继续买进科华生物!

    2016 年上半年，尽管 IVD 行业市场竞争非常激烈，但公司优化营销策略，取得良好的经营业绩。营业收入达6.9亿，净利润达到1.3亿，分别增长19.06%和10.46%

在生化诊断业务方面，即肝功、肾功之类的诊断试剂，也是公司的传统优势领域。公司2016年上半年这一块收入约为1.36亿，占自产试剂的40%，同比增长14%，超过了预期。从公司内部来说，是由于加强管理，进行了资源整合；从行业背景来说，国家推行分级诊疗，基层医院就诊数量增加，而科华生物等国产体外诊断试剂公司的优势就在于三级以下的基层医院。

在免疫诊断业务方面，即乙肝等疾病诊断试剂。公司2016年上半年这一块收入为0.7亿，占自产试剂的20%，并且同比增长8%，超过了预期。增长的原因同上。

在分子诊断。公司2016年上半年分子诊断试剂销售占比接近20%, 也达到0.68亿，同比增长135%。这其中临床PCR约占1/3，同比增长20%；核酸血筛约占2/3，同比增长350%。这是增长最快的业务。这主要得益于2015年年底，科华在各地的血筛市场招标结果不错，公司业务覆盖到15个省60余家终端，其中还包括11家省市级血液中心，所以2016年上半年业务实现了实质性的增长。公司自身预测，血筛业务的增长是具有稳定性和可持续性的，因为市场的需求也是持续性的；在招标过程中的仪器装机量对后期试剂销售会产生持续性影响，预计后续这块业务会有持续性的营收贡献保障。

此外，自产仪器及代理业务收入，近3.5亿。

从以上可以看出，得益于公司的加强内部管理、优化营销方式；得益于分级诊疗的实施；得益于血筛业务的政策落地，公司2016年上半年取得了不错的业绩。

再来看一下，公司着重发展的业务。

化学光业务。这是公司发展的重点，也是整个诊断行业发展的趋势之一。从公司这两年披露的公告以及年报中的介绍，公司自身研发的化学发光试剂数量近60个左右，现在有29个已经拿到批文，计划至今年底累计实现近40个左右的注册批准，剩余20个左右后续会持续完成；此外，TGS发光试剂也有近50个产品，后续实现国内注册以后也会实现国内市场开发；未来，TGS产品在国内实现注册上市以后，科华发光试剂产品线将会得到更好补充和丰富。公司自主研发的化学发光仪器2015年5月份正式上市，预期是用2年时间实现产品的市场布局导入；目前来看公司化学发光业务整个进度符合预期。

虽然化学发光业务对公司利润贡献较小，营业收入占比也较小，还在市场推广；但一旦完成市场导入布局、产品注册达到一定规模后，将逐步实现较显著的营收贡献，这一块业务的收益应当不错。迈克生物的化学发光业务毛利率就相当高。

再来看一下出口业务。因个别原料供应商违约直接影响公司2015出口业务，经过千辛万苦， 2016年3月份WHO已经完成了现场的核查，结果得到认可，但WHO最终审批进度比预期延后。公司2014年出口业务实现收入9000万，一旦恢复出口业务，销售应当不会低于2014年的规模。

公司仪器代理业务也将快速增长。公司刚刚与西班牙沃芬集团（Werfen Group.）子公司Biokit S.A.公司签署《战略合作备忘录》，将在国内全面独家代理Biokit 旗下Bio-Flash 台式全自动化学发光免疫分析系统，并共同开发新的检测项目。

从整个行业来看，体外诊断的空间较大。虽然，目前国内高端市场被西门子、雅培等国际大公司占领，但国人的模仿创新能力是无人可挡的。相信假以时日，就会实现“进口替代”。

作为发展前景广阔行业的领军企业，公司的成长性非常值得期待。

公司现在账上有6亿现金、短期借款加上长期借款不过是0.3亿、资产总计21亿、负债仅为3亿，资产负债率为15%。

综合来看，公司属于成长型的小巨人，发展潜力较大。

当然，公司估值较高是影响对其投资的一个重要因素。公司当前股价为23.5元，2016年上半年每股收益为0.27元，静态市盈率为43倍。

可从多年的投资经验来看，不能用静止的眼光看待股票。倘若只是把静态市盈率作为买卖指标，往往犯绝对主义错误，会错过买入的好时机。考虑到方源资本的16元左右的持仓成本，科华生物的价格还算合理。

芒格说，要以合适的价格买入优秀公司的股票。

继续买入科华生物的股票吧！