【国金建筑黄俊伟|周观点】筑底或将完成,静待下半年宏观逻辑边际改善

行业点评 

去杠杆压制板块估值,央行新表态为宏观逻辑变化带来可能。本周建筑装饰板块下跌-1.22%,上证综指-1.47%,创业板指数+3.68%,沪深300指数-2.71%。分子板块来看,房屋建设(-4.57%)跌幅最大,装修装饰、园林工程、基础建设、专业工程涨跌幅分别为-3.22%、2.21%、-0.95%、0.35%。我们认为本周地产产业链下跌幅度较大主要受以下三个因素影响:1)受到国开行分支行暂停棚改项目审批,且审批权限上收总行等消息影响市场普遍把上述信息认为是国家进一步去杠杆或调控3-4线地产的手段之一;2)近日住建部会同中宣部/公安部/银保监会等部委联合印发了《关于在部分城市先行开展打击侵害群众利益违法违规行为 治理房地产市场乱象专项行动的通知》,“决定于2018年7月初至12月底,在北京、上海等30个城市先行开展治理房地产市场乱象专项行动”;3)人民币近期持续贬值(自2月7号以来贬值幅度已接近6%)所引发的资金外流担忧。我们认为去杠杆引发的融资难度上升以及对基建/地产等投资增速的担忧持续会持续压制建筑板块估值,但近期的定向降准,以及央行对于去杠杆的表态为后续宏观逻辑的变化带来了可能。

我们与大众的不同:去杠杆终会完结,资产证券化促杠杆率稳步下降,长期来看基建增速有底,下半年基建或复苏。1)市场因宏观融资问题无差异性的杀跌建筑板块股票,一方面去杠杆的进程总会有终点,事实上市场对于下半年降准预期正在逐渐抬升,越是优质公司都有可能出现问题的时候越是代表变化可能会到来(很多优质公司因市场不断下跌导致股权质押/员工持股出现平仓风险),另外一方面我们认为市场低估了上市公司的融资能力,就建筑行业来看,资产证券化是方便的融资方式,6月6日中建二局成功发行18亿资产支持票据,6月19日,中国中铁发行60亿资产支持票据,6月15日中建五局四项共计115亿资产证券化项目招标,应收账款是建筑企业负债率高的重要原因,2018年Q1 SW建筑装饰板块应收账款/长期应收款高达9011/6547亿元,资产总计67933亿元,负债总计51511亿元,资产负债率达75.8%。假设20%的应收款进行资产证券化并用以偿还借款,建筑行业资产负债率将下降1.54pct至74.7%,且建筑行业应收账款普遍是下游的大型企业和地方政府,历史上建筑板块应收账款坏账比例一直较小;2)长期来看,基建增速虽然下滑,但即便是市场普遍预期的10%的基建增速仍然意味着相当庞大的市场规模,此外,基建行业细分方向如生态环保预计在美丽中国大背景下未来长期将保持较高的景气度,短期来看, 6月社融数据腰斩+中美贸易摩擦背景下经济下行压力较大,根据国金宏观团队预测经济将在年底或明年上半年出现压力,下半年基建复苏是有可能的。

短期来讲,我们持续推荐中材国际(人民币贬值三大路径利好国际工程促估值修复,2018年自下而上变化最大标的之一,国改/危废/精细化管理正改造公司发展轨迹)、中国化学(OPEC增产协议低于预期致使原油价格大幅上涨促公司估值修复,三大拐点已现,公司中报大概率超预期)、岭南股份(多维融资+订单饱满, 强势基本面+绝对低估值标的, 控股股东、董监高增持彰显信心)、海螺创业(水泥窑协同处置危废龙头,优质水泥线+充足现金打造天然屏障,预计2020年水泥窑协同毛利达19亿元)、杭萧钢构(装配式建筑大势所趋,钢结构龙头资产健康处估值洼地)等。

风险提示

      利率上行,宏观经济不及预期,房地产宏观政策调控不确定性风险。

一、新闻点评 

事件1:6月29日人民币的中间价报6.6166,至2017年12月13日以来最低,并已连续八日下调。在岸人民币兑美元收于6.6246,较上一交易日涨4点,盘中一度跌破6.64关口;离岸人民币兑美元6月29日一度跌破6.65关口,已连续12个交易日下跌。(网易财经)

