$碧水源(SZ300070)$ 这票这几天连续下跌有点看不懂了,我估计是业绩承诺的19-21年的业绩增速10%,15%和20%显得管理层没有诚意。但基本上读完公告,我有几个理解,觉得应该重仓持有该公司一段时间:

1. 中交建后续肯定是要买公司控股权的,一来文老板之前就是同意卖给川投的,有意愿,二来中交建的公告也说了不排除继续收购可能性,更是派驻了副董事长和财务总监两名董事进来,肯定是来走第二步控股收购前的过渡期程序的。再加上公告里面提到的要给到公司的各种战略、业务、资源和融资支持,基本确定中交建不会满足于二股东的,碧水源本身也不是分红型公司,做二股东拿分红的意义不大

2.目前股价下跌,一方面和外围走势有关,另一方面有业绩承诺增速有点低有关。个人认为这个业绩承诺核心是确保中交建的第二笔收购价格不至于太高,否则股价到时候拉上去,中交建的整体收购成本会高很多

3. 至于未来业绩,中交建本身有很多水务工程,疏浚工程等业务,还有很大量的海外业务,给碧水源带来的业务协同度非常之高,只要目前碧水源的业务财务没有大坑(目前看公司在2018年主动缩减的业务规模,特别是PPP业务,保留了现金存量,2019Q1也加强了回款,经营非常稳健),基本未来业绩的增长可预期性非常强,大概率未来业绩会持续超预期的,否则中交建作为央企,面对业绩暴雷和股价长期低于收购价,也会被问责,压力也会很大

4. 公司未来经营还是会坚持产品驱动,轻资产运营,专注污水处理相关产业,所以良业环境独立去香港IPO是聚焦主业的做法。随着PPP等工程类业务的减少,公司的估值会从15x左右的工程类企业提高到25-30x的膜技术产品类企业的估值,这个估值修复需要一些时间,但预见性很强

5. 目前公司估值静态看不算低,但动态看,已经到了入手的最佳时机,特别对于不着急的资金,个人觉得投进去拿1-2年,大概率是有翻倍回报的。18年公司利润不到13亿,如果回到16-17年的平均水平,利润就可以到25亿,再随着业务和产品结构的调整,估值也会上升到20x以上,基本上1-2年大概率实现翻倍的收益

6. 收益前景虽然美好,但中交建何时做第二笔控股收购是关键,这也可能是压制目前股价的关键因素,但对于长期的有耐心的资金,可以开始逐步建仓了

雪球转发:1回复:10喜欢:0

全部评论

0shark2019-05-17 08:50

18年业绩做低了,应收计提了3个多亿呢

JinBell2019-05-16 21:13

$碧水源(SZ300070)$ 这几天股价有点低迷,比同个板块的美丽中国,环保工程和污水处理都要差,之前分析过压制股价的因素,现在想来想去,大家对于中交建是否会像之前川投一样放鸽子是有怀疑的
从川投和中交的公告对比看,差异很大,川投里面很多未决事项,行文模糊,语焉不详等等,但中交这边公告的文风更加确凿,参股细节披露更多,诚意更大,理论上没有做不成的理由

卖茶翁2019-05-10 17:57

业绩对赌协议是有一个毛病协议,这不限制了近两年业绩想象力,能大增长也不要增长,要不然第二年压力山大,这种对赌协议压制了企业的发展