美元开始上涨了,铜的逻辑依然成立吗?

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前面发了一个关于铜未来缺口越来越大的帖子,有朋友问:“美元开始上涨了,大宗被打压的厉害,铜的逻辑依然成立吗?”,今天来分析一下这个问题。

影响价格的因素

铜的价格涨跌主要取决于供给、需求和货币三个因素。供需的情况不做过多的探讨,供给由于过去几年的投入不够未来新增产能增加有限;需求由于新能源产业的需求已经对应电力需求增加电网新建和改造导致需求会大幅增加。

这里主要讨论货币因素的影响。美元的一举一动牵动着市场的心。美国货币紧缩的路径是Taper(减少购债)--加息--缩表。Taper和加息并不会减少市场上货币的数量,只有缩表才会。

目前市场最大的关注是美联储的Taper,9月22日美联储会召开议息会议,可能会讨论Taper和后续加息的安排。议息会议的结果取决于客观因素和主观因素两个方面。

影响货币紧缩的客观因素

客观因素是实际的经济数据。美联储究竟是否会提前加息以及缩减购债规模,归根结底还是要看就业情况以及通胀数据,这两个数据极其关键。

先看就业情况,美国的就业形式本来已经好转,但9月3日最新一期的数据大幅不及预期。

然后看通胀数据,最新的数据也显示有下降的趋势。

所以从客观数据的角度看,是不太支持本次会议收紧货币的。

影响货币紧缩的主观因素

主观因素主要是美联储主席鲍威尔的意愿,鲍威尔的任期是到2022年2月结束,在此之前美国总统拜登将确定最终人选。鲍威尔本人是非常希望连任的,那他需要取得拜登的好感和信任。拜登急于推动基建来拉动经济,政府债务上限也即将突破,可能导致政府关门。同时股市高高在上,明年又面临中期选举,从拜登的角度肯定是希望宽松能够多维持一段时间,给鲍威尔施加压力。这也是每次鲍威尔讲话为什么经常吞吞吐吐,左顾而言他,会议纪要偏鹰,讲话又偏鸽,导致市场大幅震荡的原因。

但很多事情鲍威尔自己也决定不了,需要得到美联储其它委员的支持。

目前有多名地方联储主席表示支持尽快缩减购债。但鲍威尔突然祭起反腐大旗。也许是想逼迫部分鹰派官员支持自己的观点。

综合各方面的信息,在9月22日会议明确立即Taper的可能性不是很高,但全球央行都收紧的情况下,美国也很难保持持续宽松。很大的可能是给出一个大致的时间安排,然后加上一些前置条件。继续把浆糊捣下去。

其实Taper和加息都不会减少金融系统的流动性,只有缩表才是真正的减少,所以不需要太在意。最差的情况是铜等资源品价格维持高位震荡,这样对于铜企的利润来说就是大大的利好,特别是像 $紫金矿业(SH601899)$  这样产能稳步增加的公司。

做多中国,不负韶华

美联储表态的犹豫、混乱、前后矛盾是美国走向混乱和衰落的一个缩影。离心离德的川普,老迈的拜登可以说给我们8年发展追赶的时间窗口。疫情帮助我们一举扭转了制造业转移,出口走弱的颓势;气候变暖除了成就了我国先进制造业的转型,电动汽车、光伏、风电、特高压等领域的崛起,同时北移的降雨带将西北部的沙漠变为绿洲,很好的改善了我们的生态环境。这就是国运。

西方大国也不是铁板一块,阿富汗撤军的混乱让各国对大哥的实力产生的怀疑。法国召回美澳大使说明内部也是纷争不断。

希望大家能把握住这百年的机遇。做多中国,不负韶华。

 $中国铝业(02600)$   $ST华钰(SH601020)$  

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精彩评论

Triangle198009-19 15:31

美联储制定货币政策的两个锚分别是失业率和通货膨胀率,非常赞同您的观点。在疫情得不到有效控制前,美国的失业率难以实质性下降,通胀率水平上市主要受供应链影响,这样美联储货币政策回归常态化将会受到掣肘。如果美国Taper的力度和进度相对比较缓慢,大宗商品相关行业还会维持高景气度。

别犹豫别后悔09-18 14:50

分析的很好,减少购债可能性有,但是概率不是很高,至于加息那得2023年甚至更晚,空喊是没用的,美元强弩之末。

五谷杂粮有营养09-18 14:29

受教坚定信心

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五谷杂粮有营养09-20 17:28

外围股灾的赶脚了

电动钢铁侠09-20 11:34

兴业证券的研报,仅供参考

电动钢铁侠09-20 11:34

忽略短期波动,相信常识,就是供需关系

sqjt09-20 10:55

电力占比这么吗,现在提出的两万亿电力升级五年规划能扩大多少铜需求?我看特高压线都是铝包钢线,变压器里的铜线圈之类的看着铜量不大啊

二楼风景独好09-20 10:41

外围市场这么不好,铜铝能独善其身吗?还请赐教