

挥毫泼墨02-08 19:27

我觉得汾酒是最具有国际范的白酒,茅台只是国人喜欢,汾酒有可能是国人,外国人都喜欢的一款酒

榕树资本分析室02-08 18:26

$山西汾酒(SH600809)$ 其实汾酒如果能够进一步聚焦青花系列,重点把青花系列打造成次高端龙头,或者能够挤进高端,那么汾酒的复兴指日可待