点评:加息降准带动人民币继续贬值,从业务、报表两维度助力企业净利提升。1)6月14日,美联储如期加息25基点至1.75%-2.00%,符合预期,预计今年还将加息2次。6月24日晚,中国人民银行决定,自2018年7月5日起,对部分银行存款准备金率0.5个百分点。美联储加息加之央行降准,本周人民币继续贬值,中美利差进一步缩小。2)根据企业外币货币性项目,可计算得美元计提汇兑损益额。若人民币贬值X%,则估计美元汇兑收益对利润影响=计提汇兑损益额*基期汇率*X%*(1-所得税税率),所得税税率为企业2017年平均所得税税率。3)以2017年为基期,在人民币贬值2%-3%的情况下,中材国际净利润同增9%-17%,中工国际净利润同增9%-14%,中钢国际净利润同增0.16%-0.24%,北方国际净利润同增10%-15%。

事件2:在6月20日闭幕的第5届中国—南亚博览会上,各方达成签约项目456个,签约金额8079.37亿元。近年来,中国与南亚经贸合作保持了强劲的发展势头:2017年,中国与南亚国家进出口贸易额达到1267.7亿美元,比上年增长14.6%;中国企业在南亚国家新签基础设施建设合同额280亿美元;对南亚国家直接投资17亿美元。(一带一路网)

点评:贸易战下“一带一路”建设或提速,国际基建工程有望再上层楼。1)现阶段贸易战加剧,2017年中国对美/一带一路出口金额分别为2.9万亿/4.3万亿元,面对美方贸易保护主义抬头,国内或将进一步大力倡导一带一路战略,以对抗全球贸易保护主义抬头趋势。2)亚开行预计“一带一路”沿线亚洲地区2016-2030基建需求达26万亿美元,在贸易战施压之下,“一带一路”建设将助力国际工程进一步“走出去”,全球基建投资边际加速将刺激国际基建工程订单强劲增长。

二、重点推荐标的

中材国际(600970.SH):建筑2018年自下而上变化最大标的之一,国改/危废/精细化管理正改造公司发展轨迹;1)根据我们预测公司2018年业绩将达15亿元,其中环保业绩3亿,传统主业达12亿,若环保给予15倍PE估值,则12亿传统主业估值约100亿元,对应PE仅8.3倍;2)根据中国建材官网,“两材”重组完成后集团需完成6大业务整合,公司作为唯一国际工程业务平台国改想象空间大;3)公司水泥窑协同处置危废技术自上世纪90年代开始研究,经验丰富,合并之后的中国建材集团旗下产能4000t/d以上水泥线超百条,公司协同处置危废业务存潜力;4)2015年之后公司传统业务精细化管理+有限多元化经营打开了盈利能力和业务范围的天花板,2017年新签订单近历史新高,2018年Q1毛利率超18%创历史新高且预计仍具有较大提升空间;5)我们维持盈利预测,2018/2019年归母净利15/18亿,考虑到公司存国改预期且环保、投资等多元化业务发展,维持17元目标价(20*2018EPS)。

杭萧钢构(600477.SH): 1)老龄化加速致使劳动力成本上行较快,建筑工业化迫在眉睫,我国新开工面积中装配式建筑面积不足5%,距离2020年“15%”硬指标空间尚大,未来四年CAGR超50%;2)装配式住宅领头羊,深耕钢结构住宅超10年,其钢结构剪力墙组合结构技术为公司第三代钢结构技术且为唯一具有此技术的钢结构公司,公司技术授权商业模式具有实践经验/资金投入/专利池三大壁垒;3)2018年传统业务回暖,技术授业务快速扩张已牵手70余家合作伙伴,市场布局初现,天花板尚远;4)2017年业绩同增71%,公司资产健康,现金流入显著且盈利能力远超同业,当前估值明显低估;5)我们预测公司2018/19年净利润为10/12亿元,EPS分别为0.74/0.87元,维持目标价15元,对应2018/2019年PE估值分别为20/17倍。

