#雪球星计划# 一、适合绝大多数人的保险业投资策略
喊了几年的各种“珍惜XX元以下”的中国平安$中国平安(SH601318)$ 昨天发布了2022年年报了
说句实在话，保险业的研究难度非常大，原因各科目太多且太复杂，市面上能对保险业说得头头是道的其实少之又少，更多的人都是在一本正经的胡说八道
老实讲，保险业也不是我的能力圈内的行业，承认这点没什么丢人的，我们必须承认这点，不然你被其他胡说八道的所谓“大佬”带偏，一直死拿平安的话，看看K线，这几年你长拿平安将会后悔莫及
2021年5月份开始，平安正式跌破70元，当时就开始各位大佬喊珍惜，如果当初你跟着买入，跟着他们长拿到现在什么情况呢？
截止写文（2023年3月16号），平安股价45.45元，在还差1个半月就满三年的情况下，股价还跌了35.1%
三年了，这样的收益结果，不用我评价，大伙自己评评理，这算哪门子的价值投资？
人贵有自知之明，价投不是看了跌破XX元就开始横冲直撞，而是“知其然，知其不然”，特别是“知其不然”，承认自己的短处，和自己和解，你的投资格局或许会“更上一层楼”呢！
如果你承认自己对保险业的“知其不然”，那就请往下看
对于看得不会很懂的平安，我的投资逻辑是这样的：
① 大盘整体下跌造成的低估，注意是大盘其他全都下跌，不是单单保险单一行业在下跌
这样的机会出现，左侧买龙头，耐心等到大盘回暖，注意是大盘回暖，不是保险回暖，回暖后就要果断出，也就是中短线持股
② 疫情好转+经济回暖的预期明显向好，同时股价不高，这时可以稍微拿长点
为啥这样说呢？
疫情好转，业务员能更好的面对面推销产品，而经济回暖，人们购买保险的意愿也会比之前好，同时经济向好，保险业的投资收益率也能比之前好
说了这么多，我也是这样做的，“知行合一”，怎么想的就怎么做
当初我买的是港股平安，时间在2021年9月20日50.3港元、9月21日50.45港元、11月54.05港元买入，占了总仓位的15%左右，之后在2022年1月20日65元一键卖出，3个月收益率大概26%
而这个买入和卖出逻辑，就是上面提到的第①点，大盘的非理性下杀造成的低估，买保险业的龙头平安，在疫情+经济还未出现拐点的时候，我认为保险的估值回暖也算到位了，遂卖出
事实上，在去年港股10月的至暗时刻中，平安H股跌到31元，那时我也想再度根据第①点的逻辑重新买入平安的，但当时已经全仓了其他票，没钱了
从后视镜看来，如果那时根据第①点的逻辑，31元买入平安，到我设定的65元卖出（1月27号平安65港元以上），股价又翻倍了，再度印证逻辑①
废话说了这么多，在大伙了解了平安的两大逻辑后，我们来分析下2022年的平安业绩如何！
二、平安业绩分析
1、营业收入分析：
分析：2022年，营业收入同比下降5.15%。通过详细的数据分析可以看出，营业收入的下降主要是由于投资收入的大幅下降所致；2022年，营业费用同比下降2.84%。通过详细的数据分析可以看出，营业费用的下降主要受控制营业费用、减少信用减值损失等因素的影响；从上述数据分析可以看出，利润同比下降主要是由于收入下降，尤其是投资收入下降所致。
2、营运利润分析
保险业要看营运利润，千万别看净利润，你可以把营运利润大致的看成是其他行业的扣非利润这样，净利润在保险业实在是想怎么调就怎么调，根本没有任何意义!
平安2022年归母营业利润增长0.27%，归母净利润下降17.56%。
分业务来看的话：
① 寿险和健康保险：归母营业利润同比增长15.98%，归母净利润同比下降18.46%，业绩不佳；
②财险：归母营业利润同比下降45.16%，归母净利润也同比下降45.6%，业绩不佳；
③银行：归母营业利润同比增长25.26%，归母净利润同比增长2526%，业绩增长良好；
④其他业务：归母营业利润同比下降87.15%，归母净利润同比下降98.63%；
点评：集团营业利润的增长主要由人寿保险、健康保险和银行业务推动；归母净利润除银行业务增长不错外，其他都表现不佳。
3、寿险和健康险分析
①指标分析
这部分是平安最核心的业务，也是影响平安估值的最重要部分,没有之一！这里重点关注几个指标：新业务价值（类似其他行业净利润）、新业务价值率（净利率）、营运利润（扣非利润）
新业务价值：同比下降24%；新业务价值率：同比下降3.7个百分点；用于计算第一年新业务价值的保费同比下降12.4%；嵌入值：比上年下降0.1个百分点；营运利润：同比增长16.4%；净利润：同比下降18.2%。
点评：受疫情持续影响，居民消费意愿减弱，长期保障产品消费支出放缓，多个地区线下经营活动受限，导致寿险和健康保险新业务价值同比下降24%。
②寿险代理人数分析
点评：从上面可以看出，虽然新业务价值同比下降26.2%，但代理人数的同比降幅更大。但从人均业务价值和人均月收入来看，同比增长表明代理人效率有所提高，代理人改革有效。
③营运利润分析
点评：如上图所示，从营运利润来看，同比增长表现良好，但受短期投资波动和折现率影响，净利润同比下降18.2%。这与大环境和去年资本市场的波动密切相关，是保险行业的共性问题。
3、财险分析
点评：如上图所示，根据财务报告，新冠肺炎疫情导致保险业务赔偿费用增加，导致整体综合成本率上升，营运利润下降。但与此同时，我们也看到原来的保费收入增长良好，市场份额增加了。
4、投资业务分析
年化净投资回报率：比年初增长0.1%；年化总投资回报率：较年初下降1.5%；投资组合规模：4.37万亿元，比年初增长11.54%。
点评：根据财报披露，公司保险资金组合的投资收益面临压力，主要是由于去年资本市场的大幅波动影响
三、总结
综上分析，2022年度的平安，有亮点也有不足
不足之处在于：首先，新业务价值同比大幅下降；第二，代理人数量持续下降；第三，投资收益同比大幅下降。
一些小亮点在于：第一，营运利润持续增长；第二，个人和团体客户都实现了增长；第三，代理人人均价值有所提高，改革有效；第四，银行业务表现良好。
四、投建建议
请大伙再回看文章开头说适合普通人投资保险业的两大逻辑
第①点逻辑：中短线方面，截止写文，目前平安H股又在50元左右了，这就来到了2021年我首次建仓平安的价格，但目前的环境下，港股其他知名公司也都下跌了，如果你仓位重的话，稍微再等下H股在45-48元左右可以建仓，65元之上就可以卖出
如果你港股仓位依然很轻的话，现在50元就可以入手，胜率非常不错
第②点逻辑：就是疫情放开+经济回暖，这样的话保险业可以稍微拿得长一点，但平安的Q1业绩还没公布，为了更大的确定性和胜率，最好还是等下Q1的业绩如何再判断
为啥这样觉得呢？
因为这几年的平安，几乎把业绩不好归咎于疫情影响+经济不好，而从今年的Q1起，疫情已经全面消散，Q1的经济回暖也是板上钉钉了
那在Q1起，平安的业绩会怎样呢，如果依然还不好的话，就不能再甩锅给疫情和经济了
丑媳妇总要见公婆，是骡子是马，Q1起才能见真章！