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最早关注水井坊的主要原因是，大股东不断的回购，但是水井坊一直存在的问题就是估值偏高了。而且今年突发了换帅的问题，执掌水井坊逾千日、带领水井坊走出亏损境地的范祥福于2019年7月1日起辞去其担任的总经理职务，总经理一职由危永标接任，危永标也成为自帝亚吉欧2010年入主水井坊之后的第四任总经理。一般来说，换人是大事情，意味着大股东对原有团队的不满，所以谨慎期间，水井坊我没有列入自选。
今天水井坊公布了最新的半年报 数据如下
以上数据的特殊说明，因为我们考虑的是企业的内生性增长，所以计算18Q2数据的时候，将一次性的纠纷计提的损失进行冲回。一旦数据冲回，大家机会发现19Q2的业绩增速非常不理想。净利润是下滑的，主要原因还是销售费用控制不当，也就是我以前说的，销售费用率不能超30%，一超肯定要伤害酒企利润率。而水井坊已经高达34.7%，所以水井坊换人了，更换了销售负责人。
危永标先生是在营销上有多年经验积累的，机构给的预期也比较高，希望危永标先生加入以后，尽快改善水井坊的销售僵局。
拭目以待吧。
昨天我最担心的事情发生了
其实我不担心水井坊跌多少 反正水井坊估值是靠回购支持的
但是二线白酒 舍得 汾酒 古井 的逻辑
全都是靠销售费用提上去 以支持20X%以上的业绩增速
而水井坊昨天的中报 打破了这个预期
$古井贡酒(SZ000596)$ $水井坊(SH600779)$ $舍得酒业(SH600702)$
个人觉得单个二季度的的业绩不好，净利润负增长，而去年是还很好，今年这么大幅度的下跌是什么原因？和目前的股价偏高了许多，明天 可能要下跌，并且从几家公司的白酒公司的销售来看，茅台还好，别的可能都一般，小心行业的整体下行。轻仓拿白酒，财报出来后，再说吧。
目前从数据上看
既然有收入 那么货肯定是压出去了
但是销售费用暴增 说明给了经销商大量的市场拓展 营销，活动费用 其实现在市场大的布局 结构已经确立 我是不反对公司加大营销力度的 但是水井坊这个力度 确实出我意料之外 耐心再等等看看古井 其他公司的数据了
因为压货有点像把水从一个水缸转移到另一个水缸。
开拓新市场想是多几个新水缸，但是水并不会因为换水缸并而被消耗，水位下降速度更多取决于终端“下水管”的销售量和实际开瓶率。
而且开拓新市场是必须搭配高额费用加强当地对品牌的认知，搞各种活动和政策辅助的。
茅台那种玩意，属于液体黄金，家家抢着强者用水缸去接。
不过也不用太担心，现在活着的白酒企业，大部分都知道不能单纯把水放进水缸，要想办法加快水的实际消耗量。而且对终端动销的跟踪能力也不是上一波萧条能比的。
净利增速下降，有可能是压不动货，也有可能是觉得渠道库存不适合过度压货了。
去年公司定的目标就是增长20% 。貌似这个业绩虽然不奖励。但也符合预期。现在的行情业绩好坏，都一样跌。可能市场不好，这样的业绩我们更担心。也有例外的，像桃李面包那么低的增速，今天差点涨停。交给市场点评吧。