全筑股份(603030.SH):1)受益全装修政策及长租公寓等政策大力推行,我们判断全装修市场规模在2025年或将达万亿规模,目前全装修市场规模仅3000亿,未来8年CAGR将达到25%左右的中高速增长状态,考虑到下游地产企业集中度提升龙头全装修公司市占率进一步提升,公司未来增长速度或超过行业规模提升速度;2)公司2017/2018Q1业绩同增64%/119%,2017/2018Q1订单同增92%/136%,订单持续增长公司未来业绩有保障;3)公司为全装修纯度最高的企业,面临发展的天时(政策)/地利(上海)/人和(激励)优势,切入定制精装修领域(截至Q1定制精装修已签约待实施订单高达20亿),将使得现金流/盈利能力边际改善;4)我们预测公司2018/2019年EPS分别为0.47/0.73元,考虑到业绩高增长趋势给予目标价11.9元,对应2018/19年PE估值分别为25/16倍。

东方园林(002310.SZ):1)主营业务水治理/危废/园林景气度高, PPP先行者模式优势明显,行业龙头强者恒强;2)过去十年业绩CAGR达50%,2018年Q1营收/归母净利润25.4/0.98亿元,同增107%/128%,开年业绩超预期;3)2017年中标金额达763亿元,同增83%,在手订单营收比超10倍,公司中期业绩高增长确定性强;4)预计公司2018/2019年EPS为1.24/1.88元,维持目标价23元,对应2018/2019年PE19/12倍。

铁汉生态(300197.SZ):1)园林行业翘楚,2017年实现营收/归母净利达82/7.6亿元,同增79%/45%,增长符合预期;2)截至2018年Q1,公司在手订单374亿元,在手订单达4.6倍;3)市场疑虑PPP项目融资落地问题,我们预计公司至少15个PPP项目融资落地或融资确定性强,已向银行间市场交易协议注册34亿票据(目前剩32亿额度)将在未来择机发行,订单高增+融资无忧,业绩高增确定性强;4)预计公司2018/2019年EPS为0.79/1.18元/股,维持目标价17元,对应2018年PE为22倍,若考虑可转债全部转股摊薄EPS,2018/2019年EPS为0.75/1.11元/股,目标价对应2018年PE为23倍。

山东路桥(000498.SZ):1)公司2017年实现营收/归母净利润123.85/5.76亿元,同增52%/34%,公司2017年在手订单254亿,订单营收比达2倍,2018年Q1公司营收/归母净利润同增52%/20%,业绩维系高增;2) 4月23日的政治局会议提到扩大内需,基建预期有所改善,公司作为山东省公路龙头有望深度受益。“十三五”期间山东省将加大高速路投资力度,公路建设市场规模预计超2000亿。12月16日引入山东高速运营管理龙头齐鲁交通,运营里程占山东高速通车里程57%,未来公司有望借力进一步做大做强养护业务;3)我们预测公司18/19年营收分别为148/178亿,归母净利8.1/10.5亿,维持目标价9元(12*2018EPS)。

美尚生态(300495.SZ):1)公司2018年Q1营收/归母净利润公司2.5亿/1181.6万元,同比增长51.5%/259.5%,一季度归母净利润扭亏为盈,经营性现金流大幅好转,订单快速增长;2)自公司2016年签订的无锡古庄生态农业科技园PPP项目起,公司开创性打造“PPP+旅游经营”的商业模式,2017年11月磴口县黄河风情特色小镇PPP项目框架协议落地,PPP2.0模式再获验证;3)2017年至今公告中标项目达66亿元(含联合中标),其中2018年Q1中标项目达13.3亿,订单饱满未来业绩增速有保障;4)公司于4月成立雄安分公司,提前抢占雄安市场;5)我们预测公司2018/2019年EPS分别为0.7/1.1元/股,考虑市场风险偏好下降,PPP加强监管等原因,下调目标价至16.5元(23*2018EPS),给予增持评级。

龙元建设(600491.SH): 1)公司是长三角最大民营施工企业,2017承接PPP达321亿元,同增43%,累计承接PPP达699亿元。公司通过投资设立龙元明城,收购杭州城投,同时控股或参股成立龙元天册、龙元养护等运营机构,形成了“一体两翼+N专业公司”的布局,其中专业从事PPP项目人员超500人,明城公司和杭州城投员工超350人,公司拥有行业最为齐全的PPP团队;2)2017/2018Q1营收179/54亿元,同增23%/36%,归母净利6.1/2.2亿元 ,同增74%/81%,Q1业绩大超预期;3)我们预测。公司18/19年归母净利8.1/11.1亿元,维持目标价12.2元,对应2018年PE为23倍。

