水井坊最新2019年半年报解读

最早关注水井坊的主要原因是,大股东不断的回购,但是水井坊一直存在的问题就是估值偏高了。而且今年突发了换帅的问题,执掌水井坊逾千日、带领水井坊走出亏损境地的范祥福于2019年7月1日起辞去其担任的总经理职务,总经理一职由危永标接任,危永标也成为自帝亚吉欧2010年入主水井坊之后的第四任总经理。一般来说,换人是大事情,意味着大股东对原有团队的不满,所以谨慎期间,水井坊我没有列入自选。

今天水井坊公布了最新的半年报 数据如下

18Q1 18Q2 19Q1 同比 19Q2 同比

收入 7.48 5.88 9.3 24%+ 7.6 29%+

净利润 1.55 1.12 2.19 41%+ 1.2 7%+

销售费用 0.56 0.72 2.77 494%+ 2.64 366%+

净利润表现非常不理想,单纯从报表上看,印证了一季度主流机构的担心,水井坊在打造中高端产品本身思路虽然没有问题,但是营销费用处于失控状态,1季度净利润增速在41%的情况下,销售费用增速高达494%,净利润和销售费用的比例尚可,接近1:1,还可以,属于正常。水井坊这种二线品牌,没有茅台酒的品牌好,所以在进入新市场,做大收入的目标下,适当加大销售费用是可以的。但是普遍1季度来看,大多数公司最多销售费用增速大于收入增速20%,最糟糕的是,二季度净利润增速只有7%了,销售费用增速高达366%,销售费用达到了2倍多的净利润,处于烧钱砸市场的状态。目前而言,还无法明白为什么二季度通过加大营销的方式,无法拉动净利润的增长,水井坊到底是特例,还是二线白酒企业普遍出现的问题,但是值得我们后面对二线白酒都要谨慎一些。

危永标先生是在营销上有多年经验积累的,机构给的预期也比较高,希望危永标先生加入以后,尽快改善水井坊的销售僵局。

拭目以待吧。

$水井坊(SH600779)$ $贵州茅台(SH600519)$ $五粮液(SZ000858)$

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全部评论

狐狸投资07-23 09:38

昨天我最担心的事情发生了
其实我不担心水井坊跌多少 反正水井坊估值是靠回购支持的
但是二线白酒 舍得 汾酒 古井 的逻辑 
全都是靠销售费用提上去 以支持20X%以上的业绩增速
而水井坊昨天的中报 打破了这个预期
$古井贡酒(SZ000596)$   $水井坊(SH600779)$  $舍得酒业(SH600702)$

幸福大国07-23 07:45

一直觉得水井坊的味道比茅台好喝,只是品种有点单一,基本都是高端酒

伊伟07-22 21:06

个人觉得单个二季度的的业绩不好,净利润负增长,而去年是还很好,今年这么大幅度的下跌是什么原因?和目前的股价偏高了许多,明天 可能要下跌,并且从几家公司的白酒公司的销售来看,茅台还好,别的可能都一般,小心行业的整体下行。轻仓拿白酒,财报出来后,再说吧。

狐狸投资07-22 20:24

目前从数据上看
既然有收入 那么货肯定是压出去了
但是销售费用暴增 说明给了经销商大量的市场拓展 营销,活动费用 其实现在市场大的布局 结构已经确立 我是不反对公司加大营销力度的 但是水井坊这个力度 确实出我意料之外 耐心再等等看看古井 其他公司的数据了

罗科索夫斯基07-22 20:13

因为压货有点像把水从一个水缸转移到另一个水缸。
开拓新市场想是多几个新水缸,但是水并不会因为换水缸并而被消耗,水位下降速度更多取决于终端“下水管”的销售量和实际开瓶率。
而且开拓新市场是必须搭配高额费用加强当地对品牌的认知,搞各种活动和政策辅助的。


茅台那种玩意,属于液体黄金,家家抢着强者用水缸去接。


不过也不用太担心,现在活着的白酒企业,大部分都知道不能单纯把水放进水缸,要想办法加快水的实际消耗量。而且对终端动销的跟踪能力也不是上一波萧条能比的。


净利增速下降,有可能是压不动货,也有可能是觉得渠道库存不适合过度压货了。