中设集团(603018.SH):1)公司全年新承接业务额达51.39亿(+30.19%),业绩高增有保障,其中勘察设计业务新承接业务额38.89亿元(+56.61%),业务高毛利率或可继续支撑公司较高盈利水平。公司2017年营收增速达39%较去年略有回落但依旧处于高位,归母净利达2.97亿元,同比+41%创历史最高增速; 2)公司于17年6月与芬兰Enersense签署战略协议,陆续承接缅甸、香港项目,布局海外市场迎突破,未来业务扩展空间广阔;3)我们预测公司2018-2020年归母净利达4.02/5.01/6.17亿元,考虑到利率上升、名义基建增速存下滑预期,下调目标价至38元(原为42元),对应2018年20倍PE。

苏交科(300284.SZ):1)4月23日的政治局会议提到扩大内需,基建预期有所改善。2017年,苏交科/中设集团/设计总院业绩同增22%/41%/48%,均远高于同期基建增速(15%),我们认为在“PPP新模式高准入过滤竞争者,设立异地销售中心完成轻资产扩张,资本助力并购加速版图扩张,“互联网+”技术革新打破空间/人力双重限制,外延并购拓宽行业边际”五大途径的作用下,设计行业内部正发生剧烈的结构变化,龙头公司集中度有望提升; 2)2017年苏交科新设了12个属地化区域,并购石家庄市政院、广州建粤检测加速扩张,未来市占率提升可期,叠加事业伙伴计划保障公司长期的良性发展;3)预计公司2018/2019年EPS为1.02/1.26元,维持25.2元目标价位,对应2018/2019年PE估值25/20倍。

美晨生态(300237.SZ):1)公司2017年实现营收/净利润38.9/6.1亿元,同增31.8%/36.5%,其中园林/汽车配件业务营收占比分别为67.5%/31.8%,业务结构保持稳定;2)园林行业高景气度下2017年末子公司赛石园林在手订单56亿元,为2017年营收1.4倍,且2018年与凯里市、金乡县等政府新签署多项框架协议,订单饱满公司业绩增长无忧。2018Q1业绩增速中枢达70%,订单爆发未来可期;3)我们维持买入评级,预计公司2018/2019年EPS为1.08/1.35元,给予公司6-12个月19.5元目标价位,对应2018/2019年PE估值18/14倍。

中国交建(601800.SH1):1)公司2017年实现营收/归母净利润4828/206亿元,分别同增11.8%/22.9%。公司2017 年新签合同额/在执行未完成合同额0.91/1.37万亿元,同增 23.16%/24.80%,高增长订单确保未来营收可期;2)考虑建筑公司营收由订单结转,过去五年间我国对外承包工程合同额CAGR达11.5%,而完成营收额CAGR仅5%,2018年1-2月,我国对外承包工程合同额同增22%,完成营收额同增17%,订单结转率或提速;公司2017年海外新签合同总额2255.9亿元与去年持平,有望迎来业绩兑现期;3)考虑到今年业绩超预期以及订单高增,我们上调盈利预测,预测公司2018/2019年EPS分别为1.31/1.41元,考虑近期市场对建筑板块风险偏好较低,下调目标价至15元,对应2018/2019年PE分别为11/11倍。

岭南股份(002717.SH):1)公司2017年营收/归母净利达47.8/5.1亿,同增86%/96%,2018Q1营收/归母净利9.8/0.88亿元,同增88.7%/83.5%,增速均创历史新高,大超市场预期;2)公司目前在手订单近300亿,订单与2017年营收比超6倍,叠加框架协议陆续落地,未来业绩高增有保障;3)根据我们预计,公司2018年业绩将达10亿元,其中文旅业绩达2.6亿元,传统业务及水治理为7.4亿元,若基于文旅部分30倍PE,则传统业绩及水治理估值仅6.73倍,在2017/2018E增速86%/100%的情况下明显偏低;4)4月19日,公司每完成每10股转13股权益分派,我们维持之前的盈利预测,除权后公司2018/2019年EPS为0.98/1.47元,给予目标价18-20元,对应2018年PE18-20倍。

中国化学(601117.SH):1)十载深耕塑造核心竞争力,业务结构及人事调整添活力。①公司2017年基建/环保新签订单额同增29%/210%,非化工业务有望成为业绩新增长点。②公司控股股东中国化学工程通过转让股份、完成发行35元亿A股可交债、对山东公路建设集团成功实施战略重组等措施,深化国改,股权优化加速业务调整协同发展。③公司新任命董事戴和根先生经验丰富年轻有为,为公司发展注入新的活力;2)下游行业景气度上升,化工订单高增确定性强。①国际油价上升石化行业景气度回升,石油化工板块2017年归母净利达617亿,同增10%,较2015年增长67%。②我国目前炼化项目中民企项目投资额占比达57%,政策放宽后公司有望进一步增加国内炼化市场份额。③公司紧随“一带一路”战略,凭借在海外的优异竞争力,有望迎石化订单爆发。④十二五末我国煤制油产能仅有254万吨/年,距离十三五规划目标1300万吨/年仍有非常广阔空间。⑤国际原油价格持续上涨更加凸显煤制乙二醇的经济性。⑥公司把握煤化工行业上行时机,预计煤化工业务未来延续2017年订单高增长;3)各细分行业齐头并进 ,订单高增营收增速加快。①2017年公司营收开始回暖(同增·10%),2018Q1营收/归母净利同比+42%/+29%,业绩扭降转升。②2016年公司新签订单止步下滑(同增12%),2017年大幅回升,全年累计新签合同金额达951亿元(同增35%);2018年1-5月累计新签合同611亿元(同增62%),订单结转业绩增长确定性强。

北新建材(000786.SZ):1)三大政策推动+家装渗透率提升扩容需求,新增产能落地促销量稳增。需求端:政策大力推行装配式建筑且消费者观念逐渐改变助石膏板渗透率提升,供给端落后产能出清助于公司市占率提升。公司目前市占率达58%,较成熟市场龙头70%以上的市占率尚有差距,公司2017年制定了新投资建设/再投资共计12+9条石膏板生产线,新增产能达30亿平米(2017年产能22亿平米),伴随新增产能落地,预计2018-2020年公司销量同增8%/10.5%/15.4%;2)2018年均价中枢上抬,废纸上涨影响有限。①收入端:作为石膏板绝对龙头,公司定价话语权强。2017年Q3公司提价,石膏板全年均价同增23%,我们估算Q3提价幅度高于68%,即使在2018年不涨价的预期下,预计2018年均价同增30%。②成本端:护面纸(占成本的30%)—假设2018年废纸上涨40%/80%的情况下,公司综合成本上涨10%/19%,废纸上涨对综合成本影响较为有限。石膏原料(占成本的20%)—公司几乎垄断脱硫石膏资源(市占率达77%),成本优势显著,预计脱硫石膏单价未来维持稳定;3)预计公司2018/2019年EPS分别为1.96/2.23元/股,给予公司目标价25.48元(13×2018EPS)。

海螺创业(0586.HK):1)重视处高速成长期的内生环保业务。2017年公司营收/归母净利润为20.65/34亿元,同增2%/72%,业绩高增主要系联营企业业绩高增(其中海螺水泥贡献约28亿业绩,占比高达83%,同增86%),扣除联营企业贡献业绩公司内生业绩仅4.5亿,同增仅0.5%,市值质疑公司内生业务增长动力不足。但我们认为市场对海螺创业的内生环保业务认识不足。公司尽享水泥窑协同处置危废和生活垃圾处置业务的两大红利且有海螺水泥提供充沛现金和水泥窑。2)水泥窑协同处置危废:水泥窑资源在手,业务扩张势如破竹。目前我国工业企业偷排危废现象普遍,实际未处置量近4000万吨,伴随环保政策趋严,更多危废处置刚需暴露,现阶段水泥窑协同处置在建+环评项目投产后形成产能不足700万吨,水泥窑协同处置供不应求。目前水泥窑协同处置行业处快速扩张阶段。而目前海螺创业水泥窑协同处置危废经营规模市占率已达20%。3)垃圾焚烧业务:产能缺口大,仍处高速增长期。垃圾焚烧现有处理能力不足,预计未来三年年均增量产能空间超3000万吨/年,2017年公司建成产能仅37万吨/年。预计公司垃圾焚烧业务未来三年营收高速增长。4)我们预计公司2018/2019年EPS分别为2.36/2.79元/股,给予公司目标价28.4元(12*2018EPS)。

三、一周行情回顾

本周行情:建筑装饰板块-1.22%,上证综指-1.47%,创业板指数+3.68%,沪深300指数-2.71%。

分子板块来看,房屋建设(-4.57%)跌幅最大,装修装饰、园林工程、基础建设、专业工程涨跌幅分别为-3.22%、2.21%、-0.95%、0.35%。

个股方面,在建筑板块公司中,汉嘉设计、中油工程、沃施股份、镇海股份、大丰实业位列涨跌幅榜前五位,神州长城、中南建设、研设院、金螳螂、名家汇位列跌幅榜前五位。

概念股互有涨跌,雄安新区涨幅最大(1.54%),京津冀一体化(+0.25%),PPP(0.49%),一带一路(-0.59%),国企混改(+1.45%)。

 

四、本周回顾行业及公司要闻回顾

一带一路要闻

在6月20日闭幕的第5届中国—南亚博览会上,各方达成签约项目456个,签约金额8079.37亿元。近年来,中国与南亚经贸合作保持了强劲的发展势头:2017年,中国与南亚国家进出口贸易额达到1267.7亿美元,比上年增长14.6%;中国企业在南亚国家新签基础设施建设合同额280亿美元;对南亚国家直接投资17亿美元。“一带一路”建设促进了南亚地区基础设施、物流系统的不断升级改善,跨境电商也将由此迎来发展新机遇。(一带一路网)

国务院总理6月25日下午在人民大会堂同来华进行正式访问的法国总理菲利普举行会谈,指出务实合作是中法关系发展的“推进器”。中方愿同法方不断做大合作“蛋糕”,将彼此的政治共识和合作意愿转化为实实在在的合作成果。(中国一带一路网)

由商务部主办的“2018年发展中国家行业协会(商会)管理官员赴粤考察暨经贸合作交流会”22日至25日在广州举办。来自埃及、约旦、埃塞俄比亚、巴基斯坦等23个发展中国家的58位政府官员围绕“一带一路”劳务派遣合作等议题展开讨论。(中国一带一路网)

亚洲基础设施投资银行(亚投行)理事会26日在此间举行的年会上宣布,已批准黎巴嫩作为意向成员加入,其成员总数将增至87个。(中国一带一路网)

由中国互联网新闻中心、中国世界和平基金会、北京国际和平文化基金会、江苏师范大学联合主办的2018 “一带一路”走出去国际论坛在北京举行,主题为“一带一路”倡议下的合作共赢,共34个国家近200名中外嘉宾出席。论坛上,“一带一路”智库联盟发布平台、“一带一路”企业家联盟、北京国际和平文化基金会“一带一路”基金的正式启动。(人民网)

中信银行董事长李庆萍、哈萨克斯坦人民银行行长乌穆特﹒沙雅赫梅托娃、中国烟草总公司下属双维投资有限公司副总经理肖淑英作为三方股东代表参加了阿尔金银行第一届新股东大会,这是“一带一路”首例银行收购案。(新华网)

PPP要闻

日前,世界银行在北京代表处召开座谈会,推进已列入世界银行贷款备选项目规划清单PPP项目的前期工作。我委投资司和外资司、世界银行相关专家、四川省德阳市和安徽省滁州市政府及相关部门负责人参加了座谈会。会议就项目前期工作进展、面临的困难以及如何利用好国际金融组织先进经验优化项目前期工作等进行了研讨,并明确了下一步工作计划。(发展改革委网站)

PPP领域将迎来加强版纲领文件,初稿或于近期完成。防风险仍为核心,10%红线变动可能性不大,防范地方政府借道基金预算违规操作也是重点方向;同时,将着力加强项目入库管理,第三方机构规范,理清权责分配,完善制度保障。(经济参考报)

雄安特区

河北省政府网站发布了《关于推进新时代外贸高质量发展实施方案的通知》,提出加快跨境电子商务健康发展。支持唐山、石家庄市和雄安新区申建国家跨境电子商务综合试验区,复制推广跨境电商“六体系两平台”发展模式。(21世纪报)

五、风险提示

利率上行风险:利率持续上升或将进一步抬高公司融资成本。

宏观经济不及预期:建筑行业的发展与国家宏观经济形势及相关政策具有较强的关联性,宏观经济不及预期将对建筑行业产生一定的影响。

房地产宏观政策调控不确定性风险:如果房地产宏观调控加紧,必然会影响建筑行业发展。

原材料价格波动风险:建筑行业的上游原材料价格大幅度上涨,会严重影响整个行业的盈利能力,公司承受由于原材料价格波动带来的风险。

雪球转发:0回复:0喜欢:0